時代財經APP記者 嚴向關
作為昔日的“白馬”股——上海家化似乎已經成了坑貨！
日前，上海家化發佈2018年半年報，淨利潤3.17億元，同比增長40.89%。看似靚麗的數據背後另有乾坤，在扣除青浦項目拆遷補償款等非經常性損益後，僅為0.01%的增長幅度，讓寄希望於業績反轉的市場失望透頂，隨後的放量跌停已成為市場情緒宣洩的最好回答。
股價跌近四成 投資者吐槽平安管理模式
自6月底45元以上的相對高位至今，上海家化股價已經跌去了近4成。連綿不斷的下跌走勢，讓許多投資者對上海家化非常失望，部分投資者直接把上海家化股價的雪崩“歸罪於”平安的管理模式。“一幫搞金融的根本不懂實體生產和經營，可憐上海家化一個老牌企業，就這樣毀在了資本手裡”、“就是被平安瞎搞，這麼好一品牌就要被搞死了！”類似這樣的吐槽，在上海家化的股吧中隨處可見。
上海家化給予時代財經的回覆函中稱“公司上半年取得了有質量的業績增長，”但跌跌不休的股價走勢、扣除補貼後僅為0.01%的業績增長，妥妥的打臉了這種說法。
“家化”被“平安”帶入坑內？
曾被稱為“上海家化之父”的葛文耀曾經說過“大股東不把家化做好，沒法交代”。不可否認的是，平安入主上海家化後或許真的想把上海家化做好，在一年前對上海家化實現控股之後，平安系管理團隊使用了“股權激勵”等眾多措施試圖捋順公司內部的治理，甚至不惜動用自己的140萬保險代理人、“平安金管家”APP等核心資源為上海家化的業績加持。此前還曾有平安員工在網絡爆料稱，被要求每人購買數百元上海家化的產品。
“做金融的平安更多的是想把它打造成為一個收購後的成功標杆”，一位消費行業分析師向時代財經記者表示，“但平安顯然只願意在營銷方面投錢，卻不太願意在研發方面投錢，上海家化2.5%的研發費用已經明顯低於行業水平。”
但上海家化和平安兩者的基因有明顯區別——不同於平安“強銷售”的內在基因，化妝品行業顯然是一個更需要講究“時尚”講究“格調”，甚至講究“歷史”的行業。“時尚教父”葛文耀領導時的家化，無論是“佰草集”的推出，還是“雙妹”的再度高調亮相等舉措，都被稱為營銷史的經典案例。
葛文耀精於品牌運作，也善於講“品牌故事”，如今佔據營收最大比例的六神、美加淨等依然是上海家化的“老牌產品”。
存貨增長幅度超3成 “八管齊下”效果平平
中報數據顯示，截止6月底，上海家化存貨金額高達9.94億元，同比增加32.5%。上海家化在回覆時代財經採訪時表示，庫存大幅增加的主要原因是為了“保障下半年銷售”及“為了保障產品供應、迎合生產節奏波動”，其中，”六神、佰草集和家安等品牌的庫存商品同比增加明顯”。
值得注意的是，上海家化在青浦的新工廠已經在2018年6月開始進入投產使用，在後續產能繼續提升的大背景下，未來存貨情況不容樂觀。
根據瞭解，目前上海家化有經銷商分銷、直營KA、母嬰、化妝品專營店、百貨、海外、電商、特渠等八大渠道。但顯然這“八管齊下”的多重作用下，上海家化的銷售並不如意。
平安顯然注意到了上海家化的庫存窘境，採取了組合拳的方式加大了營銷方面的投入，包括聘請人氣明星李易峰代言佰草集、和RIO酒進行跨界合作等，都是獲得市場好評的營銷創新。中報數據顯示，上海家化2018年上半年營銷費用同比增長11.37%，營收卻跟不上費用的支出速度，僅為9.3%。目前上海家化的平均動態市盈率依然高達31倍，高於行業平均水平。
對於未來家化的未來走勢，有分析師表示，“如果三季度營銷收入增速繼續降低，那基本可以確定，家化已經走向了沒落的不歸路。”
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