行業發展總體概況
政策與消費需求帶動跨境電商行業高速發展
政策
宏觀政策方面就是2019年10月《國務院關於加快外貿轉型升級推進貿易高質量發展工作情況的報告》從提出加強貿易高質量發展戰略謀劃，加快培育外貿競爭新優勢，積極主動擴大進口，促進加工貿易創新發展，加快培育貿易新業態新模式，促進服務貿易創新發展等幾個方面介紹了工作進展。
制度建設方面最重大的舉措就是2019年新實施的《電商法》對電商平臺、 社交平臺、直播軟件等個人海外代購行為作出嚴格規範，跨境進口行業整體規範度有明顯提升。
消費需求
截止到2018年10月，我國進出口一般貿易總額為 2.2 萬億美元，較去年同期增長19.1%，增速較去年同期的13.6%上升了5.5 個百分點。整體跨境貿易市場總體保持了較快增長。同時我國近些年也不斷從稅收政策、建設完善跨境電商綜合試驗區、制度、管理和服務的創新等多方面推動、促進我國跨境行業整體快速發展。
中國進出口貿易-一般金額
我國跨境電商市場交易規模
政策及需求雙向驅動下，跨境電商迎來新的發展機遇。
行業風險：總體行業復甦低於預期，行業競爭加劇
制約我國跨境電商企業發展的主要因素存在於：
1、我國跨境電商企業在全球倉儲物流運營服務體系的基礎性資源積累較為薄弱，阻礙其後續發展
由於跨境物流服務體系是一個非常複雜的服務系統，跨境電商企業往往需要根據不同商品的性質、體積、重量、運輸路 程、時效要求、成本等因素進行綜合匹配，靈活選擇，才能既有效保證物流時效，又能夠降低物流服務成本，同時控制庫存風險。由於全球不同國家和地區物流基礎設施發展不均衡、物流服務能力參差不齊、海關清關管理流程不同等因素，導致跨 境電商企業物流成本高、物流時效慢、物流服務體驗較差，進而致使跨境電商業務盈利空間受到較大制約。
2、海外服務售後不到位，消費者體驗差影響企業口碑
跨境商品物流成本高、時間長，品牌所在地和消費地相隔甚遠，使得海外消費者的售後權益難以保障。當產品發生質量問題時，可能會由於海關等原因，使得商品難以回到生產地維修，從而影響消費者對企業的口碑，失去用戶粘性。
3、技術安全不過關，出現消費者隱私洩露事件。
2019年3月，跨境通洩露了數百萬的用戶訂單和護照等身份信息，公司在數據庫保護方面的技術不到位，有些數據庫甚至都沒有加密。國內目前的跨境電商企業專業人才缺乏，不夠重視技術投入，消費者權益容易受到侵害。
跨境出口行業規模
在跨境出口方面，截止到 2019 年10月，我國 2019 年一般貿易出口金額達到 11868.15億美元，比上年增長3.06%。2018年度，我國一般貿易出口金額為 11516.91億美元，比2017年增長16.6%。可以看到近兩年來，我國的出口貿易承壓，年增速有較大的幅度的下降。
出口金額-一般貿易
但是相比於我國出口貿易增速明顯放緩，我國跨境電商出口規模增速不減，滲透率逐年提高。
我國目前跨境出口行業的目標市場主要集中在網購普及率高、物流配套設施完善的發達地區，其中美國在跨境電商出口額佔比達15%。但隨著以中東歐、非洲為首的快速增長的新興市場的持續發展以及該地區的 互聯網大量普及，新興市場的網絡消費習慣將逐漸加大，我國對以巴西、俄羅斯為首的新興市場國家出口額整體增速均高於美國與我國整體出口金額增速。這也為我國的跨境出口市場發展提供新的推動力，同時也將進一步分散我國對於出口美國的依賴程度。
行業特點：
1、市場門檻低，缺少龍頭壟斷性企業
現在國內規模比較大的幾個跨境電商裡面，年營業收入超過百億的企業只有跨境通，剩下的例如安克創新、傲基科技、有棵樹，包括三態股份的營業收入都沒有超過60億，缺乏龍頭企業。跨境電商企業研發費用佔比都很低，行業沒有高技術壁壘。行業仍然處於買方市場，中小型規模的企業完全有生存空間和發展潛力。
2、嚴重依賴第三方平臺，同質化商品多
中國的跨境電商企業目前主要依附於亞馬遜，自建網站像跨境通的gearbest，其知名度仍然遠不及亞馬遜和ebay，品牌競爭力低下。
銷售的貨物大到電腦、電視，小到化妝鏡、手機支架等，像小米手機一類價值大的品牌商品，大的跨境電商可能議價能力強，成本比較低，小規模的跨境電商貨源成本就比較高了。但是像手機支架一類的商品很多小工廠都能加工，同質化嚴重，大企業並沒有進貨成本的優勢。
3、市場集中於歐洲北美，新興國家市場少
受制於物流運輸對基礎設施建設要求高和網購電子支付，目前跨境出口電商的目標市場主要在美國和歐洲。東南亞和南美洲等新興市場空間廣闊，消費能力亟待挖掘。
行業主要競爭者
跨境通
1、市場佔有率高，但收入利潤增速下滑明顯
跨境通作為行業的龍頭，處於產業鏈地位的頂端， 最新的2019年三季報披露其毛利率為39.7%，銷售淨利率為4.93%。但是18年Q4以來，其收入增長明顯放緩，增速大幅下降，主要為受銀行資金收緊影響、 業務開展不及預期，子公司環球易購收入下滑、帕拓遜放緩。19年Q2營業收入同比首次為負，而18年Q4到19年Q3,淨利潤同比都是負的。18Q4 淨利潤下滑幅度較大主要為資產減值計提大增所致、另外毛利率降幅超過費用率也有影響，19Q1 淨利潤下滑主要為毛利率降幅超過費用率，另外新增信用減值損失影響。
作為電商公司，公司業務體現出低淨利率、資金週轉要求高的特點，2018Q4 以來受全球貿易需求疲軟和銀行資金收緊影響較大、業務開展不及預期，銷售端明顯放緩。19Q3收入端低個位數增長，淨利潤同比下降，未見明顯好轉，預計業務增速修復還需一定時間，收入端改善的風險較大。
2、核心競爭優勢：
Ø 自主品牌和自營網站平臺效果良好
第三方平臺銷售如亞馬遜等的缺點是要支付較高的平臺類目佣金費。亞馬遜上不同類目佣金費用會有所差別，一般佣金比例在8%-20%不等。
常見類目佣金費用如下：
（1）服裝配飾：2018年實施新的費用標準-佣金比例為總售價的17%，每件產品的最低佣金為1美元。
（2）鞋、手提包及太陽鏡：2018年實施新的費用標準-總售價小於等於75美元的收取15%的佣金，75美元以上的收取18%的佣金，每件物品的最低佣金為1美元。
（3）珠寶：2018年實施新的費用標準-對於總售價價格250美元以內的部分按照20%收費，超出250美元的部分按照5%收費，每件最低收取2美元費用。
平臺規則限制發展，如某種原因導致店鋪搜索排名下降，同行或者消費者的惡意差評導致賬號被封等。
亞馬遜最大的優點就是大平臺流量大，可以更容易地實現消費者導流。而自建平臺面臨的首要挑戰就是訪問量低，但是最大的優勢是消除手續費實現更高的利潤以及更大的自主權，支撐品牌的持續發展。所以減少對第三方大平臺的依賴度，提升自建網站的引流建設，是跨境電商打造獨立自主品牌建設的關鍵問題。
Ø 自建倉儲規模效益凸顯，打造自主物流專線
（1）倉儲建設。
建海外倉的優勢在於可以縮短物流時間，減少消費者收貨的時長，退換貨方便。
由於跨境通52%的業務收入都來自於自營網站平臺，而且銷售額和發貨量巨大，建海外倉是最優的決策。
截止報告期末，公司倉儲面積達到40多萬平方米，其中，國內倉16個，另外通過與第三方合作的模式，在20個國家建立了67個海外倉，海外倉的倉儲面積達到10萬平方米以上。肇慶物流園建成後，實現環球易購現有倉儲物流業務的集中平移，將逐步體現出規模效應帶來的倉儲成本優勢，實現智能輸送、集貨及包裹的自動分揀。海外倉67個，倉儲面積為10萬平。
（2）自主物流專線。
自主物流大大減少消費者的收貨時間，物流過程可控，2018年，跨境通倉儲物流費用支出20.3億元，佔營業收入的9.43%。截止 19H1 公司建成自主物流專線 60 多條。建設自主物流專線服務體系，實現對跨境電商物流體系的有效整合。截止報告期末，公司建成自主物流專線50多條，主要分佈在歐洲、美國、墨西哥、巴西、俄羅斯、印度等市場較大的國家與地區。
傲基科技
傲基科技是一家自有品牌出口跨境電商平臺，公司在 3C 數碼、電動工具、智能家電、家居及大健康品類等領域打造了Aukey、Tacklife、Aicok、Homfa 和 Naipo 等科技消費品自主品牌，並主要通過亞馬遜、eBay 等第三方平臺和自營平臺銷往全球。
該公司現在謀求在科創板上市，公司2016年至2019年1季度實現的主營業務收入分別為21.96億元、30.07億元、50.74億元和12.72億元，收入增長較快。公司的主要銷售地區為歐洲和北美，業務模式是線上銷售，在銷售收入中佔比97%以上。
公司近3年來的綜合毛利率分別為58.07%、60.89%和58.80%，均高於安克創新和跨境通，處於行業領先地位。
公司近四年的期間費用率保持在51%到55%左右，銷售費用佔當期營業收入的比例分別為45.57%、48.68%、48.80%和51.36%，主要為運輸費、平臺交易費、業務推廣費、職工薪酬及倉儲費等。
公司報告期內研發費用分別為0.29億元、0.64億元、0.76億元和0.19億元，佔當期營業收入的比例分別為1.34%、1.71%、1.50%和1.49%，佔比較低。
公司近3年來的應收賬款週轉率分別為23.78次、20.33次和19.16次，與同行業的跨境通和安克創新較為接近，差距不大。
公司近3年來的存貨週轉率分別為3.08次、2.57次和2.21次，一路走低，說明公司的存貨管理效率在降低。
公司2016年至2019年1季度經營活動產生的現金流量淨額分別為-0.52億元、-0.13億元、-2.08億元和0.54億元，同期淨利潤分別1.04億元、1.91億元、1.98億元和0.42億元，淨現比分別為-0.50、-0.07、-1.05和1.28。這表明公司實現的淨利潤基本上沒有相對應的現金流入，公司的淨利潤質量很差，一方面是因為營業收入近一半未轉化為現金流，另一方面是因為銷售和管理費用支出過大。
Ø 個體風險
l 過於依賴第三方平臺，缺乏自主品牌建設
除了跨境通自營網站平臺做的比較好之外，其他的幾個跨境電商都是主要依靠亞馬遜等海外第三方平臺進行銷售業務，三態股份的商業計劃書提出其銷售模式是“將國內採購的優質商品陳列於海外第三方電子商務平臺 (eBay、亞馬遜等)或海外自營網站”，業務開展完全依賴第三方平臺，雖然可以節省建立自營網站和營銷宣傳的費用，但會面臨較大風險：
1、 亞馬遜搜索排名是決定店鋪顧客流量的關鍵性因素，而亞馬遜的商品搜索排名與是否屬於FBA賣家、商品銷量、好評數、商品描述的詳情程度等相關，需要投入大量的客服公關資源與其他同行進行競爭。
2、 隨著銷售規模的不斷擴大，亞馬遜抽取的銷售佣金總額不斷擴大，制約公司利潤的增長。
3、 平臺規則限制多，比如促銷活動、prime會員等玩法，一定程度上制約公司的管理。當受到客戶和同行的惡意差評，往往沒有申訴機會就被封號。
l 行業競爭加劇，增長難以持續
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