大河報·大河財立方記者 吳春波
全球抗疫關鍵時期，各國新冠病毒疫苗研發進展備受關注，與此同時，高明的投資者也悄然將目光投向了疫苗研發龍頭企業。
3月26日，已參與新冠肺炎疫苗研發的華蘭生物疫苗有限公司（以下簡稱疫苗公司）迎來了高瓴投資和晨壹啟明資本兩位重磅投資者，20.7億元價格購買15%的股權，對應疫苗公司整體估值138億元。
而與此同時，大河報·大河財立方記者梳理發現，流感疫苗之外，華蘭生物的血液製品營收淨利已悄然超越行業龍頭上海萊士，靶向藥物距離上市又近一步。
20.7億元出讓15%股權
疫苗公司估值超百億
一直專注研發的華蘭生物，再次迎來新的高光時刻。
2月26日，由張磊掌舵的高瓴資本和“併購女皇”劉曉丹掌舵的晨壹啟明，都將資本目光投向了華蘭生物旗下的疫苗公司。
華蘭生物當日公告，香港科康有限公司（以下簡稱香港科康）擬以疫苗公司138億元的整體估值作為定價依據，轉讓其持有的疫苗公司15%的股權，其中河南高瓴驊盈企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）（以下簡稱高瓴驊盈）將受讓疫苗公司9%股權，而新鄉晨壹啟明管理諮詢合夥企業（有限合夥）（以下簡稱晨壹啟明）則將受讓疫苗公司6%的股權。
此次轉讓對價為20.7億元，按照疫苗公司2019年淨利潤37529.77萬元計算，疫苗公司市盈率已達到36.8倍。轉讓完成後，疫苗公司註冊規模不變，股東將由原來2家增加為4家，華蘭生物、香港科康、高瓴驊盈、晨壹啟明持股比例為75%、10%、9%和6%。
華蘭生物表示，此次交易完成後，疫苗公司仍為公司控股子公司，引入戰略投資者有利於疫苗公司長遠發展，不存在傷害中小股東利益的情形。
實際上，為了促成此次合作，高瓴和晨壹啟明方面也表現了不小的誠意，企查查數據顯示，高瓴驊盈成立於2020年3月20日，而新鄉晨壹啟明的成立日期則為2020年3月18日，疑為投資疫苗公司而專門設立。
作為此次高瓴戰投的重要角色，疫苗公司成立於2005年，目前已成為我國最大的流感病毒裂解疫苗生產基地。2019年，共批簽發流感疫苗1293.14萬支（其中四價流感疫苗835.93萬支，三價流感疫苗457.21萬支），佔全國流感疫苗批簽發數量的42%，其中疫苗公司四價流感疫苗批簽發量佔全國四價流感疫苗批簽發總量的86.9%。
國信證券分析師謝長雁表示，疫苗公司的估值合理，兩大戰略投資者的加入證明了資本市場對於疫苗這條細分賽道以及華蘭疫苗的看好。華蘭疫苗可以在2~3年內成長為10億級別利潤體量的公司，現金流十分優秀，足以支撐後續管線的研發或是可能的外延併購。
謝長雁表示，引入戰略投資者或帶來新的動力，疫苗公司在引入外部股東之後，會有更大的動力以及可能性獨立走上資本市場。
淨利增幅超四成
四價流感疫苗批簽發量再創新高
高瓴和晨壹啟明戰略投資疫苗公司背後，國內的疫苗產業市場機會也在加速釋放，而作為目前國內唯一的四價流感疫苗生產企業，疫苗公司已進入市場爆發期。
2019年，疫苗公司實現營業收入10.49億元，較上年同期增長30.68%，淨利潤3.75億元，較上年同期增長38.92%。
中金公司研究報告顯示，由於多價苗能夠針對更多血清型病原體起到保護作用，因此可對低價苗形成一定程度的替代。在流感疫苗中，2018年獲批的四價流感也對3價流感產生了明顯的替代，2019年四價流感疫苗批簽發量佔比達到了35％。
近年來，隨著我國經濟社會發展水平的提高和全民醫療保障水平的持續提升，越來越多的人認識到，預防接種及免疫預防，提高人群免疫水平，是防止傳染病的有效方法。
國際上疫苗企業的集中度較高，MSD、GSK、輝瑞、賽諾菲的市場佔比達20%以上。我國疫苗市場則相對分散，儘管近年來民營企業蓬勃發展，但市場集中度仍有待進一步提升。
目前，國內疫苗企業各有所長，如華蘭生物在裂解流感病毒疫苗方面具備領先的市場佔有率和研發能力，沃森生物則在高價肺炎疫苗方面擁有較強的優勢。而在本次新冠肺炎相關疫苗的研製中，華蘭生物和沃森生物相繼披露信息並介入相關疫苗開發。
2018年，長春長生公司問題疫苗案件發生後，國家出臺《疫苗管理法》，並於2019年12月1日開始實行，切實保障人民群眾生命健康安全，有利於整個疫苗行業的良性發展。
《疫苗管理法》明確提出：國家支持疫苗基礎研究和應用研究，促進疫苗研製和創新，將預防、控制重大疾病的疫苗研製、生產和儲備納入國家戰略。
本月初，國家領導人在北京考察新冠肺炎防控科研攻關工作時指出：要加快建立以企業為主體、產學研相結合的疫苗研發和產業化體系，建立國家疫苗儲備制度，為有可能出現的常態化防控工作做好周全準備。
華蘭生物表示，除了已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1 流感病毒裂解疫苗、ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）、A群C群腦膜炎球菌多糖疫苗等，疫苗公司還有多個疫苗產品在研發或者註冊過程中。
華蘭生物認為，隨著產品線的不斷豐富，疫苗公司的競爭力會逐漸提高。
整體營收9連增
新利潤增長點逐漸生成
疫苗業務的表現，只是華蘭生物整體業務發展模式的一個縮影，靠外延式科技研發和靈活的市場政策，從2011年至今，華蘭生物營業收入已實現9連增。
根據華蘭生物披露的2019年年度報告，報告期內，該公司實現營業收入約37億元，較上年同期增長了15.02%；實現歸股淨利潤12.83億元，較上年同期增長了12.63%；實現經營活動產生的現金流量淨額11.47億元，較上年同期增長了14.47%。
按照產品分類，血液製品依然是華蘭生物營收的主要來源，報告期內，血液製品貢獻了26.44億元的營業收入，同比增長9.77%，佔總收入比重的71.46%。
對於血液製品營收的增長，華蘭生物認為，這得益於公司血液製品的產品結構調整，同時積極開展血液製品的工藝優化並加大市場急需產品的生產。
作為國內首家通過GMP認證的血液製品企業，華蘭生物能從血漿中分離提取人血白蛋白等11個品種、34個規格的產品，生產規模、品種規格、市場覆蓋和主導產品產銷量均居國內同行業前列。
血液製品和疫苗業務貢獻利潤的同時，華蘭生物新的利潤增長點也正在逐步形成。
在靶向藥物方面，華蘭生物共7個單抗品種取得臨床試驗批件，其中阿達木單抗、曲妥珠單抗、利妥昔單抗、貝伐單抗正在按計劃開展III期臨床研究，德尼單抗、帕尼單抗和伊匹單抗已經進入I期臨床研究，另有多個處在不同研發階段的單抗藥物正在穩步推進。
華蘭生物董事長安康介紹稱，這7個獲得臨床批件的產品，將分別用於結直腸癌、乳腺癌、淋巴癌、類風溼性關節炎及強制性脊柱炎等疾病的治療。
資料顯示，單克隆抗體藥物是當今國際醫藥界的前沿領域，以靶向性強、特異性高、副作用小等優勢，單克隆抗體藥物有望成為治療癌症和自身免疫性疾病的主流藥物。
華蘭生物認為，隨著全球單抗品種專利期逐漸臨近，國內單抗藥物發展空間廣闊，未來10年將是我國單抗藥物發展的黃金時期。
責編: 陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
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