近期，受多重因素交叉影響，全球市場大幅下行，A股也在持續調整。對此，
廣發基金債券投資部基金經理譚昌傑認為，從中長期來看，資本市場是宏觀經濟和企業基本面的反映。在波動加大、不確定因素較多的市場環境中，建議投資者做好資產配置，選擇與自己風險承受能力相匹配的資產進行分散投資。
△ 廣發基金 譚昌傑
據wind數據顯示，譚昌傑具有12年證券從業經歷、7年投資管理經驗，管理過貨幣、純債、保本、偏債混合等不同類型的產品，經驗非常豐富。他自2015年1月29日開始擔任廣發趨勢優選基金經理。
基金週刊：能否介紹一下你的投資框架以及組合構建的投資流程？
譚昌傑：基金經理的投資框架，與其過往的成長經歷、管理經驗是密切相關的。我是做債券出身，對宏觀經濟的基本面會更加敏感一些，主要從自上而下進行資產配置。
對於追求絕對收益的產品來說，我會以中短期AAA國企債作為配置的底倉，為整個組合提供票息保障；進而從相對這類底倉資產能否獲取更高收益的角度，靈活調整長久期利率債、債性轉債、股票等風險資產的配置比例。
基金週刊：絕對收益策略配置的資產比較多元，能否介紹你的思路？
譚昌傑：我將基金可投資的資產分為底倉資產和風險資產兩大類，前者主要就是剩餘期限在3年以內的AAA國企債，目標是獲取低風險的票息收入，為組合提供安全墊。
風險資產是指價格波動較大的其他投資品種，進一步分為偏債性的資產（長期限利率債、高分紅股票、債性轉債等）和偏股性的資產（超長期利率債、股性轉債、大部分權益資產等）。在風險資產中，我主要參與的是7-10年期利率債、債性轉債以及中低估值股票。
基金週刊：你既投AAA國企債，又投長期利率債，是按照什麼思路來投純債資產？
譚昌傑：我一般只投資兩類純債資產：第一類是底倉資產，主要是3年以內的AAA國企債券。我對底倉的投資目標就是票息收益，不賺信用下沉的錢，也不賺槓桿的錢。小部分倉位會配一些流動性稍差一點但信用資質仍然非常好的品種，比如AAA級的ABS、大央企或者國企發的永續債等。
第二類是長期限利率債。主要做中長期的波段操作，賺資本利得。我一般只會買7-10年期政策性金融債。在配置過程中對絕對收益率有要求，如果收益率達不到過去5年、10年曆史中位數，我一般不會大比例配置。
基金週刊：你的組合中有可轉債，你是按照什麼樣的原則來挑選品種？
譚昌傑：我把轉債分為四大類：第一類是價格在130元以上的股性轉債，風險收益來源主要來自於正股，對於偏債混合基金來說，買這種轉債還不如直接買股票。
第二類是價格在110-130元的區間，可以稱為平衡型轉債。這類轉債的波動來源非常多元，未必有確定性的絕對收益機會，我很少參與。
第三類是價格在100-110元的債性轉債，這是我主要參與的品種。
第四類是價格在100元以下的轉債，我稱之為深度債性轉債。這類轉債的收益來源一是靠信用研究人員的信用甄別能力，二是靠轉股價的修正。由於我不賺信用下沉的錢，而轉股價的修正屬於偏博弈的機會，能否修正以及修正的時點不好把握，所以這類轉債也是極少參與。
當然，並不是100-110這個價格區間的所有轉債我都買，還有另外兩個前提條件：一是信用風險要低，如果信用資質得不到保證，轉債價格有可能跌破面值甚至跌到更低的水平；二是轉股溢價率不能太高，我希望轉股溢價率能在 20%內，這樣在股市上漲的時候轉債價格也能跟得上。
基金週刊：這些年A股彈性日益增強，您是如何選擇權益類資產？
譚昌傑：我將權益類資產分成三大類：第一類是打新的底倉，以高分紅品種和大盤權重股為主。
第二類是偏週期的股票，會從宏觀、週期的角度自上而下挑選景氣度正在回升的行業，再從自下而上的角度選擇好公司。
第三類是自下而上選擇具有中長期成長空間的中低估值股票。廣發基金研究部有良好的內部推薦機制，鼓勵研究員推薦能獲取絕對收益回報的標的，這與我對權益類資產的投資目標是相匹配的。
免責聲明：本文版權歸原作者所有，其原創性以及文中陳述文字和內容未經廣發基金管理有限公司證實，本公司對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性等不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，並請自行核實相關內容。
閱讀更多 廣發基金 的文章
