北京時間5月3日晚間，中國電商平臺雲集正式赴美上市，股票代碼YJ，發行價為11美元，並以此價格發行1100萬股。雲集的上市，是繼拼多多後，國內第二家社交電商企業的赴美上市。
此次IPO，雲集微店計劃募資1.21億美元，承銷商為摩根士丹利、瑞士信貸、摩根大通和中金公司，融資所得主要用於拓展公司業務運營、建設技術基礎設施，以及提升服務能力。
爭議：曾涉嫌傳銷 艱難前行
相關資料顯示，雲集成立於2015年5月，隸屬於浙江集商優選電子商務有限公司，是提供一站式個人零售服務解決方案的電商APP。
2015年5月，淘品牌“小也香水”創始人肖尚略在杭州創辦雲集（曾名“雲集微店”），為會員提供美妝個護、手機數碼、母嬰玩具、水果生鮮等全品類精選商店，通過“精選”供應鏈策略，以優惠的價格提供高質量的產品給付費會員用戶，並激勵會員在社交網絡分享雲集的商品。這一模式，在招股書中雲集將自己定位為“會員電商”。
在雲集微店成立初期，用戶繳納一年365元的費用便可成為“店主”，店主可以通過邀請新用戶成為“店主”獲取一定比例的“雲幣”；如果邀請的“店主”的數量達到一定級別，原店主即可成為“導師”，“導師”再往上一級可成為“合夥人”。
如此的分銷模式，被認定為是涉嫌傳銷。2017年5月，杭州濱江區市場監督管理局對雲集微店作出處罰決定，指其開展經營活動過程中存在“入門費”“拉人頭”和“團隊計酬”等行為，並予以行政罰款958萬元。與此同時，雲集微店的微信公眾號和訂閱號亦被騰訊永久封禁。
轉型：會員制下 分銷商模式
隨即，雲集微店對其經營模式作出了調整，包括會員模式的收費、雲幣不能提現只能用於換取優惠券，以及取消多層次的分銷模式。
此外，雲集微店調整了拉新模式，不論是非會員還是會員都可邀請新用戶，如果新用戶成為鑽石會員，邀請者可得到80雲幣，但云幣不能提現，只能用於購物折扣；為了將分銷模式控制在三層以內，雲集微店規定第三代用戶成為鑽石會員時，獎勵只會給第二代用戶，與第一代用戶無關。
招股書顯示，雲集微店的付費會員從2016年90萬增長至2018年的740萬，其中2018年有66.4%的GMV來自這些會員購買。以此計算，雲集微店上的會員用戶佔總用戶的比例為31.90%，高於京東、唯品會等電商平臺。
表面看，這740萬人是雲集微店的付費會員，但實際上更像是雲集微店的分銷商。向雲集微店付費後，這些會員可以向下線進行分銷獲取佣金，雲集微店在這個過程中提供貨源和倉配服務，這是社交電商中非常創新的一種模式。
上市：社交電商 頻獲資本青睞
在流量紅利見底的當下，電商行業迎來下半場，而社交電商成為下半場來勢兇猛、潛力巨大的新生勢力。
招股書顯示，2016年至2018年，雲集的GMV（成交總額）分別為18億、96億和227億，總訂單量分別為1350萬、7580萬和1.53億。同期，雲集的總營收分別12.84億元、64.44億元和130.15億元；淨虧損分別為2466.8萬元、1.05億元和5632.6萬元。
在用戶數據數據方面，招股書顯示，2016年至2018年，雲集的買家數量分別為250萬、1690萬與2320萬，始終維持著較高增長水平；付費會員則分別是90萬、290萬和740萬。
每日金融智庫專家認為，雲集之所以能快速增長，除了藉助移動互聯網大環境“紅利”外，關鍵發掘了社交電商裡一條新的賽道——會員電商。
不僅實現了從阿里、京東等電商巨頭“夾縫”中突圍，還走出了一條有別於常規社交電商的獨特模式：既不是“拼購”類社交，也不是網紅直播類，更不是微商類，而是其首創的“會員制電商”。
雲集在三年的時間中GMV（成交總額）從0到227億，憑藉的依然是微信的力量。一方面的原因是雲集現在有約740萬的龐大會員數量，付費會員的增長速度遠要高於平臺買家的增長速度，同時這些會員的復購率超過了90%，因此在130億的營收總會員創造的營收佔比將會越來越大。
因此，近兩年來，阿里、京東、網易考拉、唯品會、小米、貝貝等各大電商也都紛紛“跟風”效仿，推出了自己的付費會員系統。
每日金融智庫預測，依靠於微信這個巨型的流量平臺，用戶和店主高速增長之下，也為平臺帶來了更多價值。而隨著拼多多社交裂變模式的巨大成功，也給外界帶來了更多的聯想。
未來：社交電商能否成為下一個風口
近年來，眾多社交電商平臺興起，除了新興創業公司，包括京東、阿里、唯品會等電商，甚至娃哈哈等傳統快消品巨頭，也紛紛入局，使得整個行業熱度持續火爆，高居不下，“社交+電商”模式卻以顛覆者的身份正在崛起。
據相關數據顯示，今年國內移動購物市場交易額將達到5.7萬億元，移動電商用戶則將增長至5.12億人，在此背景下，社交電商行業將迎來市場大爆發的局面，也為電商新趨勢帶來了可能。
每日金融智庫專家認為，首先微信是社交電商的一道坎。對於雲集而言，引流和拉新，微信社交是剛需。另外，社交電商還面臨供應鏈是否穩定和平臺運營模式是否持續的關鍵性問題。
另外，傳統的微商、網紅電商等社交電商模式存在的根本問題，是在沒有足夠電商產業鏈背書的前提下，單純倚仗操盤手發展“人頭資源” ，這有點像“海市蜃樓”，在產品讓位於銷售渠道的情況下，操盤手也好，所謂合夥人也罷，自然就會用話語權要求更大的利潤空間。
同時，對於新的社交電商平臺就是一個新賽道，先入局的先享受紅利期，只有不斷更換新的平臺，才能保持流量紅利。
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