市場方面，中金公司認為短線市場表現雖然仍可能受制於貿易摩擦及國內去槓桿推進等方面的不確定性，但當前市場具備明顯中長線價值。有關棚戶區改造繼續執行、資管新規執行暫緩等消息偏正面，關注後續是否存在更多催化劑。中金公司同時指出，當前中國市場已經較大程度隱含了貿易摩擦之下中國未來一段時間對美國出口有所下降的預期，但如果貿易衝突相比上述情景繼續惡化則仍需要進一步的反應。未來需要繼續關注：1）貿易摩擦升級背景下內部政策調整方向及節奏。新一屆國務院金融穩定發展委員會會議強調維持貨幣政策穩健中性、保持金融市場流動性合理充裕，與央行二季度貨幣執行報告的基調基本一致。未來仍需關注去槓桿政策會否出現節奏變化，特別是六月份的貨幣信貸與社會融資等數據是否會反映政策已經有所調整；2）短期經濟數據及業績：下週將公佈6月通脹、貿易、外儲等經濟數據；臨近中報業績期，關注個股可能出現的業績超預期、低於預期的情況。
國泰君安策略分析師李少君認為，匯率問題方面有失有得，信用風險隱憂階段性緩解但尚未解除。美元兌人民幣匯率從6.39一路走高，其背後核心是中美金融週期的雙錯配。就利率平價和購買力平價出發，我國降準與美國加息的背離、我國經濟走弱與美國經濟走強的分歧使得匯率存在較大貶值基礎。而匯率的貶值基礎，進一步導致注重交易機制、匯率敞口的外資配置力量階段性出逃，放大當前市場的波動。我們認為，美國非農數據走強再次強化加息預期，匯率隱憂，但是在貶值過程之中，我們贏得了10%左右的自主調控區間。對於信用風險問題，三季度有望邊際緩解。一方面，信託到期規模三季度均值在4400億元左右，相比二季度5058億元的到期規模有所收縮；另一方面，作為資管新規重要的配套政策——理財新規或延遲推出，這將有助於平抑近期的市場波動，階段性改善負債端-資產段收縮下的流動性環境。
當前市場風險偏好仍受抑制，短期若有反彈僅屬超跌後的階段性博弈，難有趨勢性行情。投資主線上，我們建議把握兩條：自下而上的中報業績主線和超跌的創業板龍頭主線。第一，當風險事件衝擊之下，有超預期業績表現的公司有望通過分子端的個股性表現對沖分母端的市場性影響。在自下而上尋找業績超預期主線時，落腳點更偏向二線消費。第二，超跌的創業板龍頭中，核心代表為製造業中的TMT，階段性調整不改中長期邏輯。
每週金股：中國巨石
本週筆者建議關注中國巨石（600176）。公司是全球玻纖領域的龍頭企業，依託規模及技術優勢，在下游需求穩定的大環境下，公司通過在國內及海外穩步的拓展產能，有望取得遠超行業的增長。2018年，預期公司20%以上的增長，對應目前股價估值僅14倍。
穩步擴張產能提升市佔率
玻纖是一種性能優越的無機非金屬材料，有輕質、耐性好、高強度的特點，用途十分廣泛，在很多領域可以替代鋼、鋁等傳統材料。從全球角度來看，玻纖製品廣泛應用於建築、交通和工業設備中，佔比達到80%。在我國，下游需求主要領域為建築、交通、電子電器。
目前玻纖行業的集中度很高，當前全球前五大公司市佔率接近70%，全國前六大公司市佔率約75%。國際方面，全球5大玻纖企業分別為中國巨石、歐文斯科寧（OC）、重慶國際、泰山玻纖、PPG（變為NEG）；國內方面，中國巨石、泰山玻纖、重慶國際合計產能佔有率超過70%，第一梯隊地位穩固。其中中國巨石在產產能超過130萬噸，今年計劃總產能達到150萬噸，為全球龍頭。
在需求方面，未來玻纖需求的邊際增量主要在電子電器、交通運輸以及風電葉片三個增速較快的領域。印製電路板（PCB）作為消費電子、汽車電子及網絡通訊產品的關鍵元件，受益於智能駕駛及新能源汽車電子的驅動，全球PCB的需求不斷提高，增速預計能維持個位數的增長。而PCB的關鍵原料覆銅板需要玻璃纖維布做基材，從這個角度來看，來自電子的需求增長將持續。而在汽車方面，玻纖與其他合金材料都能作為傳統鋼材的替代選項，汽車輕量化能夠拉動玻纖材料的需求。
而在供給方面，環保政策趨嚴，不斷有落後產能關停，在2017年全球有效產能650萬噸中，落後產能大約有7%，大約50萬噸。同時，玻纖行業屬於重資本行業，行業平均約1萬噸產能1億元重置成本，具備較高的資金壁壘，新進入者擴產難度較高。目前來看，主要大廠新增產能投產進度相對滯後，中國巨石九江12萬噸產線從去年底推遲到今年二季度點火，長海股份的5.5萬噸產線也出現了滯後。整體來說，今年玻纖行業的供給情況偏緊，中國巨石從今年初也開始對價格進行了上調。
在上述的行業背景下，中國巨石仍在不斷做出全球產能佈局，預計能夠搶佔更多市場份額。根據卓創資訊、萬得資訊數據，2018年全球實際有效產能增速約10%，其中中國巨石規劃新增產能佔比約40%。為了減小貿易保護政策的影響，公司積極推動海外產能佈局擴張，目前公司已在埃及建成產能24萬噸/年，美國8萬噸產能也將於2019年初釋放，印度產線也將於年底開工。2017年公司出口到歐盟、美國、土耳其和印度的金額佔營收比重分別為12.0%、7.8%、3.3%和2.8%。通過在靠近需求地佈局，在享受低運輸成本的同時，能夠獲得當地更低的能源價格以及勞動力成本（美國除外）。以埃及產線為例，埃及毛利率和國內差不多，但考慮運輸成本後的盈利情況會超過國內的產線。
目前估值僅14倍
中國巨石在中報預告中提到上半年歸母淨利潤將增長25%。按照全年20%的淨利潤增長來估算，今年淨利潤將達到26億，對應目前的股價來說，PE僅14倍。考慮到公司產能的持續增長，且穿越行業週期的盈利能力，當前估值具有較高性價比。
閱讀更多 股市動態分析週刊 的文章
