導讀
近年來，人民生活水平逐步提高，消費升級大潮之下，消費者對乳製品的品質要求與日俱增。
隨著今年1月嬰幼兒奶粉配方註冊制全面落地實施，國內奶粉市場的激烈比拼進入下半場。
歸根結底，乳業競爭，品質為上。在此方面，老資格的乳企似乎更有發言權，我們不妨看看成立25年的伊利表現如何。
年報亮眼 後勁十足
截止5月2日，中國上市乳企中，已有21家公佈了2017年度報告。其中，伊利也於4月26日晚發佈了2017年報暨2018年一季報。
報告顯示，2017年伊利實現總營收超過680億元，同比增長12.29%；淨利潤超過60億元，其扣非淨利潤同比增長17.70%；2018年Q1營收近198億元，同比增長25.1%；淨利潤超過21億元，同比增長21.3%。
整體來看，伊利年報數據亮眼，無明顯利空因素。
值得一提的是，2017年，伊利淨資產收益率為25.22%。在這一反應盈利能力的關鍵指標上，公司已連續多年保持在20%以上的高水平，實屬難得。
在主營業務方面，伊利液態奶、奶粉、冷飲、酸奶四大產品線繼續保持穩中有進的均衡發展態勢，這成為伊利股份收入穩定性與成長性兼具的重要保證。
2017年，伊利液態營收達557.66億元，同比增長12.61%；成人奶粉、嬰幼兒配方奶粉營收64.28億元，同比增長17.83%；冷飲板塊營收超46億元，同比上升近10%；在酸奶板塊，數據顯示，作為主打產品的安慕希，2016年、2017年銷售額分別同比增長106.7%、55.9%，穩居常溫酸奶品牌榜首。
在此基礎上，金典、安慕希、暢輕、金領冠、甄稀等明星產品已成為推動伊利業績增長的重要驅動力。東吳證券數據顯示，伊利高端產品佔比已從2014年的39%迅速提升至2017年的一半。
據瞭解，在成功打造安慕希、暢意100%、金典等產品之後， 2017年底，伊利推出了植選豆乳，伊利宣告戰略性進軍植物蛋白領域。
另外，銠君在伊利相關負責人處獲悉，伊利正在加緊佈局功能飲料市場，新品煥醒源能量飲料即將上市加推。
2018年，伊利年報顯示預期營收770億，業界預計，以伊利2017年年報的不錯表現來看，其五強千億的目標將有望儘快實現。
精益求精 持之以恆
在年報披露的第二天，2018年中國國際乳業合作大會如期召開，本次大會以“新時代 新需求 新乳業”為主題，眾多乳企匯聚一堂，暢談國產乳企的使命感與思考，其中伊利集團副總裁王維的分享正好契合會議主題。
王維指出，隨著中國特色社會主義進入新時代，中國乳業也邁入了“品質消費”的新時代。新時代必然產生新需求，其核心是品質。
事實上，“品質”一直以來都被伊利領導層反覆強調。伊利領頭人潘剛曾說過，“要支撐起一個有品質的品牌，需要有品質的產品，”要生產有品質的產品，必須做到精益求精、持之以恆。
“品質”二字，知易行難。所幸，伊利用“十年磨一劍”對品質做出了自己的解讀。從2003年起，伊利開展母乳研究，從全國採集樣本建成了中國第一個母乳研究數據庫。在此數據庫的研究成果基礎上，伊利開發了金領冠系列嬰幼兒配方奶粉。有數據顯示， 目前中國每六個寶寶就有一個在喝伊利奶粉。
據凱度消費者指數顯示，2017年，伊利持續穩居乳品市場佔有率第一，在去年購買過伊利產品的消費者達13.5億人次。
伊利乳業品質的保鮮秘訣，奶源品質是關鍵。伊利對優質奶源方面的投入是有目共睹的，自2000年佈局黑龍江以來，伊利累計投資近30億元，建有7座自有牧場、6座生產基地、1個飼料公司、1個銷售分公司，現有員工近5000人。
同時，伊利將嚴苛的質量管控標準貫穿於全球產業鏈，建立了“全員、全過程、全方位”質量管理體系，以及“集團-事業部-工廠”三級食品安全監測防控體系。
能得到消費者長期的信賴與支持，除了品質有保證之外，伊利在產品方面的創新意識功不可沒。
舒化奶堪稱伊利重視創新的代表作。當年，伊利在銷售普通牛奶時發現，“乳糖不耐受”人群體內缺乏“乳糖酶”，在飲用牛奶之後，容易發生腹瀉、腹脹等症狀。伊利特地為此進行了上千次模擬腸道試驗，終於開發出受“乳糖不耐受”人群歡迎的舒化奶，在給消費者帶來便利的同時，也收穫了可觀的市場回報。
據尼爾森2016年10月—2017年9月的滾動年度數據顯示，嬰兒奶粉品類平均增速為9%，伊利嬰幼兒奶粉的增速高達20%，是行業平均值的兩倍多。
品質背書 價值凸顯
中國經濟傳媒協會金融與產業發展研究院執行院長柴永強認為，消費者看中的是產品質量，而投資者則更看重品牌的投資價值，其實兩者殊途同歸，有過硬的品質背書，投資價值的凸顯是水到渠成的事。
5月2日，五一假期後的首個交易日，A股全天維持震盪格局。
對此，財經大V陳亮解釋道，白馬股經過了2017年的大幅拉昇後，仍然需要一定時間的休整，總的來說調整並沒有真正結束。
有業內人士指出，5月市場震盪行情仍將持續，白馬藍籌股的非理性下跌恰恰是配置的契機。
5月2日，是互聯互通每日額度擴大4倍的首個交易日，借道滬股通、深股通的海外資金大幅流入，從資金流向來看，白馬藍籌股仍是北上資金的主要吸籌對象。
伊利股份曾在2017年創下漲幅超80%的好成績，作為白馬藍籌股的代表，其投資價值依然值得期待。
除此之外，現金分紅能力也成為企業被市場看好的指標之一。
自2013年證監會制定上市公司監管指引3號文以來，上市公司現金分紅已成常態，其連續性與穩定性得到進一步規範，部分公司現金分紅能保證總體比例在30%上下。
伊利股份近幾年的分紅率均超過50%，去年這個數值達到近71%的高水平。可以說遠遠超過了平均水平。
事實上，逐年提高的分紅率，也在一定程度上反應了公司管理層對當年業績的持續看好。
專家進一步分析稱，從PB和PE來看，雖然目前處於較高水平，但兩者有所回落，結合公司股息率來看，伊利股份買入價值得到凸顯。再從ROE角度來看，伊利盈利能力在穩步上升。
同時，年報顯示，伊利經營現金流70.06億，強勁的現金流在很大程度上表明公司目前主營業務收入回款力度較大，產品競爭性強，公司信用度高。
兩大挑戰 長期利好
可以說，今年國產乳業面臨兩大挑戰，其中一個是，被冠以史上最嚴的“新政”嬰幼兒奶粉配方註冊制，在今年元旦全面落地實施。
毋容置疑，新政的全面實施給乳業帶來了一場行業洗牌，提高了行業門檻，部分貼牌、雜牌奶粉被擋在門外。業內預計，這將使嬰幼兒配方奶粉市場騰出幾百億元的空間。
據瞭解，伊利旗下10個品牌系列30個配方已全部通過註冊。對此，中信食品團隊認為，隨著奶粉註冊制正式落地，伊利奶粉在渠道管控和品牌調性雙優勢下有望在份額搶奪戰中勝出，預計2018年奶粉業務將加速增長。
另外一個挑戰則是國內外乳企發力爭奪三四線城市消費市場。
據國家統計局消息，2017年我國出生人口1723萬人，是本世紀以來歷史第二高值，二孩出生人數佔全部出生人口的一半。二胎政策的全面放開，使得乳業市場進一步擴容。
有業內人士指出，一二線城市奶粉銷售已趨飽和，從新生兒出生率來看，六成以上的嬰兒出生在三四線城市。目前一些大品牌紛紛加大下沉渠道的力度，其中以外資品牌尤甚。
全球第五大乳企荷蘭皇家菲仕蘭近日宣佈，搶佔四五線城市是其今年加大中國市場拓展的重要手段。另一個荷蘭乳企美贊臣也表示，將通過全渠道進一步擴大其在中國市場的影響，向中國三四線城市市場發力是其中的重要舉措。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示，伊利的強勢渠道還是在三四線城市。我們在看到整個三四線奶粉市場購買意向提升帶來的紅利，也應看到外資品牌對於三四線城市市場的下沉，在乳業競爭日益激烈背景下，屆時伊利奶粉預計增長超過10%。
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