《價值事務所》的早7點深度文章！第204篇！
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《價值事務所》本來認為，今明兩年A股將迎來大牛市，沒想到冠狀病毒橫插一槓子，讓市場發生了一點小波折。
不過，長期邏輯不變，我們還是認為牛市要來，等冠狀病毒風波一過，經濟就該報復性反彈，畢竟人民有需求呀，就像彈簧，你越壓制，他彈得越厲害。
2019年，世界主要經濟體增長總體趨穩，建築、交通、風電、電子等下游產業均有企穩復甦跡象，儘管復甦緩慢，但我們認為基建最壞的時刻已經過去。
因此，待冠狀病毒事件一過，基建或許迎來大機會。我們今天，就分析一下基建的上游——玻纖行業龍頭中國巨石。
行業及公司介紹
前文說了，中國巨石是做玻纖的，而且十分專注，這麼多年，勤勤懇懇，只做玻纖，從未想過亂七八糟的多元化。
那麼，玻纖是啥呢？
說太專業大家也不愛聽，知道它是一種很棒的材料就好了，主要用來替代鋼材、木板、水泥啥的傳統材料，屬於傳統材料的進階。看看它的下游需求，你就知道為啥《價值事務所》說看好基建，就該看好中國巨石了。
我國是個發展中國家，領先世界的產業比較少，但玻纖做到了，中國的玻纖產業鏈是具備全球競爭力的產業，目前，供給方面，全球呈中國巨石、美國歐文斯科寧、日本電氣硝子(NEG) 、泰山玻纖、重慶國際複合材料(CPIC)、美國 JM 六大寡頭壟斷局面，CR6高達75%。
從國內來看，中國巨石、泰山玻纖、重慶國際佔居市場份額70%以上，行業高度集中。
可以說，中國巨石和《價值事務所》之前寫過的福耀玻璃（汽車玻璃）、萬華化學（MDI）十分相似，都屬於重資產行業，伴隨終端需求呈週期性波動，都具有全行業最優勢的成本，屬於上下游一體化典範。
重資產行業，屬於先天不足，不是啥能躺著賺錢的存在，但巨石，生生憑藉一己之力，把毛利幹到了47%，666666，簡直6到飛起。
公司在年報中，自己都誇自己，產能全球第一，規模最大，可以促進各項費用降低。
為啥公司可以這麼牛逼呢？看看他的股東結構：
原來公司是由民企振石與央企中國建材聯合成立，擁有央企背景，但卻是民營企業家在控制，這樣的股本結構，講真是《價值事務所》最喜歡的。港仔、國家隊、社保，都很喜歡他呀！
財務分析
公司上市20年，分紅融資比38.8%，摳得要死，屬於不合格系列。
公司屬於重資產行業，資產負債率較高，2018年為52%，且多為有息借款，賬上只有十幾億的現金，卻有上百億的有息負債，還款壓力不是一般的大。公司的運營方，已經清倉式質押，難怪沒啥錢來分紅。
公司2018年全年利息支出4.52億，全年利潤23.74億，佔了19%，在重資產行業中，這樣的利息支出，還算可以接受。
我們接著往下看。
公司的業績增長良好，難能可貴的是，淨利完全跟得上營收，近似兩條平行線，完美！
且公司的經營性現金流一直大於淨利潤，說明收到的都是真金白銀。
且公司的存貨週轉天數、應收週轉天數都在快速下降，營運指標實在不能太好
那麼回到上文，公司現在啥都好，就是缺錢，公司的錢都去了哪呢？？？
答案是，在建工程，尤其2018年，可謂突飛猛進，也是，存貨週轉加快，業績增長快，是有擴產能的必要。
在最新的2019年三季報中，公司的負債進一步提升，多了10多億的應付債券，2020年1月22日，公司發佈公告，擬出售巨石埃及25%的股份來換錢。
可見，公司真的不是一般的缺錢............
總結
公司步子賣得太大，顯然扯到蛋了，但他行業地位擺在那裡，又有央企背景，也是一門好生意，缺錢的窘境相信遲早能得到改善。
那麼現在就面臨著對公司進行估值，像這等帶有周期性質的股票，我們當然不能用市盈率來衡量他，我們就看市淨率吧，公司目前的市淨率基本處於歷史低位。
2020年了，新年也要有新的成長：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。
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