一、歷史是判斷未來的唯一方法
根據傑里米●西格爾的經濟學著作《股市長線法寶》，在美國1802年到2012年的210年中，去除通貨膨脹的影響後，各類資產的年複合收益率如圖所示
美國股票、長期國債、短期國債、黃金與美元的總體真實收益率（1802~2012年）
其中，股票的真實年複合平均收益率約為6.6%，且在不同時期表現的異常穩定：1802~1870年為6.7%，1871~1925年為6.6%，1926~2012年為6.4%
股票的收益圍繞著上面的趨勢線上下波動，但最終會迴歸到這條線上來
固定收益資產投資的年平均真實收益率則大為遜色：長期政府債券的年平均真實收益率為3.6%，而短期債券的年平均真實收益率則只有2.7%
黃金的年平均真實收益率只有0.7%，只比通貨膨脹率高一點。
美元的購買力年均下跌1.4%，且在二戰後，美元貶值速度大幅增加。
二、會不會只有美國市場這麼幸運呢？
為了解答這個疑問，西格爾教授選取了19個國家的股票、長期國債與短期國債在1900~2012實際收益率的歷史平均值
在此期間，儘管這些國家經歷了許多重大的災難 —— 包括戰爭，惡性通貨膨脹和大蕭條 —— 但各國股票收益率（經通貨膨脹調整後）仍然非常之高
國際股票、長期國債與短期國債的實際收益率（1990~2012年）
股票實際收益率的分佈範圍，從最低的1.7%（意大利）到最高的7.2%（澳大利亞與南非），在1900年將1美元投入上面每個國家的股市上，年複合實際收益率為5.4%，比長期國債高3.7%，比短期國債高4.5%。
三、中國的情況呢？
根據下圖，滬深300在2000年1月到2020年4月期間增長了200%左右，超過標普500的表現，且在此期間人民幣升值約16%，也就是在21世紀的前20年滬深300表現要好過標普500指數
2000年1月到2020年4月全球主要資產收益率
2000年1月到2020年4月全球主要貨幣表現
收益可持續麼？
西格爾教授認為，即使經濟完全不增長了，資本收益率也將為正，因為資本是一種稀缺資源
但同時，也需注意，股票收益率的長期穩定性並不能保證短期收益也同樣穩定，如1966年~1981年的這15年裡，股票年均收益率只有0.4%，而1982年~1999年經通貨膨脹調整後的股票收益率高達13.6%
股票在短期內的風險大於固定收益資產，但歷史數據證明，對於長期投資者來說，股票在長期內的風險是小於債券的
在股票市場上取得最終勝利的是樂觀主義者，而非悲觀主義者
喜歡就請關注我，並關注我們的微信公眾號“中年銀行人”！
