今日三大指數低開，指數總體弱勢震盪，創業板指盤中一度翻紅，隨後再度回落，滬指則弱勢盤整；午後，三大指數低位盤整。截至收盤，滬指報3034.51點，跌1.21%；深成指報11582.82點，跌1.10%；創指報2192.94點，跌0.75%。

本週大盤出現明顯的反彈的行情，在連續拉昇之後，今天在券商利好的大背景下，依舊出現明顯的回落。這是否意味著市場已經到了關鍵的時刻？對行情還能保持期待嗎？狼帥陳浩最新直播特別分享了一則研究成果，總結出最優秀基金經理的業績節奏是相當於進5退3，直言要做投資想賺錢要學會捱打，接受波動。相信這番觀點可以給到很多投資中一顆定心丸。直播中的更多精彩不妨收看財咖今日推送！

陳浩

現在的各個指數的情況大致是這樣，先從上證指數說，上證指數應該是它的築底期，能不能向上突破，再看看兩三天左右有沒有突破的力量；上證指數是築底期，那麼深證成指已經實現向上突破了，它是整理期；滬深300比上證指數略強，正在突破的邊緣，它最終會強於上證指數的，這是肯定的。

創業板是整理期，已經走了一波了，創業板比滬深300先動，這符合歷史上牛市的特點，叫做小票暖場，然後大票主唱，然後大家再進行混聲合唱，這樣的市場一般的推動是比較健康。因此，我對未來的股市和今年充滿了信心，而且我對兩類基金價值型和成長型都保持極高的熱情。

2020年總體格局

市場2020年的總體格局了，叫兩翼齊飛。這兩翼其中一個就是一季度大家看到了大科技，另外一個就是價值投資。你看我們2000點到5178點，那波應該算牛市了，資金哪來的？其實都是借的，就是場內融資盤都是槓桿資金，在5178點最高點，市場資金總存量3萬億，當時那槓桿就2.7萬億了，也就是說市場的資金來源是個問題。那麼後來2638點到這兩年的大藍籌，結構牛也是資金問題，因為公眾的資金沒進來，都是各機構去找錢，這找錢也就是找銀行要錢，找到錢就推著藍籌股。直到而在2018年出問題也是情理之中，因為那個時候正好是M2收縮，宏觀軟著陸那是2013年到18年這個過程的末期會導致嚴重的流動性問題，而直到大家適應了，所以又是錢的問題。

所以這波很幸運，這波一定程度開始解決資金問題了，資金的來源是銀行、第三方基金銷售機構，包括券商。三大基金銷售通道正在給公募基金源源不斷的輸送，我管它叫送糧食，有人說是送子彈。所以我們就看到了一個希望，整個的市場它有長線資金流去支持。但是這個過程中對基金經理有個要求，要求基金經理要恪守自己的信仰，並且拿住可以拿數年的長線股票。

這時候就出現了兩大機會，一個叫估值沒天花板的價值股。什麼叫估值沒天花板？你無法去計算它的估值，只知道它很好，這個用任何計算方式算估值都是無窮大，當然在理論上它不可能是無窮大，只不過只要上市公司保持當前的經營品質，三五年不動，我們就不知道的天花板在哪。所以這些股票就歸屬於價值投資的基金經理，市場的熱點不斷的輪轉，他們必須守得住寂寞，抱著他那股票，不知道什麼時候風就刮回來了，然後來一波價值投資的短線、中線或者長線。以後我估計價值投資的運動方式，就這批股票的運動方式是臺階型運動，就是寂寞一段時間了之後集中爆發，翻一個箱體來又開始，大家要等。

這也是市場的長期下來，我們找到了一個經驗之談，任何賽道或者投資領域方向都不可能持續的走強，因為要持續走強，就會造成資金相對集中，瞬間製造鉅額的散戶獲利盤。這些獲利盤的湧出，按現在的市場格局，沒有人接得住。有新資金了，大家就買點，但是如果出去集中的拋壓，那一點辦法沒有。你賣我也不會跟你去護盤，所以就會造成跑快了後的巨幅的震盪。

但是震盪完了之後，這不是還是要按照某種波浪形的圖形繼續走。所以今年還有一個機會，是價值投資雙胞胎，一個叫核心價值，一個叫核心成長。核心成長是什麼股票呢？就是一些保護國家戰略關口的重要的成長股，比如說5G。這兩塊今年都不能少，因為你要少了，這一塊又成了大科技一枝獨秀。大科技有個缺點就是炒一炒它市盈率就高了。所以就說這兩軍部隊今年就輪著來。

投資操作要有分寸

基金現在的選股

而且還有一個我們最近的研究成果，就是無論大科技，無論價值投資，它都是波動的。如果你把一個極優秀的基金經理的業績曲線，分離陽線和陰線兩部分，讓陽線先走，走完了再把陰線接起來，這會是什麼場景呢？最優秀基金經理是相當於進5退3，每賺20%是先漲了四五個漲停板，再跌回三個漲停板，最後留下20%是他的業績。只不過你看不到這樣波瀾壯闊的震盪。不同的基金係數是不一樣的，但無論如何，

我們有一種說法，投資收益是對承擔風險的補償，也有一種說法，就是投資收益是對時間的補償。這兩個，一個是說科技股的成長投資的，一個是說價值投資。散戶說風口變了，我要把成長基金賣了買價值基金，一會說成長那邊起來了贖回我再買，這樣做保證是吃虧的。基金經理也不知道哪隻股票能漲得更好，所以正確的方式就是配置分散，哪一邊你都有。

散戶要儘快上岸

2019年開始，宏觀經濟的新紀元已經啟動了，長達15年。這個週期一切都固化，比如說行業龍頭固化，比如說誰也打不倒馬雲跟馬化騰；比如說人們的財富水平也可能相對固化，於是投資只適合長期投資，投資不適合雞變鳳凰，它們是要被淘汰的對象，產業的高度集中化，淘汰劣質產業，鼓勵中小企業。提醒下，不是鼓勵中小企業去造芯片，也更不是鼓勵小酒廠去造茅臺；中小企業要乾的事兒，這是大企業不幹的。第三產業和服務業是大企業產業鏈的某種末梢，這是分配給你的任務。

簡單說，鼓勵萬眾創業養家餬口；但是要想成就一個偉大的公司，一定是在上市公司裡面那些最棒的公司，再進一步進入全球最棒的公司，這是我們這15年的宏觀戰略。然後落實到我們的居民接近百萬億的儲蓄，要去哪裡？不要去找固定收益，就做價值基金或者成長基金，專業點玩就玩進取型的，讓基金經理幫你賺錢。

因為我接觸的客戶比較多，投資者是分類的，比如保險公司也是投資者，大部分的保險的資金都是通過公募基金來投資的。他們就特別對排名一點不敏感，就是每年資金是有任務的，你只要能夠略超額完成任務，明年這錢還是給你用。因為這樣的話穩當。中小投資者就是容易被誘惑，這是一個現實存在。所以投資都是有風險的，價值投資適合三年以上的持有；如果你說我就要短期機會多一些，找價值投資就只能看你的運氣。

基金現在兩頭已經向中間靠攏了，價值投資也關心成長性了，那麼成長型的基金也關注價值了。而大家不約而同的持股長線化，基金為什麼會波動？因為市場是波動的，市場還有10萬億散戶，這股風颳了他就往那跑。我建議其實是無論價值型基金和成長，都是以三年為基本持有期，我相信三年之後大家也不換了，因為嚐到甜頭了，你換什麼？

不過在今年我是不太贊同基金經理擇時了，畢竟擇時是5000點時候的事，現在就3000點擇時，一不小心會把倉位弄飛了。另外一個就是本質上基金經理是要來幹活的，簡單的說，選股上就要考慮到這隻股票個股的風險。我是覺得今年擇時特別困難，所以從個股自下而上的出發，堅持長線持有。

未來我不認為散戶還有太多的發展空間，因為經濟也出現了大週期的拐點，剛剛完成了一次換擋，大水漫灌已經變成精準滴灌，所以最後一輪像區塊鏈國家戰略那塊繼續發展，但是私人創業這塊叫慘不忍睹。A輪進入B輪，基本上沒錢給你了，最後能夠進入國家戰略的只有那麼幾個公司。弄到最後，散戶能怎麼辦？所以今年開始我就預期，散戶會逐漸通過基金銷售渠道上岸。

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