它就像裝滿卡片的房間，無論你怎麼推它，這些卡片總是同時立起來或同時倒下。 ——哈里·D·舒爾茨
一、先講個小故事
坤鵬論最近在一本書中看到這樣一個故事：
話說，20世紀60年代末，一批飛行教練到以色列希伯來大學培訓，當時的心理學課程由心理學家丹尼爾·卡尼曼教授主講。
在課堂交流過程中，這些教練激勵飛行員的方式，引起了卡尼曼與同事阿莫斯·特沃斯基的興趣。
傳統經驗認為，在教學上鼓勵比處罰更有效。
但這些教練發現，如果飛行員因為某次表現出色而受到了表揚，他下一次的表現通常連一般水平也比不上。相反，因為飛得太差而受到批評的人，下一次通常會有顯著進步。
於是，這些教練認為，在教學中不能激勵，激勵法無效，甚至會起反作用，而對錯誤狠狠批評才有效。
但這些教練因為自身認知有限而犯了一個錯誤。
他們不知道在統計學上有個著名的統計迴歸概念，它又叫回歸平均值、均值迴歸、迴歸均值。
19世紀的英國，有位叫弗朗西斯·高爾頓的科學家，他還是達爾文的表兄，就是他發現並命名了統計迴歸現象。
1886年，高爾頓發表了《在遺傳的身長中向中等身上的迴歸》，他從實驗中發現，個子特別高的人，生下的孩子通常沒有那麼高，個子特別矮的人，孩子通常不會那麼矮。
他解釋說，任何一連串的重複活動，其結果通常都會接近平均值或中間值，比如：打網球時連續揮拍24次，如果有一個球打得特別好，下一個球就可能點拖泥帶水。如果不小心打了一記壞球，下一個球通常會打得漂亮一點，這就是幾率的本質。
迴歸平均值揭示了一個最簡單的道理：第二次的表現和第一次並沒有直接的關聯。
讓我們再回到飛行教練的教學方法，卡尼曼通過研究發現，任何飛行員只要某一次飛得特別好或特別差，下一次的表現都會更接近他的平均水平，這就是統計迴歸的原理。因此表現不佳的飛行員，無論他是否受到教練的批評，下一次總會表現得出色一些。突然一鳴驚人而受到誇獎的飛行員，根據統計迴歸原理，他下一次的表現可能會差一點。
由於飛行教練不懂這個道理，因此錯誤地認為懲罰能使飛行員表現得更加良好，而獎勵的效果卻適得其反。
於是，卡尼曼向這些教練指出了他們的理論缺陷，後來的以色列飛行員也因此受惠，不再白白遭受教練的暴脾氣。
後來，卡曼尼和特沃斯基移民到了美國，成為了經濟心理學的大師，是美國行為金融學的翹楚。
二、小故事裡的兩個大學問
從這個故事中延展出兩個值得思考的知識點，坤鵬論分別聊聊。
1.為什麼要不斷加強認知
不得不承認，科學家確實厲害，人家總能從平淡的生活中發現大學問，卡曼尼和特沃斯基在這件事後，他們開始思考一個重要問題：人在各種生活領域中，到底是怎樣作出判斷和決定的。
通過進一步研究，他們發現在生活的其他方面，也會像飛行教練那樣因為錯誤的直覺，或是現有的資料過於複雜，難以得出科學的結論。
而人類天生就具有自負的特性，總認為自己比實際厲害許多，面對未知時，他們總是急於下結論，這就導致社會中錯誤重重，比比皆是。
卡曼尼和特沃斯基發現，人在面對生活中的各種情況時，經常根據一些毫無意義或微小的樣本來做決定，比如：有個投資人看到一家新開張的連鎖店前，顧客排成了長龍，因此決定買這家公司新上市的股票，結果卻使他大失所望。因為他看到的只是一個表面的現象，雖然有這麼多人在排隊，卻並不表示這家餐廳真的受歡迎，甚至可能是服務效率太低的緣故。
當初，彼得·林奇曾建議讀者，投資從身邊做起，逛街購物就能發現“你身邊的大牛股”，如果自己經常見到某家公司的商品，或是某家店很火熱，就可以購買它們的股票。
結果，不少投資人聽了他的建議，卻賠得很慘，後來彼得·林奇不得不修訂他之前的說法，告訴人們不能簡單照搬，絕不可草率，還要好好調研公司。
卡曼尼和特沃斯基進一步研究發現，人們的判斷和決定並不見得完全合乎理性，人在面對判斷和選擇時，會使用許多自我認知的方法來簡化和解決一些難題，他們將這些“自我認知的方法”進行了描述和分類，並把這稱為“判斷啟發學”，也就是大多數人本能地在腦子裡採取的捷徑或經驗法則。
這些準則可能是直覺反應，比如：餐廳排大隊表示生意很火，也可能是被社會一般認知所強化的想法，比如：到了一定年紀，必須要攢錢買套房子；在股市泡沫或是房市泡沫時，人們都相信股票和房子都不會跌。
後來，卡尼曼因為對判斷和決策制定的理性模式提出挑戰而榮獲2002年度諾貝爾經濟學獎。
他的研究打開了社會心理學、認知科學、對理性與幸福的研究以及行為金融學的新局面。
卡尼曼還將多年研究和思考成果寫成一本書——《思考，快與慢》。
在書中他告訴人們，我們的大腦有快與慢兩種作決定的方式。
常用的無意識的“系統1”依賴情感、記憶和經驗迅速作出判斷，它見聞廣博，使我們能夠迅速對眼前的情況作出反應。
但系統1也很容易上當，它固守“眼見即為事實”的原則，任由損失厭惡和樂觀偏見之類的錯覺引導我們作出錯誤的選擇。
有意識的“系統2”通過調動注意力來分析和解決問題，並作出決定，它比較慢，不容易出錯，但它很懶惰，經常走捷徑，直接採納系統1的直覺型判斷結果。
而坤鵬論總結下來的結論則是，不斷提升自己的認知水平實在太重要了，知道得越多，你的愚昧就越少，不得不感嘆芒格老爺子的建議實在是閃閃放光的真知灼見：
“我去學習各學科中所有的重要道理，因為真正重要的大道理佔每個學科95%的份量，所以對我而言，從所有的學科吸取我所需要的95%的知識，並將它們變成我思維習慣的一部分，也不是很難的事情。”
“當然，掌握了這些道理後，你們必須通過實踐去使用它們。這就像鋼琴演奏家，如果不持續練習，就不可能彈得很好。所以我這輩子不斷地實踐那種跨學科的方法。”
“讓它們在你們的頭腦中形成一個思維框架，在隨後的日子裡能自動地運用它們。”
另外，坤鵬論認為，卡尼曼和特沃斯基的研究結果還告訴我們，凡事不要急著妄下結論，往往你的下意識判斷都不會太正確。
讓子彈飛一會兒才是王道。
就像前兩天央行降準1%，許多自媒體甚至是專家開始高呼：央行大面積放水啦！
他們真應該好好去補補貨幣銀行學的課。
央行降準確實增加了基礎貨幣，但這塊貨幣本身的額度是很有限的，只有通過商業銀行的信用擴張才能真正增加市場的貨幣供應量，也就是真的要把錢貸出去，如果商業銀行不能有效擴張信用，那貨幣之水就不會太氾濫。
從去年開始，央行沒少通過各種手段增加基礎貨幣，但代表貨幣供應量的M2增速卻一直萎靡不振，徘徊在歷史最低位水平，一直就沒超過兩位數。
其實現在銀行不是沒錢放，甚至不誇張地說，現在市場上除了銀行有錢誰都沒錢。
經濟不好的情況下現金為王，於是所有人都收縮流動性把錢放在銀行裡，啥也不幹，結果銀行有錢也放不出去。
有人調侃道：這是一個好人不借錢，借錢都是壞人的年代。
有老鐵說，為什麼08年不一樣？因為那時候銀行被逼著隨隨便便放貸，好人壞人都能貸，那才是大放水。
但如今，放貸可以，但壞賬新增不能超過百分之二，這是什麼概念？
可以說，目前就是最牛逼的銀行都做不到新增貸款的壞賬不超過2%。
所以，我們要明白，國家還是堅定地把防範金融風險放到第一位，現在的貨幣政策更多是一種防範風險的考慮，確保穩定形勢不要劇烈波動。
各位老鐵！五個堅持、六個穩一定要好好學習，起碼2019年不是求增長。
國家的大局是用時間換空間，穩定中慢慢調整。
還有人說，放不放水，你不要總盯著神仙手裡的水龍頭，關鍵要看自己手裡的水盆接到水了沒有。
降準之後，老百姓最應該關心的是：
銀行有沒有新上什麼信貸產品，利率有沒有下降；
觀察水到底流到哪裡了，不需要看政策變化，只要看相應的市場成交量的變化；
如果想春江水暖早點知，就去看每次最早動作的地方，它們正在發生什麼。
真實世界，真的沒那麼多計謀和逆轉，盯住結果往往比揣摩上意靠譜得多。
2.迴歸均值更是一個法則
迴歸均值這個大道理，我們的老祖宗也早有總結，比如：
盛極必衰，衰極則盛，否極泰來，物極必反；
三十年河東三十年河西；
富不過三代窮不過三代。
在前面提到的《思考，快與慢》一書中，卡尼曼用了專門的篇幅介紹迴歸均值效應，他通過大量臨床試驗得出了這樣的結論：
“只要兩個數值之間的相關度不高，就會出現迴歸平均值的情況。”
這裡就出現了第一個要提醒的知識點，迴歸均值現象不是因果關係，而是統計學總結的結論。
所以，儘管迴歸均值可以解釋生活中很多現象，但人們理解起來卻非常困難，因為我們的大腦對於兩件事之間關係的理解，總是喜歡用因果關係把它們聯繫在一起，一定是某個原因引起某個結果，如果一件事從因果關係上無法解釋，我們就很難理解了。
明白了迴歸均值，你也會對許多事情釋然，比如：孩子考試成績和平時的成績起伏比較大，我們不必激動，要相信這次只是偶然，不論你激動與否，下一次的趨勢都是迴歸平均值。
再往大了說，人生的一次偶然失利，真的不要太過在意，因為它決定不了一生。
迴歸均值在金融方面更加出名，是一個非常重要的概念。
它在股市中證明了，一種上漲或下跌趨勢不管其延續的時間多長，都不可能永遠持續下去，最終迴歸均值的規律一定會出現：漲得太多了，就會向平均值移動下跌；跌得太多了，就會向平均值移動上升。
同時，在自然界的慣性、人們的心理作用、投機作用等加持下，有時甚至會矯枉過正的令人措手不及。
股市中不少技術派很喜歡迴歸均值，他們通過它來選擇股票的買入和賣出點，並認為它比圖表更科學，因為精確的數值是從歷史數據得出來的確定買/賣值，而不是試圖用圖表解釋價格變動。
不過，到目前為止，均值迴歸理論仍然不能預測迴歸的時間間隔，也就是迴歸的週期呈“隨機漫步”。而且，不同的股市，迴歸的週期也會不一樣，即使是同一個股市，每次迴歸的週期也不一樣。
巴菲特的好友——西格爾教授曾對1970~2001年這32年世界主要股市的數據進行了研究，他發現大家的回報率相差無幾，英國為11.97%，美國是11.59%，日本是11.12%，德國為10.88%。
這說明股票的收益率也存在迴歸均值，市場不會偏離價值中樞時間太久，市場的內在力量會促使其向內在價值迴歸，即使沒有政府利多或利空政策的作用下，股價也會在市場機制的作用下自然向均值迴歸。
當然，我們也不能否定政府行為對促進市場有效性的作用，因為市場偏離內在價值後並不等於立即就會向內在價值迴歸，很可能會再出現持續地均值迴避，政府行為會起到抑制市場無效和促進市場有效的作用，在促進市場有效方面政策行為是必不可少的因素之一。
1985年，理查德·塞勒和德邦特在《股市是否反應過度》的論文中提出了行為金融學最重要的發現之一：以3~5年為一個週期，一般而言，原來表現不佳的股票開始擺脫困境，而原來的贏家股票則開始走下坡路，這也是均值迴歸原理在股票投資中的一個應用。
另外，根據統計顯示，基金也逃不出均值迴歸。
基金通常在其投資策略即將失效時，業績最好，除非你能洞察先機，否則你看中的基金，很可能已經漲到了頂點，因此，雖然你緊緊地追趕潮流，卻只趕上了末班車。
許多投資人就是這樣在表現很差的基金即將起飛前，把資金抽出來，卻投入快要漲到頂點的當紅基金，如此週而復始，始終嘗不到賺錢的甜頭。
各位老鐵，看完今天的文章有何感觸？
坤鵬論的最大收穫是：只要活著，一切皆有可能！
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