3月16日晚間，中炬高新（600872.SH）發佈了2019年年報，公司的營收和淨利潤再度雙雙錄得增長，但是增速相較於過去三年有所下滑。
3月17日，該股高開0.22%，盤中一度上漲4.04%，不過此後其股價遭遇跳水，後又拉回。截至今日收盤，最終上漲1.18%，報收42.06元/股，全天成交4.2億元，最新總市值為335.07億元。
另外，從長週期來看，該公司可算得上是A股市場的一隻長牛股，最近3年股價漲超1.8倍。
中炬高新股價走勢
資料顯示，中炬高新成立於1993年，1995年在上交易所上市，目前公司所從事的業務包括調味食品、園區綜合開發管理等。
具體而言，調味食品業務由旗下美味鮮公司負責，該子公司主要從事醬油、雞精雞粉、食用油等各類調味品的生產和銷售，擁有中山及陽西兩大生產基地。
園區綜合開發管理方面，公司目前擁有園區內廠房、宿舍、商業配套等物業18.5萬平方米。
不過，從近些年的數據來看，該公司的營業收入主要來源於調味食品業務。
截至最新年報披露日，該公司的實際控制人為姚振華。股東中更是不乏香港中央結算有限公司（陸股通）、全國社保基金等知名機構。
中炬高新十大股東明細
具體來看此次的業績報告，2019年，該公司實現營收46.75億元，同比增長12.2%；同期的歸母淨利潤為7.18億元，同比增長18.19%；期內的扣非淨利潤為6.9億元，同比增長20.59%。
不過，中炬高新去年的業績增速相較於2016年至2018年的增速有所下滑。
中炬高新2014年至2019年業績
2019年年報披露，公司的調味品業務實現營收44.37億元，同比增長16.23%，佔總營收的比例接近95%，毛利率為39.47%。這一塊業務的營收處於增長狀態，而房地產及服務業、皮帶輪及汽車、摩托車配件業務的營收出現下滑。
中炬高新各產品的營收情況
據悉，美味鮮旗下調味品牌包括“美味鮮”和“廚邦”，從定位來看，美味鮮主要定位於中低端和餐飲渠道，而廚邦則定位於中高端。
近年來，廚邦業績表現亮眼，營收和淨利潤的增速比美味鮮要快一些。
2019年，中炬高新想要將朗天慧德公司持有的20%的廚邦股份收歸旗下，實現100%控股，但是卻未能如願。
據稱，雖然收購剩餘股份失敗，但是廚邦的少數股東結構不會對公司的經營產生影響。
產銷方面，該公司2019年的調味品整體生產量約60.3萬噸，銷售61萬噸；其中醬油的銷售額佔業務總收入的64.92%，雞精雞粉佔比11.87%，食用油佔比10.07%，其他調味品佔比13.14%；近年，蠔油、料酒、米醋、醬類等系列新產品發展勢頭迅猛。
不難發現，中炬高新雖然還有房地產及服務業、皮帶輪及汽車、摩托車配件業務，但是營業收入來源主要還是調味品業務，核心則是醬油。
值得注意的是，A股市場除了該公司外，還有一家做醬油的巨頭公司海天味業（603288.SH）。
2019年三季報顯示，海天的醬油實現營收86.78億元，佔收入的比例為66.81%。
海天味業各產品的營收佔比
對比上述兩家公司的數據可以看出，中炬高新目前的產品線還是比較單一的，對醬油產品的依賴性比較高。
而除了產品線單一外，中炬高新的市值、營收、淨利規模等多項指標明顯要低於行業龍頭海天味業。
例如，中炬高新2019年的銷售毛利率在連續增長後來到了39.55%，而海天的毛利率自2014年開始持續超過40%，2019年前三季度的毛利率為44.51%。
中炬高新銷售毛利率
另外，調味品公司屬於大消費行業的一部分，渠道建設的好壞會最終影響到公司的業績。
中炬高新2019年年報顯示，公司在去年加快發展全國經銷商，實現經銷商數量從2018年的864個提升到2019年的1051個，開發空白地級市21個，實現全國空白地級市開發率83.4%，區縣開發率38.32%。
而海天的網絡早已100%覆蓋了中國地級及以上城市，在中國內陸省份中，90%的省份銷售過億。
就渠道建設而言，兩家“醬油”公司也有差距。
當然了，雖然中炬高新多項指標不如海天味業，但這並不是說前者不優秀。
例如，與海天一樣，該上市公司在產業鏈上下游也是比較強勢的。
2019年年報顯示，中炬高新的應收賬款為2565.39萬元，預付款項為491.44萬元，而應付票據為5216.1萬元，應付賬款為3.85億元，預收款項2.25億元。對比可見該公司在產業鏈中的話語權。
值得一提的是，該公司還在年報中披露稱，擬以2019年末公司股份總數7.97億股為基數，每10股派發現金紅利2.8元（含稅），共分配現金紅利2.23億元。不過，本預案需提交公司2019年年度股東大會審議。
從過往分紅歷史來看，1995年至2018年期間，該公司總計分紅10次，其中自2012年開始持續現金分紅，股利支付率均高於30%。
中炬高新上市以來分紅情況
海天味業則於2014年上市，開始持續分紅，每年的股利支付率均高於60%，至2018年已累計分紅96.84億元。
實際上，A股市場有許多上市公司常年處於不現金分紅或者現金分紅比例很低的狀態。因此，中炬高新的股利支付率即使只有海天的一半多，但仍是市場中分紅表現較為優異的一家上市公司。
從目前的情況來看，作為“醬油”巨頭，中炬高新相較於行業龍頭海天味業還有較大差距，但是該公司本身也是一家表現不錯的企業。不過，該公司今年的業績增速表現不如前兩年，這一點需要投資者多加留意。
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