小花豆腐鋪的故事
情景一：
今天小明剛起床，發現街上人頭攢動，細一打聽，原來是街頭豆腐西施小花家的豆腐鋪要發行股票了。作為小花的忠實粉絲（舔狗），小明義無反顧買了她家的股票。
小花豆腐鋪此次共發行兩百張股票，每張股票面值10元。那麼，小花豆腐鋪的市值是200*10=2000元。
2018年，小花豆腐鋪賺得淨利潤200元。假設豆腐鋪將淨利潤的50%（股利支付率）分給股東，那麼每份股票小明可以獲得收益是200/200*50%=0.5元。
當年的靜態市盈率（PE）=市值/淨利潤=每股股價/每股收益=10/1=10
也就是說，小明持有小花豆腐鋪的股票的年化收益率=市盈率的倒數*股利支付率=0.1*50%=5%。
情景二
2019年，小花豆腐鋪升級了做豆腐的技術，採用了智能機械工藝，將原本四四方方的豆腐做成了雕花豆腐和各種模型豆腐。
由於藝術性和美觀性的提升，小花豆腐大賣，聲名遠揚，分店開到了小鎮以外。
這一年來，小花豆腐價格漲了一番，銷量更是翻了幾番，淨利潤翻了4倍達到了800元，因此，小花豆腐鋪的股票市盈率=P/E=10/4=2.5。
小明持有股票的年化收益率=市盈率的倒數*股利支付率=0.4*50%=20%
“股價”和“PE”之爭
此時，如果小明出售股價，資本利得是0元，而如果選擇持有股票，可以獲得20%的年化收益率，出現了套利，所以小花豆腐鋪的股票價格被低估了。
看到這裡有的讀者朋友可能會說豆腐鋪技術改進後，股票的PE被低估了，像這種運用高科技，並且具有奢侈品屬性的豆腐應該給它50倍PE，股票價格就變成了200元。
還有些讀者可能會說，這個情景忽視了人們的預期。
現實中的投資者可不是故事裡的NPC，當投資者們得到豆腐鋪技術升級的信息，肯定會提升業績增長的預期，那麼大家會出高價踴躍購入小花豆腐鋪的股票，推動股票價格上升，股票價格會漲到160元，從而可以得到PE為40倍。
那麼問題來了，到底是先有股價還是先有PE，市場不乏有投資者議論某某股票的PE應該是多少，然後再通過確定好的PE*每股收益得到合理的股價。
在這裡PE成為了一個預測性的指標，一個先驗指標，投資者可以通過判斷股票PE是否被高估，從而得出股價是否被高估。
但是根據市盈率（PE）的定義式，毋庸置疑，是股價決定PE。
這個結論給了我們什麼啟發呢?
市盈率是一個結果導向的的指標，我們確實可以利用PE來判斷股價是否被高估，但是卻不能迷信市盈率，畢竟市盈率只是能反映股價，而不能決定股價。
而想要判斷上市公司股價是否被高估，需要迴歸到公司價值本身，通過研究把握公司的內在價值，從而判斷這個公司是不是一個高盈利、高成長、好價格的公司。
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