原標題：中炬高新(600872)2019年三季報點評：業績符合預期，主業平穩增長來源：國泰君安
本報告導讀：
Q3單季業績符合預期。Q3主業增速平穩略升帶動收入加速，成本壓力雖上升但控費下盈利能力平穩，激勵落地後業績改善明顯，Q4有望保持快速。
投資要點：
投資建議：因受成本壓力下調2019-21年EPS預測0.89、1.07、1.23元(前次0.93、1.11、1.33元)，參考可比公司給予主業2019PE52倍(對應379億元估值)、房地產35億元估值，繼續看好公司長期區域擴張成長性，上調目標價至52元(前次49元)，維持增持。
業績符合市場預期。2019Q1-Q3營收35.3億元、增11.6%，扣非前後歸母淨利潤5.46、5.2億元，增12.3%、10.8%。Q3單季收入11.38億、增14.8%，扣非前後歸母淨利潤1.8億、1.74億，增22.1%、22.1%。
美味鮮保持平穩快速增長。1)分業務看，Q3單季較低基數美味鮮增14.3%，毛利率為37.8%，受結構調整、原材料價格上升略降，淨利潤增17.5%，其中醬油、雞精雞粉、食用油營收6.7、1.2、1.5億元，增8.6%、18.9%、42.2%，醬油、食用油增速平穩中略降，雞精雞粉增長加速。房地產確認收入1755萬、增193%，汽車零部件營收0.15億，降10.6%，本部同比減虧約484萬。2)分區域看東區、南區、中西區、北區增11.6%、13%、28.8%、13.7%，中西區持續加速，東區及南區保持平穩，北區增速放緩較為明顯。3)Q3單季淨利率升0.95pct，其中毛利率升0.77pct，銷費用率升0.46pct，管理及研發費用率降0.44pct，經營淨現金流增11.9%。4)綜合來看Q3主業增速平穩略升帶動收入加速，成本壓力雖上升但控費下盈利能力平穩。
Q4有望平穩增長。激勵落地後業績改善明顯，Q4有望保持快速。
中炬高新(600872)2019年三季報點評：業績符合預期，主業平穩增長
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