美聯儲3月3日宣佈將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到1%至1.25%的水平，這是其今年以來首次降息。但美聯儲降息對原油市場提振有限，國際原油期貨價格當天早盤高開後強勢振盪，午後振盪走低，收盤時漲跌不一。Oanda高級市場分析師Edward Moya表示，能源市場認為油價已經處於底部，OPEC與夥伴國擴大減產的力度可能是下一步影響油價的決定因素。
國內疫情暴發引發原油需求下滑
1月下旬，國內新冠肺炎疫情暴發，由於正處原油消費淡季，整體對原油市場影響不大，影響主要集中在2—3月。數據顯示，1月，國內原油船貨到港參考量在3916.58萬噸，較2019年12月大幅減少，縮減量或在505萬噸，據此估算，1月，中國原油實際進口量減少350萬噸至4200萬噸的水平。但由於春節假期煉廠適度下調開工負荷，減少原料進口，符合市場預期。
疫情暴發以來，原油需求低迷，影響2—3月到港船貨。從山東地煉開工情況來看，截至2月27日，山東地煉煉油廠開工率38.8%，環比上升1.21%。2月中旬，山東地煉煉油廠開工率跌至近5年低位，隨著國內疫情逐步得到控制，企業復工，開工率也開始回升。
受疫情影響，國內今年春運客運量斷崖式下跌，截至2月18日，為期40天的2020年春運結束，全國鐵路、公路、水路、民航共發送旅客14.76億人次，較去年同期下降50.3%，為近年來新低。從2020年全國每日客運人數來看，1月30日和2月9日為疫情暴發後單日客運量增速峰值，近期單日客運人次維持平穩。
客運量的大幅下跌以及春節消費力度不及往年致使油品消費疲弱，國內汽柴油庫存即將達到上限值，各大加油站也罕見地對汽油零售價進行大幅度降價促銷。目前，日客運量逐漸趨平，各企業也將逐漸復工，國內原油需求將較前期有所回暖，但受疫情影響，預計復工速度不會過快，而是呈現緩慢回升態勢，恢復正常運作晚於往年同期。
國外疫情惡化推動需求擔憂升溫
國內疫情逐漸控制住之後，國外疫情擴散再次引發市場擔憂，且影響較為嚴重的多為原油消費量較多的國家。國外疫情較為嚴重的國家包括韓國、意大利、伊朗、日本、德國、法國、新加坡、美國。根據BP世界能源統計年鑑，2018年，美國原油消費量為20.46百萬桶/天，為世界第一大原油消費國；中國原油消費量為13.52百萬桶/天，為世界第二大原油消費國；歐盟為13.3百萬桶/天，位居第三；印度為5.15百萬桶/天；日本為3.85百萬桶/天；韓國為2.79百萬桶/天；伊朗為1.88百萬桶/天。
因新冠肺炎疫情的影響，三大機構均下調全球原油需求增速。OPEC將2020年全球原油需求增速預期由122萬桶/天下調23萬桶/天至99萬桶/天，將第一季度原油需求預期下調44萬桶/天，並且預計第二季度原油將供應過剩57萬桶/天。EIA將2020年全球原油需求增速預期下調31萬桶/天至103萬桶/天。IEA將2020年原油需求預測增長下調36.5萬桶/天至82.5萬桶/天，為2011年以來新低，預計第三季度全球原油需求將趨於正常。
上述數據均為三大機構2月中旬在各自月報中的預測，而國外疫情主要在2月下旬大規模暴發，按照國內疫情演變歷程，國外疫情仍處於擴散階段，短期對原油需求預期形成衝擊，若各國對疫情防控力度不足導致快速蔓延，則全球原油需求也將進一步惡化。
產油國疫情升級影響原油供應
疫情擴散至中東產油國，嚴重程度不一。中東產油國中，伊朗受疫情影響最為嚴重，其他國家疫情嚴重程度雖不及伊朗，但也或多或少出現感染者，如科威特、阿聯酋、伊拉克、巴林、阿曼、沙特阿拉伯等。在美國的制裁下，目前伊朗原油產量已降至200萬桶/天的水平，較2018年上半年產量縮水近一半，目前僅佔OPEC原油產量的7.23%。OPEC其他國家也在伊朗被制裁後及時彌補了伊朗原油供給帶來的缺口。
雖然伊朗疫情對原油供給帶來的影響不足以抵消全球原油需求下滑帶來的影響，但我們仍需警惕因伊朗國內防控不到位致使周邊產油國大規模感染引起的中東國家原油產量和出口下滑。從現有疫情分佈來看，伊朗周邊國家均已出現確診病例。
既是產油大國又是消費大國的美國疫情也逐漸惡化。雖然目前美國官方公佈的確診人數不多，但美國在疫情防控方面反應並不積極，且市場預期美國感染人數遠大於美國官方公佈數據。截至2月21日，美國原油產量1300萬桶/天，進口621.7萬桶/天，出口365.7萬桶/天，若疫情進一步惡化，美國原油供需都將受到衝擊。目前，美國煉油廠產能利用率處於低位，原油累庫。美國能源部表示，按照2015年的預算法案，將出售最多1200萬桶的戰略石油儲備，美國原油供給承壓。
OPEC減產“懸念”牽動市場神經
OPEC成員國主動減產力度不佳，產量下滑多為減產豁免國被動減產。1月，OPEC原油產量2885.9萬桶/天，環比下降50.9萬桶/天。其中，沙特阿拉伯產量973.3萬桶/天、伊拉克產量450.1萬桶/天、尼日利亞產量177.6萬桶/天、阿聯酋產量303.4萬桶/天。除沙特阿拉伯外，伊拉克、尼日利亞、阿聯酋均未實現2019年12月6日在OPEC+會議上達成的最新減產目標。調查顯示，2月，OPEC原油產量環比減少51萬桶/天至2784萬桶/天，減產執行率為128%，產量下滑主要受利比亞動亂影響，利比亞2月產量從64萬桶/天下滑至15萬桶/天。
俄羅斯減產長期未達標。1月，俄羅斯原油產量（包含凝析油）47722.7千噸，折算後約為1128.4萬桶/天，另外，2月1日至26日原油產量（包含凝析油）為1129萬桶/天。按照去年OPEC+實行的減產協議，俄羅斯原油（包含凝析油）產量不得超過1119.1萬桶/天，俄羅斯減產未達標。按照2020年實行的最新減產要求，俄羅斯原油產量（不包含凝析油）不得超過1039.8萬桶/天，剔除7%—8%的凝析油佔比，俄羅斯減產依舊未達標。
疫情在全球影響加大後，油價開啟二次下跌，俄羅斯態度發生轉變。1月下旬，疫情在中國擴散，WTI大幅下跌至49美元/桶，為應對中國原油需求下滑引發的油價下跌，沙特阿拉伯先是提出希望提前召開OPEC+會議，OPEC+技術委員會也建議深化減產，但俄羅斯對此並不積極，表示“需進一步評估疫情影響，現在討論減產為時尚早”。接著傳出沙特阿拉伯想解除與俄羅斯石油同盟關係，但立刻遭到了沙特阿拉伯的否認。隨著2月下旬疫情在多個國家蔓延，且感染人數不斷增加，原油價格再次大幅下跌，WTI下探43美元/桶，俄羅斯方面態度也有所緩和，表示“與沙特阿拉伯在OPEC+的相關問題上從未有不同意見，非常滿意與沙特的合作”。
OPEC+再次深化減產額度眾說紛紜。中國國內疫情暴發後，OPEC+技術委員會建議深化減產60萬桶/天以應對中國原油需求的下滑；而在海外疫情暴發後，又有消息人士表示可能減產100萬桶/天。俄羅斯盧克石油公司副總裁表示，預計OPEC+將減產超過100萬桶/天，其中，俄羅斯將減產20萬—30萬桶/天。沙特阿拉伯據稱計劃向OPEC+提出建議，OPEC+減產60萬桶/天，其單獨額外減產40萬桶/天。
從目前原油產量數據來看，即使未達標的OPEC成員國在1月產量基礎上減產達標，也抵消不了中國國內原油需求的下滑量，且疫情在全球擴散，深化減產或更符合成員國訴求，不排除訂立較高減產目標的可能，但減產執行率不達標仍不能起到抬升油價的作用。短期來看，在國內企業復工的推動下，中國原油需求將緩慢回升，但國外疫情的擴散仍是制約油價的重要因素，需持續跟蹤國外疫情的情況，關注中東國家和美國疫情是否會大規模擴散。
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