上週（2.24-2.28）受海外市場下跌影響A股也出現明顯回調，上證綜指單週下行5.2%，上證50回調5.0%，滬深300回調5.1%，中小板指和創業板指分別上行5.6%和7.0%。風格方面，消費風格呈現出一定的防禦性，具體到行業層面，紡服（1.7%）、建材（0.7%）和通信（-0.8%）表現較好。
受疫情影響2月PMI創下新低
2月製造業PMI為35.7，較1月份大幅下行14.3，創PMI有數據以來的新低，此前低位為2008年11月金融危機期間的38.8。受春節因素和疫情衝擊影響，2月份發電耗煤增速環比1月份下跌38%，創有數據以來（2009年）最大環比跌幅，即便存在春節錯位影響，同比去年也下跌超20%。整體而言，高頻數據走勢與PMI表現相互印證，2月份企業生產經營環比跌幅較大。
廣發基金宏觀策略部分析，從分項數據來看，各分項指標基本呈現同步下降的跡象。分行業看，交通運輸、住宿餐飲、旅遊、居民服務等人員聚集性較強的消費行業需求驟減，商務活動指數均落至20.0%以下。分企業規模來看，中小企業2月PMI數據下滑幅度更為明顯，且考慮到1月份小企業PMI本身便處於收縮區間（48.6），後續中小企業經營壓力較大。
海外不確定性驟升，預計流動性維持寬鬆
上週海外風險資產出現明顯調整，對此，廣發基金宏觀策略部分析，主要原因在於疫情在全球蔓延導致全球經濟預期下修。從收益率曲線來看，美國的期限利差顯著走低並出現倒掛，中國由升轉跌，顯示全球市場開始擔憂經濟衰退的風險。隨著美股的暴跌，美聯儲在3月份降息的概率飆升至100%。總體來看，短期金融市場的表現在很大程度上取決於疫情是否會在歐美特別是美國擴散。目前的數據顯示海外疫情失控的可能性並不大，隨著美聯儲降息，市場可能企穩反彈。
回到國內，受疫情影響，國內弱復工的判斷正在被驗證，2月份PMI創歷史新低的背景下，流動性大概率延續寬鬆。廣發基金宏觀策略部認為流動性寬鬆仍然是未來一段時間最重要的宏觀特徵，行業配置建議科技成長+低估值復工鏈的配置思路。科技成長受益於科技上行週期、流動性寬鬆、再融資新規等，仍是中期的市場主線；以房地產和水泥為代表的低估值復工行業同樣值得關注。
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