宣佈QE（量化寬鬆）後，美元本週雖然低開1%，但馬上走高，一週下來大漲3.35%。
有人可能覺得奇怪，一週漲3.35%算什麼大漲？股票一天能漲3.35%的一大把。
外匯市場跟股市不同，特別是歐元、美元這些相對穩定的貨幣，一週漲跌個1%已經算是大幅波動，單週漲跌3%是什麼概念呢？直接看圖就懂：
0利率之後的QE，也就是美國要開始大水漫灌。
08年年底，因為被國際金融危機牽連，我國不得已釋放了著名的4萬億（接近6000億美元），結果硬生生把經濟改革進度延後了5年。現在美國的大水漫灌一起手就是7000億美元，加上超低的存款準備金率，實際釋放的流動性更可怕。
按正常邏輯，貨幣超發的後果就是貨幣貶值。為什麼美元指數反而能大漲呢？這甚至讓很多投資者開始懷疑自己的價值觀。特別是財媒上還充斥著很多頭頭是道的解讀。
要在金融市場賺錢是很難的，但如果只是要把金融市場解讀好，並不難。就拿美元來說，美元指數一方面代表著美國經濟的強弱，另一方面擁有世界貨幣的避險屬性。只要抓住這兩點，對於同一個重要事件，不管美元是大漲還是大跌，你都能解讀得通，而且講得頭頭是道。
像這次美元指數大漲，走的是避險屬性的方向，所以“美國超預期放水，引發市場恐慌，於是避險情緒推高美元”這一類解讀，到處都可以看到。
如果當新聞看，不加思考，似乎沒什麼毛病。但哪怕只要多問一個問題，例如“黃金也是避險資產啊，為什麼黃金這周反而大跌2%呢？”你就能發現不妥。
一、QE要湊效，美元匯率必須先漲
股市裡的莊家要出貨，一般怎麼做？——先拉高。
最理想的方法是編造利好消息，配合拉高一把。實在編造不出來，把利空消息當成利好消息解讀，邊解讀邊拉高，散戶也就信了。散戶雖然消息不靈通，但是跑得比莊家快，所以聰明的莊家都是在上漲過程中出貨的。
QE印出來的錢，同樣需要一個出貨的過程。
直接類比，可能有點突兀。展開講：
對於很多國家來說，錢是可以隨便印的，但如果脫離自己的GDP的增速，對內，會造成物價上漲；對外，會造成匯率貶值。對內對外都會相應貶值，所以錢印多了也沒意義。
而對於美國這種金融大國來說，快速釋放貨幣，對內貶值當然也是不可避免的；但是對外貶值，在短期內倒是有辦法避免。不過這種辦法不是隨便能使出來，需要一種很難得的契機——上一次契機是12年前的金融危機，這一次是疫情。
有跟蹤價值君的小夥伴都知道，美股崩盤的核心原因是塑料牛市內部太脆弱，疫情只是壓垮它的最後一根稻草而已。
如果因為股市泡沫而崩盤，美國QE救市是師出無名的，例如說貨幣總量擴張10%，匯率很可能馬上就貶值10%，這種操作就是失敗的，不但不能救市，還損傷美元的信用。但是有疫情作為擋箭牌就不同了，各國都體驗到疫情的可怕，各國的金融市場也都深受其害。
這時候就可以堂而皇之的大規模印錢，以應對疫情衝擊，救金融、救實體。在各國都很可能跟進寬鬆的背景下，美元的信用地位損傷就可以降到最低，各國不會一下子拋售美元資產，美元匯率短期下跌的口子就堵住了。這是第一步。
第二步，借恐慌情緒，美國大規模拋售自己持有的國外高流動性資產，這樣美元就會快速回流到國內，推高美元。
為什麼大規模放水了，還要從國外迴流美元呢？
因為QE這操作並不是真的打開印鈔機，錢就能馬上撒出去這麼簡單。各國的貨幣政策執行都有多道程序，都需要時間，美國也不例外，儘管他們的效率可以高一點。所以美國需要多管齊下。
好比一孩子（美股）感冒了。本來吃三天中藥就能好過來，還沒什麼副作用。但由於監護人（特沒譜）不是親爹，不想在孩子身上浪費時間，恨不得他半小時就好過來，別妨礙自己工作（連任）。所以打點滴都嫌慢，索性三四瓶點滴一起打。
這三四瓶點滴打下去，的確一下子就好多了。但是該有的三四倍副作用，會一分不少地發作，而且不用等太久。
二、不跟隨大水漫灌的人民幣，為什麼沒升值？
3月份的錨利率MLF沒降，LPR也當然不會降，體現出中國無比堅定的信心。上兩期很多小夥伴留言說，反正也不指望外需了，我們索性大幅升值，資產也不會便宜了美國。
然後衍生出第二個問題：為什麼這種落差之下，國際資本不來推人民幣，還去推美元呢？
這個原因很簡單，但要講清楚並不容易。
上一篇
《為什麼美股總能愉快地崩盤？講3個刷三觀的邏輯》提到了野生分析師，沒想到評論區來了一堆對號入座的，有訓斥價值君的，也有給價值君上課的，還講得特別高大上。金融領域的東西，要把簡單問題複雜化，是很容易的，而且有一部分投資者，總覺得自己看不懂的就是專業，難怪野生分析師能有生存的土壤。
價值君倒是認為，把複雜問題簡單化，這才是考驗能力的。最好把碩士生上課都聽不懂的知識點，講得讓中學生都能聽懂，這才是實力。
例如上一篇的評論區有不少人問上面講的第二個問題，國際資本不來推人民幣，還去推美元呢？這個問題用“蒙代爾不可能三角”可以一下子解釋清楚，國際資本能自由換成美元，但不能隨意換成人民幣。但是要用簡單的語言講明白“蒙代爾不可能三角”這個東西，價值君暫時還是辦不到。所以發現自己的能力還是不夠強。
其實只要簡單對比一下本週各大貨幣的漲跌幅，就能看出點東西：
構成美元指數的六大貨幣，除了日本，下跌幅度都高於美元的漲幅，全民臥倒的英國、瑞典更是貢獻突出。人民幣雖然下跌，但是跌幅相對小得多。也就是說，人民幣相對大部分國家貨幣，本週是升值的。
前面講到，美元升值有一部分得益於拋售國外高流動性的資產，讓美元迴流。但是美元升值，對美國進一步拋售國外資產是不利的。因為美元變貴了，拋售同等的國外資產，換回的美元就變少。而且集中拋售後，這些國外資產會繼續恐慌下跌，換回的美元就更少了。
所以價值君在前兩期文章就強調，美國QE後必然是以快打快，這樣才可以從國際市場獲得最大利益。
因此，拋售國外資產的這個過程很快就會結束，美元迴流的支撐因素也不會持續。美國用不了多久，就會進入下一步：
既然高匯率美元不利於拋售國外資產和美元迴流，那就是有利於購買國外資產和美元輸出。特別是經過一段時間後，QE釋放的流動性已逐漸到位。這時候美元又多又值錢，國外資產在恐慌後一跌再跌，這種情況下，就算一散戶坐在美聯儲主席的位置上，也知道該收割各國資產了。
三、關於“陰謀論”
最近兩篇文章，有一些評論指出，價值君在散播陰謀論。價值君第一反應是受寵若驚的，正常的邏輯推理，竟然上升到陰謀論的高度。價值君還不具備那種想象力。
關於陰謀論，有兩個極端，都是投資的大忌，我們一定要避免：
1、草木皆兵，一切皆是陰謀。處於這個極端的投資者，他們總愛用陰謀論解釋市場。利好不漲，是因為機構的陰謀；利空不跌，是因為遊資的陰謀。總是低估市場的情緒，高估機構的能力。這些編出來的陰謀，臆想為主，沒有數據支撐，更經不起市場考驗。
2、只要超出自己理解的，就不對，就是不科學的陰謀論。很多鍵盤俠就是出自這一脈，他們不承認市場第一鐵律——
市場永遠是對的。他們只堅信自己永遠是對的，市場超出自己的理解，那是市場不對；超出自己對市場、國際形勢的理解，就是陰謀論。
美國適時推出QE，配合迴流手段推高美元指數，其中一個重要目的是收割各國資產。價值君的這個理性推論，就被一些理解力跟不上的極端派定義為陰謀論。
以下棋做一個比喻。對象棋或者圍棋有點了解的都知道，新手的特點是見一步走一步，高手的特點是走一步之前已經看到幾步之後的結果。做得好的企業家，無論是營銷還是商業談判，都能比常人多看兩三步。而作為千萬裡挑一的國家決策層，更需要比常人多看五步，甚至十步。
國家之間的較量，涉及全國的利益，多看五步、十步都是必要的，也是很正常的利益驅動。如果非要把這說成“陰謀”的話，這些極端派應該要慶幸自己的國家決策層足夠陰謀，他們才有今天安穩舒適的生活。如果指望國家決策層像常人一樣見一步走一步，是個人都看得懂，這個國家早就不存在了。
一些有美國情結的人也來質問：美國為了收割外國資產，把自己搞出金融和實體經濟大危機，美國至於這麼傻嗎？
這就是因果倒置了。
美國並不是因為QE才崩盤的，更不是因為QE帶來的疫情。事實是金融和實體經濟危機爆發在先，然後才想到用最快的方法（掠奪外國財富）來擺脫危機。
面對沒經歷過的大變化，按自己的喜好去猜測，很容易會漏掉一些關鍵的因素。最靠譜的方法，是看看歷史。以歷史為鏡。
當我們的經濟學學子還在學習經濟週期理論的時候，美國早就悄悄打破了經濟週期的宿命。2000年互聯網泡沫破滅後，雖然2008年的金融危機沒有躲過，但是僅用了一年，就走出衰退週期，快速復甦，這在打破經濟週期宿命上已經算是一塊里程碑。
之所以能夠快速走過衰退期，全靠美元指數和QE這兩大武器。
既有定價權，生產成本又接近0，還可以無限制生產，即便是茅臺也望塵莫及——這東西就是美元。擁有世界貨幣的地位，匯率穩定，又能無限制發行，兩者稍加配合，就可以把很大一部分風險轉嫁到國外，讓外國的衰退期延長，換來自己的衰退期縮短。
把風險轉嫁到國外，換個角度說，也就是掠奪國外資產。前面講的貨幣價值擴張（QE——拋國外資產——美元迴流推高匯率）、資產擴張（以高匯率美元抄底崩盤的國外資產）的操作，就是轉嫁風險，也是掠奪資產。
如果不怕麻煩，再去翻一翻2008~2013年幾輪QE後的美元指數走勢，你甚至會後悔自己糾結QE後美元升值而浪費的時間。
這個是上一輪金融危機，美國3輪QE的時間和規模，之前的文章已經放出來過。前面兩次QE跟現在的情況最接近，也最有參考意義。我們分別覆盤一下：
2008年11月25日宣佈第一輪QE。隨後接近兩週的時間裡，美元單邊反彈了3%。當時財媒也是亂解讀一通。然後，美元掉頭向下，不到兩週時間，貶值了10%。
2009年3月18日，第一輪QE加碼11500億。這次更過分，美元先反彈了整整一個月，即使在上一輪吃過教訓的人，也在第三、第四周被擊潰了三觀，加入看多美元的陣營。而等著他們的，是更大的噩夢，這次美元一跌就是大半年。
這兩個圖，研究過莊股的小夥伴甚至能看出親切感。沒研究過的，也可以對現在美元上漲也有最直觀的理解了。
四、美股能不能抄底？
從QDII（投資海外資產的基金）限制申購的新聞就能看出，很多國內投資者正在踴躍抄底美股。
短期美股會不會反彈，價值君看不懂。但是QDII這種T+N的申贖機制下，想必也沒人用來做短線反彈。那麼，現在是不是美股的長線底呢？
科普一個滯後的經濟指標——失業率。
正常來說，國家的經濟衰退，失業率就會上升；經濟復甦，失業率就會逐漸下降。這個邏輯很好理解。但事實並不是這樣。
經濟衰退的初期，企業一般都還能吃老本，能撐下去，也不願意裁員，因為他們總抱有希望，這只是陣痛，不是長期衰退。而到了大部分企業都撐不下去，開始大規模裁員，甚至倒閉的時候，往往就是衰退期的末段了。
同樣，經濟復甦的初期，企業也不敢快速招工，只有到了經濟過熱的時候，企業才會盲目樂觀，大規模擴招。
所以失業率是經濟的滯後指標。滯後指標有什麼意義呢？為什麼不研究先行指標，研究滯後指標是要幹嘛呢？
因為有些滯後指標，滯後得很藝術，滯後得剛好能當反向指標使用，比確定性不高的先行指標靠譜得多。
作為滯後指標的失業率，在美國就特別適用。話不多說，直接上圖：
2000年互聯網泡沫破滅的節點，正是失業率低位；而當失業率突破6%的高位後，泡沫已經去除完畢，正是股市見底的節點。後面的次貸危機週期也是一樣。
美國失業率的高點，規律性不強。但是低點的規律非常明顯，就在4%左右。
所以美股現在是不是長線抄底的時機？答案已經很明顯，也很殘酷。
2008年的金融危機，美國靠風險轉移和掠奪資產，很快就恢復過來。這一次危機，美國又要重施故技。照這麼說，憑藉世界貨幣的地位，美國就能一直這麼玩下去？
當然不是。有得必有失，這種陰損的操作，每用一次，就加深一次對貨幣信用地位的損害，體現在頭部國家的美元外儲比例下降。另外，吃過教訓的各國，反制能力都有不同程度的提升。
好比100級的角色，拿著全新的武器，去揍一堆不到10級的小怪，剛開始肯定很順利。但是後來，武器磨損了，小怪升到30級，還有個別50級甚至80級的小BOSS，情況可就不樂觀。
美國科技為什麼高度發達，近十年甚至把歐洲也甩開呢？正是08年金融危機的操作，把歐洲拖垮，處於長期的經濟衰退期。對於優秀的科技人才，一邊是還處於衰退期、連工資都發不出的國家，另一邊是經濟復甦、高薪吸納科技人才的美國。科技以人為本，人才都跑到美國去了，美國的科技想不發達都難。
所以這一次，如果美國的衰退期能被拉長，而中國這邊風景獨好的話，下一個十年，科技大國就要易主了。
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