昨日（3月26日），蒙牛2019年財報正式對外發布，報告期內，公司實現營收790.3億元（人民幣，下同），同比增長14.6%；實現淨利潤41.054億元，同比增長34.9%。值得一提的是，蒙牛在去年（2019）不僅收入和利潤增速引領行業，從業績規模上看，也創造了蒙牛歷年來的最優成績。

蒙牛總裁盧敏放表示，2019年公司繼續跑出中國乳業的“蒙牛速度”，經營利潤率實現了可觀擴張，充分體現了高質量發展態勢。

歷年最好成績單

通過梳理蒙牛近幾年財報發現，營收已連續5年穩步增長，營收額十年來首度突破700億元大關，並增長至790.3億元；此外，蒙牛淨利潤額度也是首度突破40億元大關，創造了史上最佳成績，34.9%的增速也超過了去年（28.21%）。

從產品層面看，蒙牛旗下主要業務分為液態奶、冰淇淋、奶粉及其他產品。

其中，液態奶收入為人民幣678.778億元（2018年為593.886億元），佔蒙牛總收入的85.9%（2018年為86.1%）。報告期內，蒙牛常溫高端品牌實現超行業增長，特侖蘇、純甄增長均超20%，真果粒增長10%；低溫連續15年穩居行業第一，年度新品北歐芝士、優益C百香果增長強勁；鮮奶業務異軍突起，市場份額翻番，蒙牛的鮮奶產品已覆蓋到華東、華南、華北、華中及東北等區域24個省份和50個重點城市。其中，每日鮮語品牌銷售同比增長近500%，成為國內高端鮮奶第一品牌。

冰淇淋收入為人民幣25.614億元（2018年為27.234億元），佔蒙牛總收入3.2%（2018年為4.0%）。其實，蒙牛冰激淋業務一直算不上強勢，在去年上半年，該板塊業務就出現了一定程度的下滑。雖然早期，伊利、蒙牛憑藉原奶等原材料優勢及終端營銷渠道優勢，以中低端產品切入市場，在冰淇淋行業中異軍突起，追趕並超越和路雪、雀巢，成為全國性品牌，分列行業第一、第二。但隨著近年來市場趨於飽和以及消費場景改變，小眾品牌憑藉新模式嶄露頭角，伊利、蒙牛冰淇淋業務增長均相對乏力。

報告期內，蒙牛奶粉收入為人民幣78.697億元（2018年為60.174億元），佔蒙牛總收入10.0%（2018年為8.7%）。奶粉業務收入主要包括來自雅士利的收入及來自年內處置的君樂寶相關奶粉業務的收入。截至2019年底，雅士利已完成旗下產品連同合作品牌Arla在內的18個系列54個嬰幼兒配方奶粉的註冊。另外，2019年蒙牛以40.11億元將君樂寶的51%股權出售，也為該板塊創收不少。

而以奶酪事業部為主的其他產品收入為人民幣7.210億元（2018年為8.477億元），佔蒙牛總收入0.9%（2018年為1.2%），從營收和佔比層面來看均有所下滑。由於佔比較小，並不影響集團的整體業績提升。

從區域層面看，國內市場為蒙牛帶來了783.19億元的收入，超去年同期近百億。值得一提的是，海外收入為7.11億元，較2018年的4.23億有大額提升。報告期內，電商銷售份額明顯擴大，從24.6%增長到26.7%，再次雄冠乳業。

蒙牛在財報中表示，雖然原料鮮奶價格同比有所上升，由於良好的收入增長及產品結構顯著優化，本集團年內毛利上升至人民幣296.786億元，毛利率較去年同期上升0.2個百分點至37.6%。此外，為提升管道分銷及品牌競爭力，本集團年內採取積極的管道發展及加強品牌宣傳推廣策略，加上年內對商譽及無形資產進行減值撥備（皆為非現金費用），使經營費用上升至人民幣288.097億元。

國際化戰略加速

隨著國內乳品市場的競爭加劇，進軍國際市場就成為了頭部企業追逐的目標，蒙牛就是其中之一。並且，通過不斷併購，大有一番爭做進軍國際排頭兵的陣勢。

2019年，蒙牛先後進行兩項策略性收購，以落地海外戰略佈局，實現長期戰略。

2019年9月15日，蒙牛簽署協定，以14.6億澳元（約合人民幣69.3億元）總價、每股份12.65澳元（約合人民幣60.04元）的計劃對價收購全球知名的澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品廠商貝拉米所有股份；該項收購已於去年12月完成，貝拉米已成為蒙牛的間接全資子公司。

2019年11月24日，蒙牛擬以6億澳元（約合人民幣29.31億元）收購澳洲品牌乳品及飲料公司Lion-Dairy&DrinksPtyLtd（簡稱LDD）的100%股份，待履行所有收購條件及收購完成後，LDD將成為蒙牛的間接全資子公司。

不過，蒙牛在一邊併購的同時也在一邊出售旗下其他業務，如君樂寶。一度讓外界不解的是，君樂寶業績一直表現優秀，緣何蒙牛願意放棄這一“現金奶牛”呢？

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，君樂寶單飛是必然的，是國家戰略大方向，並非蒙牛單方面決定。

除了國際市場，蒙牛一直在國內市場尋找新的增長點。

2020 年 1 月 5 日，蒙牛乳業與妙可藍多、妙可藍多實際控制人柴琇共同簽署了《戰略合作協議》，各方一致同意將積極開展各類奶酪產品的開發和推廣，並進行銷售渠道共建、營銷資源共享、產能佈局提升等多方面、多維度的業務合作，實現優勢互補，合作共贏。

2020年3月24日，妙可藍多再度發佈公告稱，公司擬通過向吉林省東秀實業有限公司（簡稱“東秀實業”）和蒙牛非公開發行股票募集資金總額不超過 89000萬元。其中，蒙牛的認購數量為20778364股，認購價款為31500萬元，一旦完成定增，蒙牛將合計出手10.55億元將成為妙可藍多第二大股東。

對此，朱丹蓬也表示，針對奶酪品類，妙可藍多既有網紅屬性，又有大健康的剛需，並且對消費端而言也是一個有影響力的品牌。因此，蒙牛通過妙可藍多來加碼這一品類，對於集團整體而言，將會是一個加分項目。

一季度“泡湯”，經銷商有話說

從市場層面看，今年開局就受到疫情影響，讓各大乳企品牌都痛失春節禮品市場。有蒙牛經銷商此前向筆者反饋，為了解決庫存和產品臨期問題，當時廠家並沒有提供太好的支持，不得不自主在區域內的小區門口促銷。時至今日，乳品依舊是打折力度最大的品類，在各大電商平臺，像12盒/件的產品，近乎都是5折促銷。

很顯然，隨著疫情逐步得到控制，市場逐步恢復，但經銷商恐怕都在忙著處理庫存，至此，不少企業第一季度甚至上半年基本“泡湯”，即便有所緩解，恐怕也是杯水車薪，當然蒙牛也不例外。

連蒙牛自己也在26日主動發佈《自願性公告》稱，自疫情暴發以來，本集團部分產品運輸線路受到限制，售點運作和產品週轉受到較大影響，從而影響本集團2020年2月至3月的銷售，以及上下游全供應鏈的正常運作。

好在，目前，除武漢工廠由於疫情暴發尚在逐漸復工外，蒙牛在全國的生產基地均已投入正常生產和對市場的供應。此外，由於防控、額外營銷及捐贈導致集團2020年2月至3月額外成本增加，董事會預計疫情暴發可能會對蒙牛2020年上半年度的銷售及財務表現產生不利影響。由於市場及行業仍然受疫情的影響，蒙牛難以量化疫情對其2020年上半年度的影響。

而就在蒙牛財報發出後，就有經銷商抱怨：“疫情對蒙牛並沒有太大損失，惱火的是經銷商。庫存大得喊天，經銷商銷量達不成，款不打夠，費用都拿不到。”並且，該經銷商表示，這是經銷商群體面臨的普遍現象。

因此，未來蒙牛未來將如何應對這一問題，值得關注。

“雙千億”目標難度大

蒙牛乳業早在2017年即提出“雙千億”目標，即 2020 年銷售額和市值達到千億元。

在2018年1 月 17 日，蒙牛乳業股價持續上漲，總市值達到1017.19億港元，成功實現“雙千億”目標中的市值千億目標。

但對於蒙牛“雙千億”目標而言，更大的挑戰還是其銷售額能否達到千億目標。

也就是說，2020年，蒙牛的營收要比2019年高出近210億元方能實現。據此估算，蒙牛2020年的營收同比增長要達到26%以上，而在過去10年裡，蒙牛營收的最大增速也僅為23.56%（2011年），彼時，蒙牛的整體營收也僅為300多億，不及2019年的一半。但如今銷量基數日益龐大，高增長難度可想而知。

從市場層面看，作為國內乳業“雙星”，蒙牛和伊利之間的競爭也非常激烈。在2011年以前，蒙牛蟬聯了四年的中國乳業冠軍，隨後蒙牛被中糧收購，蒙牛和伊利這對曾經不分伯仲的乳業雙子星開始拉開差距，無論是市值上還是業績上蒙牛明顯不敵伊利。

從經營業績上看，2018年伊利營收789億元，蒙牛營收689.8億元，是中國僅有的兩家銷售收入過500億的乳企，但兩家企業的營收相差了整整100億元，而從目前形式看，2019年兩者的營收差距進一步拉大也是大概率事件。而從市值層面看，蒙牛乳業市值不僅不敵伊利，還被最新上市的中國飛鶴超越。

從具體業務上看，蒙牛和伊利的業務和產品相似度頗高，這也意味著，同為行業頭部品牌，尤其在液態奶領域，面臨的除了彼此間的針鋒相對，還要面臨各大區域品牌的蠶食、割據。

另外，以奶粉業務為例，蒙牛旗下雅士利的行業品牌優勢並不是非常明顯，而新收購的貝拉米資產盈利能力待考。比如在2019年上半年，貝拉米淨利潤下滑49%。此外，貝拉米至今尚未通過中國的嬰幼兒奶粉配方註冊，相關產品不能在國內生產和銷售。貝拉米方面曾坦言，這是公司業績下滑的原因之一。而君樂寶2019年銷售收入同比增長將達到25%。

另外，2019年6月，國際奧組委宣佈與可口可樂、蒙牛三方簽署了歷史上首份聯合全球合作伙伴協議，合同期限至2032年。這份協議將非酒精飲料和乳製品兩個類別大包圍一個新的聯合品類，蒙牛就此成為TOP贊助商。據媒體報道，這份合同價值高達30億美元，其中包括15億美元的贊助費。為此，蒙牛還徹底和2022年北京冬奧會贊助商伊利撕破了臉。但如今由於新冠肺炎疫情的蔓延，東京奧運會正式宣佈延期舉辦，這讓蒙牛2020年的最大營銷事件陷入被動。

不過，這並不意味著蒙牛“雙千億”目標沒有機會。朱丹蓬坦言，2020年蒙牛營收過千億雖然有難度，但機會很大。雖然今年開局受到疫情影響，但疫情過後，國內消費者對於高頻、高質的產品將會越來越青睞。接下來就看蒙牛在品牌推廣、產品創新層面如何“破局”了。

本文同步刊發於公眾號《新食品評介》&《食評方》

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