2020年第一週，指數攻擊3100點，市場熱點不斷擴散，而本週更令市場興奮的是，公募權益類基金出現火爆銷售，交銀內核驅動基金限額60億元開賣，一天售馨，募資超過500億元，且據說一些大行還沒有參與此次渠道認購，否則或將有千億之數。
公募基金能出現如此火爆銷售，大約得益於幾點：首先，2019年權益機構的收益穩定良好，全年公募權益收益平均接近40%，這是一個令人豔羨的數字；其次，2019年雖然指數漲幅良好，但個股分化依舊，個人投資者基本跑輸機構，甚至有傳言仍有近半虧損，這也凸顯了公募的專業能力；最後，是價值投資氛圍的確立，無論是銀行理財子公司的成立，還是外資的不斷加碼，似乎未來以研究創造價值的路徑越來越確定，選擇優質企業，規避爆雷企業，基本達成市場共識，此時個人投資者與機構的差距將不斷拉大，這些因素促成了公募開年的火爆銷售。
其實我覺得，還有很重要的一點，就是隨著第一、第二代股民的年齡老化和整個中國中產的崛起，大家對於財富的渴望更多從原始積累開始向理財轉變，對收益預期也漸漸合理化。看這次交銀大賣的基金三年平均收益達90%，跑贏滬深300近130%，這樣的歷史收益在經歷了五年的牛熊轉換後，對投資者而言是具有說服力的，這也是熱銷的主要原因吧。
不過，隨著基金的熱銷，市場對此的看法分歧也隨之而來，遙想上一次百億基金現江湖，還是2007年的尾聲，當時嘉實基金一天賣了一百億，之後還有搖獎認購公募基金的奇談怪聞，隨之據說有監管層窗口指導，之後就是6124點的近15年大頂了。前車之鑑，這次500億元基金再現江湖，難怪市場興奮之餘有所驚慌，加速還是築頂？
我們認為，從長期來看，機構化是A股必然趨勢，養老金、保險金、銀行理財最終都將以委外的形式間接由公募或部分優質私募管理入市，相比現在近60萬億的A股市場，千億公募未來恐是常態，大勢所趨，這次應該會有不同。
就短期而言，大量公募募資超限，若同時入市必然引發加速，加速則階段築頂概率加大，因此關鍵在於能否控制速度，公募權益目前兩萬多億，雖然依然佔據較大流動份額，但與2007年比已非一股獨大，因此話語權與對手盤的存在，希望能有效控制熱度。
不過退一步來說，相比散戶的盲目入市，借道公募總要相對理性一些，再有面對著外資的不斷買入，加速搶佔優質企業的份額恐怕也是當下機構的必然選擇。
500億基金重現，市場升溫當然是好事；如果節後出現加速，那麼適當謹慎自然不在話下，不過就長遠來看，A股正在經歷國際化的鉅變，也許未來百億、千億、萬億基金都將出現。有能力的投資者當然想把握最好的節奏，但如果選擇到了優質合理估值的企業，又何妨承受一些波動呢，畢竟現在聰明錢越來越多，而優質企業就那麼幾百家。
慢牛是萬眾期待，但過程總是艱辛和漫長的，希望市場能多一份耐心、多一份堅持才好。
(作者為國泰君安上海研究總監)
閱讀更多 大眾證券報 的文章
