MDI行業2019年市場解讀與2020年展望（黃彥東/張汪強）
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1、2019年全球MDI產能
•截止2019年底，全球主要有8家MDI生產廠家，8家廠家MDI母液總計產能880萬噸，同比2018年增加11萬噸；
這11萬噸增長主要來自亞洲地區，其中韓國工廠有35到41萬噸的6萬噸擴產，科思創上海工廠從50萬噸到55萬噸的5萬噸擴產，這兩個擴產均在2019年6月份左右完成試車和投產。
•從地理分佈來看，分佈在亞洲的MDI產能447萬噸，佔全球總產能51%，其中分佈在中國地區產能是334萬噸，佔到了全球的38%；
第二位是歐洲，總計236萬噸，佔比27%；
北美（指美國）153萬噸，佔到全球總產量17%。
從廠家產能分佈來看，萬華化學是產能最大的企業，在全球有3家工廠，1家在歐洲匈牙利，另外兩家在中國，萬華總產能210萬噸，佔全球所有廠家產能的24%。
•隨著萬華寧波和煙臺工廠進一步的技改擴能，以及福建工廠新建一套40萬噸MDI裝置，如果都如期達產，萬華在全球產能份額佔比將達到30%以上。
2、2019年全球MDI消費
•2019年全球MDI消費量緩速增長1.8%，其中東南亞地區消費量增速較高，主要得益於中國及其他地區製造型企業工廠產能向東南亞國家轉移。
•中國受到中美貿易戰及下游汽車產銷量下降等因素的影響，2019年中國MDI消費量增速較低，在2%以內。
包括中國和東南亞在內的亞洲整體來看，消費量為328萬噸，增幅在2.2%；
北美地區MDI消費量176萬噸，增幅1.7%；
歐洲中東和非洲地區總計消費量221萬噸，增幅1.4%。
從數據可以看出，2019年全球各個地區MDI消費量增幅都處在較低水平。
•分產品來說，全球聚合MDI消費總量520萬噸，佔到總消費量的7成，下游領域主要集中在建築保溫、電氣、汽車和工程，這4個領域消費量佔總消費量80%。
純MDI 全球消費總量223萬噸，彈性體（TPU等）及合成革這些下游佔到總消費量78%。
3、2019年中國與全球MDI開工率
•從全球供應市場來說，2019全球所有MDI廠家裝置平均開工率在84%左右，摺合到總產量為743萬噸，其中中國MDI廠家裝置平均開工率78%，稍微低於全球平均水平，中國MDI產量253萬噸，以上所說的產量主要是指MDI母液產量。
4、2019年中國MDI供需市場平衡：
•2019年MDI國內廠家母液合成裝置產能334萬噸，精餾裝置產能346萬噸。
從產量來說，2019全年MDI母液產量253萬噸，母液分離量260萬噸，其中260萬噸母液分離量主要是分離得到聚合MDI、純MDI及其他很小量的其他MDI產品，對於產出的聚合MDI和純MDI廠家會拿出極小一部分量自用去生產改性MDI，或者液化產品，但大部分會作為商品化的聚合MDI和商品化的純MDI在中國國內市場進行售賣或出口海外。
以上中國供需分析是以商品化聚合MDI和商品化純MDI來做分析和討論的。
•2019聚合MDI和純MDI產量總共是238萬噸，和2018年產量236.6萬噸基本持平，微增0.7%；
進出口量來看，2019年聚合MDI和純MDI的出口總量73.6萬噸，進口總量30.7萬噸，得出淨出口量大概是43萬噸。
從2014年開始到2019年，中國MDI出口量連年大於進口量，整體來說國內MDI對海外進口貨源依存度不斷下降。
•從各年進口量來看，仍然有一定的上下波動。
對於聚合MDI，2018年其進口量增長45%，主要是由於2017年初國內聚合MDI市場價格處於全球價格最高位，因此當時日韓和陶氏沙特等廠家加大對中國MDI出口量；
2019年隨著國內MDI市場價格下行，聚合MDI的進口量也下降4.5%。
•出口量方面，2019年聚合MDI出口量增加了1.3%，最大出口企業是萬華化學。2019年萬華出口量增長0.5%，小於全國整體出口量，主要是由於萬華在其最主要的出口目的地美國從2018年33萬噸出口量下降到2019年的12.6萬噸，同比下降62%，但2019年萬華加大在其他地區如歐洲的荷蘭和東南亞地區的出口量，因此全年出口量情況持平。
•2019年中國MDI表觀供應量，即產量+進口量-出口量，得到表觀供應量是196萬噸，各個下游消費量實際總計187萬噸，基本有供應量大於需求量10萬噸左右。
5、2019年中國聚合MDI供需平衡與價格回顧：
•2019 年國內聚合MDI產量162.4萬噸，表觀供應量124萬噸；
下游實際消費量118萬噸，大概有6萬噸的供大於求的量。
下游裡，冰箱和冷櫃製造消費量佔比最高，合計佔44%，汽車佔12%，但2019 年在汽車領域消費量增速在-7%左右。
粘合劑和密封劑消費佔比11%，其在2019消費增長8%左右，表現不錯；
較小的領域如熱水器，冷藏集裝箱等也有增長。
•2019聚合MDI進口量22萬噸，主要來自中東的沙特阿拉伯和日本，佔比是43%和36%，來自韓國進口量佔比16%，三個國家進口量佔總進口量95%。
除了在沙特進口量同比2018年是持平的，來自日本和韓國的進口量同比下降10%和4%。
•2019年聚合MDI出口量61萬噸，儘管受到中美貿易戰衝擊，但美國仍然是最大的出口國，佔比達到23%，其中主要是萬華出口到美國的量。
出口到美國的數量全年下降26%，其他的主要出口目的地國包括荷蘭、韓國、越南和日本。
上述5個國家出口量合計佔到總量52%，除了美國外的4個國家出口量均有同比上升13%～45%不等。
•2019年聚合MDI市場均價是13489元/噸，相比2018年均價18808元下跌28%左右，全年市場運行區間在12000-18000元，最高點出現在傳統的需求旺季4月，最低點在6月份。
6、2019年中國純MDI供需平衡與價格回顧：
•2019年國內純MDI產量76萬噸，進口8.5萬噸，進口來源主要是日本和韓國的廠家；
出口量11.2萬噸，出口目的地主要是臺灣、越南、新加坡、巴西和印度，出口到這5個目的地合計佔到總量51%，其中出口到臺灣和越南的量分別同比2018年增長21%和10%。
•下游需求市場來看，2019年純MDI表觀消費量73萬噸，漿料、鞋底原液仍然是主要消費領域，消費量各佔25%左右，但是漿料和鞋底原液消費量增速在2019是負的；
另外純MDI下游還有氨綸，TPU等領域，消費量增速較前幾年也有所放緩。
•2019中國國內純MDI市場均價19756元/噸，相較2018 年均價28618元下降了31%，全年市場運行區間在16500-24500元，其中最高點出現在傳統的需求旺季4月；最低點出現在12月，主要是由於下游需求疲軟所致。
7、2020年MDI受春節假期及疫情的影響
•從2月開始聚合MDI市場價格一直在下行通道之中，截止到前天（週五），聚合MDI上海貨源報價10200元，萬華貨源報價10700元，和3月上旬同期價格相比，環比下跌1500/噸左右，單月跌幅13%。
•2月份交投市場很低迷，而在剛剛過去這一週的後半周，有更多的場內人士反映交投量有增多，貿易商分銷渠道來說出貨壓力也減輕不少，聚合MDI基本在週末持穩。
8、2020年MDI市場預判與價格展望：
•從供應端來說，2020年全球有新增產能：科思創有一套20萬噸擴建至40萬噸的項目在今年2月底已投產，但新擴產的20萬噸線在3月底進入臨停狀態；
今年預計煙臺會有MDI裝置擴產，但是按照目前需求情況，其實際生產釋放時間待定。
預計今年供應端產能及產量相對都有所下降；
需求市場目前也不好說，總體來看，理想狀態下和去年持平，或是小幅下調。
•聚合MDI和純MDI主要受到需求市場帶動，需求市場又會受到全球整體需求和生產鏈的影響，而全球疫情控制不明朗，所以預計短期之內，（假設原料價格不大幅波動）中國國內市場MDI市場價格可能會穩定在10000-12000元這個區間內。
全年來看，若疫情得到有效控制，下游市場恢復起來，預計今年國內聚合MDI市場價格保持在10000-14000元的區間內波動，純MDI預計在12500-17000元的價格區間波動。
Q＆A：
提問1：目前歐美疫情持續發酵，建築開工這個領域受疫情影響比較大，歐美需求會受到疫情怎樣的衝擊？
在過去幾年，歐洲和美國對於節能保溫隔熱解決方案的這一塊市場需求在不斷增加，按照疫情發生之前對於這塊市場預計年均增長率是5%左右。
歐美目前開工受到疫情比較大的影響，所以說MDI對於歐洲建築行業需求影響比較大。
追問：整體上來看，歐洲需求結構上建築保溫只佔一塊，請簡單介紹一下其它的細分領域。
主要關注國內的市場情況，對於歐美每個細分領域關注不是很多。
近期從宏觀層面瞭解過MDI的市場價格，受疫情影響，MDI的需求比較弱。
從供應端來說，科思創德國工廠新建的年產20W噸的裝置臨停，萬華在匈牙利的工廠在降低負荷。
從市場價格角度來說，上週瞭解到歐洲的MDI的市場價格，廠家CIF報價為1080美元，相對來說，在2月初時的報價為1300美元，受到需求低迷影響有所下降，目前中國CIF美元報價為1150美元，歐洲報價更低。
結合兩方面影響，疫情對歐洲打擊還是比較大的。各個下游情況不太好說。
提問2：德國科思創的新工廠在2月投產20W噸但是目前臨時停車。從長遠的角度來看，工廠還是會復產，歐洲的MDI市場競爭格局會有怎樣的變化趨勢？
有做過測算，歐洲（包括中東地區），產能合計為236W噸，消費量為221W噸。
從當中可以看出，現在是有過剩產能；
歐洲過剩的量會出口到中國地區，減去這部分之後，基本上處於供需平衡狀態。
科思創的新工廠擴產立項是因為看好了歐洲強勁的MDI需求發展趨勢。
隨著疫情防控好轉，新裝置投產之後，還是能處於供需平衡來說。
萬華加大了海外佈局，但目前在歐洲市場仍比較弱。
提問3：廠家的MDI庫存、開工率情況如何？MDI裝置的盈利情況如何？
有對廠家庫存進行測算。2月初開始，國內廠家調低了生產負荷，整體的開工負荷率在五成左右；
1月份到2月份庫存量處於比較高位，3月份開始廠家的整體庫存量在不斷走低，3月底的庫存量在13W噸左右，預計在4月底為11.5萬噸左右（差不多全年一個月的產量）。
萬華的寧波裝置在臨停，萬華另外的裝置維持在五成左右開工負荷；
巴斯夫在五成左右，科思創和亨斯邁在六成左右，國內整體開工率在50%左右。
雖然MDI價格下跌，但是由於純苯等原料價格在下跌，萬華和上海其它廠家盈利水平基本維持（相較於MDI價格在1萬2千左右），行業成本領先者單噸毛利潤或為4000元/噸級別，這是用生產成本和市場價格做的測算。
目前海外裝置像陶氏在美國，科思創在比利時裝置有在降負荷運行。
提問4：五月中旬國內大量裝置檢修，請問具體計劃如何？
上海巴斯夫在五月中旬檢修，上海亨斯邁在五月份檢修，但沒有確定具體的日期。
重慶巴斯夫那邊是在去年底檢修完畢，今年1月重新開車，短期內沒有重新檢修計劃。煙臺那邊後期會有具體公告。
提問5：注意到MDI-50價格堅挺，請問是什麼原因？
市場供應上來說，MDI生產工藝為從母液進一步精餾得到聚合MDI、純MDI和二次MDI，從二次MDI和純MDI中可以得到MDI-50。
因為各個廠家的母液生產負荷下調，因此導致二次MDI的產量減少，伴隨的是MDI-50的產家供應量較少，導致市場上奇貨可居，廠家出廠價的大幅上調和貿易商的跟漲。
提問6：國內MDI下游中冰箱和冷櫃份額合計44%，冰箱和冷櫃各自佔比及其增長情況如何？
冰箱和冷櫃分成兩個下游方向來估算，冰箱去年的增長量在4%左右，冷櫃在12%左右的增幅。冰箱和冷櫃的份額加起來在44%，冰箱在30%左右，冷櫃在13%左右。
提問7：萬華的寧波裝置臨停大概是什麼情況?
據市場消息，四月初的時候產家宣佈臨停，事發突然，原因不太清楚。寧波兩套裝置停了其中一套，可以理解為停了一部分產能（因為兩套裝置產能不一致）。具體情況請以上市公司公告為準。
提問8：對未來全球需求增長常態的判斷如何？
去年的需求測算相較於之前的預期更低，這是由於去年全球經濟增速放緩，MDI的下游行業（如汽車）增速表現不佳影響。
對於2020年來說比較特殊，沒有確切的數字，可能持平或者小幅下調。
2021年之後會逐步復甦，如果今年下半年和明年上半年全球需求市場得到比較好的恢復，預計消費增量會恢復到30-40萬噸/年（也可能稍低）。
風險提示：數據分析失真的風險，疫情超預期的風險，原料價格大幅波動的風險
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