2月28日，吉林省糧食局發佈《吉林省關於開展飼料加工企業和大豆加工企業補貼申報及資質審核工作的通知》，無疑為市場帶來一枚利好炸彈。3月16日，吉林省糧食局發佈玉米收購補貼政策，相關深加工企業和飼料廠收購2017年玉米給予100元/噸收購補貼。雖然歷年深加工補貼政策都是提振市場的良藥，但是從目前來看，今年補貼政策並未引發市場的較強反應，那麼，究其原因是什麼？
從近期市場運行情況來看，本次補貼並未拉漲新糧價格，主要原因有：首先，補貼傳言由來已久，相應的提振已經在3月上旬透支。其次，補貼時間僅有47天，補貼金額較去年減半，廠家提價收購空間小，加之庫存多已備至4月中下旬，多數提價意向並不強烈。另外，市場對臨儲拍賣提前啟動預期較高，多數廠家意向等待拍賣，對新糧收購意向一般。
總體來看，3月份國內玉米價格經歷了過山車似的變化，上旬大幅上漲，中旬價格高位回落之後又小幅反彈，昨天開始山東陸續的下調價格。這次價格波動是因為什麼呢？是月底的臨儲拍賣，還是庫存已不再告急？玉米價格走向到底向何處？
今日行情摘要
東北產區：廠門到貨量有所增加
華北產區：企業收購價格普遍下調
南方銷區：企業採購心態謹慎
南北港口：集港糧恢復，貿易商走貨增多
飼料養殖：生豬價格持續下跌，開產蛋雞逐步增多
深加工：成本支撐企業惜售
01、臨儲洩庫臨近 國內玉米市場整體看空氛圍濃厚
近期市場走勢平緩，貿易商擔心臨儲隨時洩庫，走貨情緒有所增加，深加工企業到貨量明顯增加，華北隨之下調價格，補庫意願較節前下降明顯，採購量僅夠日用即可。東北企業補貼效果較弱，黑龍江補貼政策出臺的可能行較小，基層已無糧源。南方銷區飼企庫存較為充裕，採購積極性較低。中儲糧自主輪換糧源持續進行，價格或遠低於市場價格。
東北地區 玉米價格行情以穩為主，吉林企業加工補貼出臺，開始限制糧源產地，只收吉林本地產玉米，但由於加工企業自身庫存充足，傳聞臨儲拍賣時間節點的到來且前期即大量投放陳糧，基層、貿易商及深加工企業看空情緒升溫，收購價格並沒有因為補貼的落實出現大規模上漲的情況。
華北地區貿易商庫存不多，收購困難，再加上企業扣量改變，走貨節奏放緩。深加工下游消費不振，澱粉庫存回升價格走弱，企業加工利潤虧損，提價意願較弱，基層原糧收購困難，企業報價暫時保持不變同時標準更嚴格。
南方銷區中大型飼企庫存普遍充足，市場購銷行為較少，主要以中小飼企、養殖戶為主，市場處於有價無市狀態。部分做乳豬料的企業已將2018年全年的玉米原料採購完畢，且部分企業有意願參與2018年臨儲拍賣。
02、玉米繼續上漲空間很小但下行亦有阻力
近期政策變化一直主導著市場走向，在輪換糧拍賣利空下，市場心態受到打壓，進入中旬玉米價格衝高回落，其中東北地區價格下滑30-40元/噸，華北地區價格小幅下滑40元/噸。中旬後期，雖然吉林深加工及飼料企業在補貼範圍內的給予100元/噸的收購補貼，但市場信心受到提振有限，華北玉米價格小幅反彈至前期高位，北方錦州港價格漲至1920元/噸，暫時回穩。
不容否認，這個補貼政策對於玉米市場無論從哪個角度來看，都是一個相對利多的因素。但對於玉米市場本身尤其是現貨市場看多還是看空，不單要考慮補貼本身，更多要參照當下的玉米市場本身的環境，包括供需結構以及未來的發展預期。
3月20日，山西輪換糧拍賣遇冷，成交率僅為10%，反映出市場心態由追漲轉為理智觀望。
供需層面來看，東北地區基層餘糧已不足兩成，農戶多傾向銷售自然幹玉米，烘乾塔走貨一般，對價格仍然存看漲預期。華北地區基層餘糧同樣在兩成左右，農戶惜售心理濃厚，下游深加工和飼料廠庫存不足，收購意向尚可，支撐玉米價格緩慢上升。需求來看，下游銷區市場對高價市場觀望心態濃厚，南方沿海及華中地區飼料企業玉米庫存多在1個月以上，少部分大廠庫存到兩個月訂單，西南內陸地區大廠玉米庫存多在2個月以上，個別企業維持3個月訂單。另外目前生豬價格連續下滑，玉米消費不佳，下游企業多按需滾動補庫，高價繼續採購力度不大。
從市場本身來看，目前國內深加工企業，只有部分酒精加工企業還有微薄的利潤空間，包括澱粉等大部分深加工企業都已經處於虧損的狀態，而吉林省發佈的補貼政策雖說能在一定程度幫助加工企業止血，但其無論從時間段上，還是從補貼的金額上面來講，今年的補貼大幅“縮水”已然不能支撐加工企業的生產，加之其補貼的地域性，已然不能成為全國加工企業的“救命稻草”。而從加工企業的產品價格趨勢來看，無論是主產品澱粉、酒精還是副產品包括蛋白粉、ddgs以及纖維來說都難以出現大幅上漲的局面，其中副產品價格近期還出現了一個普遍回落的狀態，可以說玉米價格的過高已然成為了加工企業的一個攔路虎。
說完了加工企業，我們再來看看飼料加工企業。以生豬為例，從春節過後，國內生豬的價格便開啟了一個快速下跌的狀態。東北地區近期的生豬價格依然跌破了5元/噸，豬糧比已經跌倒了5.33，遠遠地區6的這個及格線。那麼這也就意味著生豬的利潤已經到了明顯虧損的狀態，加上本來就不高的存欄水平，那麼在未來一段時間，飼料養殖的需求尤其生豬養殖也無法為飼料需求的增長提供助力。
說完了終端需求，最後還要說一下政策方面，雖說補貼政策能夠對玉米價格提供一定的支撐甚至推動，但不要忽視的是，在兩會結束之後，國家很有可能對於龐大的臨儲庫存加快處理—在現貨價格較高的狀態下快速推出臨儲拍賣，以更好的完成今年龐大臨儲庫存的洩庫目標。
短期來看，玉米採購需求不如預期，因此預計短期價格持續上漲動力不足，下行亦有阻力，預計4月份之前玉米價格整體維持穩定，個別港口地區或小幅調整。4月份之後重點關注拍賣對市場的影響，所以說，從種種跡象而言雖說補貼政策能夠在眼下對現貨價格提供支撐作用，但是無論從終端的需求預期還是未來臨儲洩庫的預期來看，玉米現貨市場都難以實現在現有基礎上進一步上漲的狀態。在這樣的前提下，您還看多玉米市場麼？
綜上所述，由於去年玉米產不足需，玉米價格穩步走高，但拋儲預期打壓玉米價格，近期地方的收儲補貼對玉米又有所提振。經過了前期的衝高回落，在多空政策消息支配下，玉米期貨很難走出大幅漲跌趨勢，在政策夾縫中橫盤遊走的概率較大。
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