恆瑞醫藥作為醫藥行業的龍頭牛股，這已經是毋庸置疑，我也不必多說大家已經分析到極致的各類投資研究內容了。資本市場實際上就是資產的資本翻譯器，而這個翻譯器掌握在具備雄厚實力的投資者手中，原因很簡單，因為他們有能力給一個資產進行定價，而散戶或者是中小機構投資者即便你掌握真理，但現實是你只是投資的交易者而不是該只股票的底層價值構築者，這是散戶的和大投資者的本質區別，所以也建議很多散戶不要沒事就無病呻吟，感覺自己看重的股票通過各種數據分析都符合價值投資的依據但股價就是不漲，你要知道能讓股票上漲的實力才是真正的實力。
理論上，如果你有充足的資金，一支股票的價值邏輯就是你的價值邏輯。所以資本市場就是資本和共識的一種相互博弈，有時候兩者相輔相成，有時候卻又相互掣肘。
我經常說，一支好的股票決定買入的一定是價格，而股票的交易價格單單看估值也是不夠全面的，我們更應該回顧資本市場過去對其的歷史交易定價。在很多人眼中，K線圖就是過往的一種交易數據，其實K線圖就是每一個交易日資金和共識相互博弈的結果。簡單說就是熊市的底部價格是底層價值構築者和具備價值投資共識的投資者交易的交易價格，因為這個階段絕大多數散戶在賣出或者還在觀望；而牛市的頂部價格就是瘋狂的投機者或者幾乎不懂的交易小白和具備類似投機共識的投資者交易的交易價格。
一將功成萬骨枯，每一個國家的邊境線都是由軍隊、人民的鮮血和各種國家資源構成。每一條K線圖猶如一個國家的邊境一樣，是由百億級、千億級甚至是萬億級交易資金構成的一樣，這裡面有成功的喜悅，也有失敗者的淚水。只有瞭解歷史，才能看懂當下，才能展望未來，今天我們就聊聊歷史中的恆瑞醫藥，幫助各位投資者升一升戰略眼光吧。
我將眾多在2007年前上市的股票分為三個階段
第一階段：2007年至2014年；
這一階段的股票都是在消耗07年世紀大牛市造成的脫離實際的高估值，很多價值投資類股票基本都在14年達到估值底點（比如招商、平安等等）；
第二階段：2014年-2018年年底（或2019年年初）；
這一階段股票呈現明顯的戴維斯雙擊，因為估值觸底反彈，如果業績仍舊保持增速，股價在這4年多的時間都呈現爆發性的增長，期間也造就了15年的一波牛市行情。此輪牛市比起07年更加理性，因此估值回顧的時間較短；
第三階段：2019年年初-至今
這一階段股票仍舊呈現明顯的戴維斯雙擊，原因還是估值觸底反彈，部分股票在2019年1月4日達到估值低點，在業績和市場估值的推動下，部分板塊和部分股票價格呈現大幅增長，最具代表的就是白酒板塊。
每一個階段都是底層價值構築者對於股票資產的重新定價的過程，不管業績多麼優秀，產業如何集中，市場地位如何排名，每股資產到底最低價格值多少錢這個定價權永遠掌握極少部分具備強大資金實力，同時具備高度統一共識的投資者手中。作為普通投資者只能從熊市的底部探探其究竟，揣測些端倪。
第一階段：恆瑞醫藥股價8年間累計漲幅5.5倍，但價值貢獻（扣非淨利潤）漲幅卻達到6.7倍，通過計算綜合估值對於股價的貢獻為負值，即負貢獻，-15.62%。這個階段就是在償還07年牛市的估值舊債。由於恆瑞醫藥扣非淨利潤增幅太強，導致這個階段的數據還是非常的不錯，有興趣的朋友可以分析一下其他的股票，數據非常的難看。
第二階段；恆瑞醫藥股價5年間累計漲幅2.8倍，但實際扣非的累計漲幅為2.1倍，而且這5年的平均增速為25.90%，要落後於第一階段的32.04%，股價漲幅超過了實際扣非的漲幅，原因就是綜合估值貢獻為正值，即正貢獻，23.33%，這就是恆瑞醫藥戰略級的戴維斯雙擊（何為戰略級的戴維斯雙擊詳細的解釋以後會分享的）。
第三階段：恆瑞醫藥股價不到一年的漲幅為111%，但實際扣非（第三季度財報）增速為27.25%，遠遠小於股價漲幅，通過計算，綜合估值的貢獻為66.40%。（至於是高估了還是正常還是泡沫，我就不說了，免得引起爭論，大家根據數據自行理解）。
通過上述三個表，我們可以簡單的得出一個結論，如果以每股扣非淨利潤的價值作為交易價格的核心因素的話，假設每股的扣非淨利潤為1元，到底市場對該股的定價為0.9還是1.2，將決定著資本市場對於該資產的認可度。
最後給大家看看恆瑞醫藥從2007年至今的數據吧
從這個角度回顧，恆瑞醫藥不虧是醫藥股的龍頭股。
由於統計時間為13年，基本是抵消了牛熊對於股價的影響。
我認為這個表格的核心數據不是實際扣非和股價漲幅（前提是這兩項必須為正值），而是估值貢獻，這是底層價值投資者對於恆瑞醫藥長期看好最實際也是最直接的金錢表述。
前幾天，隨手寫了一篇中國石油等於價值投資？看看它上市以來的表現吧！
沒想到竟然上了熱門，大家也可以對比的看下中國石油和恆瑞醫藥過去13年的表現，到底誰是價值投資的標的或者誰能成為、何時成為價值投資的標的會有一個新的看法吧。
此文僅僅為自我投資分析的一種歷史計算方法，僅供參考和交流，不構成任何投資建議，不喜勿噴！
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