看到Yang行發佈的關於LPR的公告，我突然想到電影《The Big Short》裡面的一個橋段：要做空CDS的基金經理，進行市場調研。來到一家脫衣舞館，找到一位炒房的脫衣舞女，舞女說她用次級貸款買了5套房，現在每個月的按揭並不高，可以承受。基金經理問她知不知道你的利息是浮動的？舞女說不知道。基金經理直接無語了。調研結束之後他們開始押重注通過CDS做空MBS。為什麼他們下定決心這麼幹？這要從次級貸開始說起。次級貸是什麼貸款？簡單說就是一些信用記錄不佳、還款能力不行的人，銀行因為風險問題不放房貸給他們，但是次級抵押貸款卻敢把房屋貸款放給他們，讓他們有能力買下房子。次級貸的利率大多是可調整利率，為了吸引人貸款，甚至有前期是固定利率後期再換成可調整利率的貸款方案。這樣早期房貸的按揭不高，瘋狂的次級貸款到了後期出現脫衣舞女都敢加槓桿買五套房、有人用自家狗的名字都可以貸款買房的亂象。但是要命的是後期的可調整利率，如果市場欣欣向榮，當然相安無事。但是電影的結局並不是這麼美好，利息的波動導致高槓杆炒房客按揭增加，還不上按揭之後，想賣房子，但是房子下跌賣不掉，最後只好斷供。這樣雪球越滾越大，直到市場崩盤，差點把美國經濟毀於一旦。《The Big Short》是根本真實故事改編的電影，現實裡做空美國樓市的基金經理們賺的盆滿缽滿。不能說可調整利率是次貸危機的崩盤的主因，但它也扮演了很主要的角色。
今天Yang行正式昭告天下，將來我們也要開始玩可調整利率了，這就是今天推出的貸款市場報價利率（LPR）。LPR怎麼計算？我先給大家普及一個名詞，就是shibor（Shanghai Interbank Offered Rate上海銀行間同業拆放利率）。簡單說就是銀行間也要互相借錢還錢，在上海就有這麼一個公開市場，專門供銀行間拆借money，而這個市場裡面銀行間的利息是公開報價的，根據銀行間約定的利息來計算出shibor。因此shibor是市場化的利率，所以懂行的人會通過shibor來判斷市場上資金面是緊是松。LPR的計算方法就是 “由各報價行於每月20日（遇節假日順延）9時前，以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業拆借中心提交報價，全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均，向0.05%的整數倍就近取整計算得出LPR。” 從計算方法可以看出，LPR就是貨真價實的可調整利率。
之前房貸利息的確定很簡單，Yang行給出貸款基準利率，貸款人和銀行籤的利息就是在基準的基礎上上下浮動，曾經最低有過首套打七折的優惠，現在基本是要上浮個10%-20%不等。但是今天Yang行說了：各銀行不得通過協同行為以任何形式設定貸款利率定價的隱性下限。什麼意思？其實就是以前通過協同行為以貸款基準利率的一定倍數（如0.9倍）設定隱性下限這種算利息的方式，以後不能再玩啦。老人老辦法，以前的存量貸款還是按以前的辦法，但是將來貸款利息的確定，統統要按照LPR來計算。個人房屋貸款當然不能例外也要這麼操作。
貸款買過房的朋友應該知道，以前Yang行調整了基準利率之後，銀行都會隨之調整月供，大多數人籤的是一年一調整。也就是說，當年月供還是不變的，要到下一年一月開始才會按調整後的月供還按揭。那麼將來實行LPR之後，LPR多久調整一次呢？Yang行說”報價頻率由原來的每日報價改為每月報價一次“。LPR一個月調一次，那麼月供會不會隨之立刻變換呢？具體的操作細等各銀行的通知吧。
昨天看到新聞說要推動利率水平明顯下降，我天真的認為將來利率調整是對扶持的行業定向下調，打壓的行業定向上浮。沒想到今天出來的LPR是一個超級大招，這個真的是很大一盤棋。我才疏學淺，不可能全面的推導出LPR的影響力，但是就房地產市場，我覺得LPR是維護“房住不炒”權威性的一個很有力的工具。對高槓杆的炒房客有非常強的威懾力。
以前就算提高了基準利率，距離第二年月供增加還有時間，高槓杆炒房的朋友可以從容的調整頭寸來應付月供。現在LPR是一個月報一次價，那麼銀行完全可以按照LPR一個月調整一次月供。以前一年一次調整其實是受限於當時的技術手段還比較落後，現在發達的IT系統完全可以做到按月調整按揭。頻繁調整月供還不是最可怕的，最可怕的是LPR持續上調，槓桿不高的人每個月頂多多付出一些利息，還不會傷筋動骨。但是像電影裡買了五套房的脫衣舞女來說，她馬上就要面臨還不出月供的窘境，不能及時割肉斬倉那麼接下來只能斷供，房子要被收回拍賣，個人基本破產。LPR會不會有持續上調的可能呢？我們回過頭去看，LPR是基於shibor而來，而shibor是18家銀行在全國銀行間同業拆借中心提交的報價計算而來，這18家銀行大多數都是國資背景，理論上講，只要朝廷下決心，LPR是可以無視市場持續上調的。但這個是核武器級別的動作，不到非常時刻絕對不會動用。
通過LPR再疊加一些定向限制條款，未來房貸市場真的要變天了。奉勸大家，現在買房子還是要量力而行，什麼“零首付、一刀流”等特技還是不用為妙。房住不炒，長持就好。長持的能力很關鍵，不要把自己放到走鋼絲繩的境地。等到了叫天天不應，叫地地不靈的地步，教你用各種特技上槓杆的老師也不會來救你。
