《價值事務所》的早7點深度文章！第210篇！

關注一下《價值事務所》，獲取不停更的獨家股票分析。

2月20號，上海家化作為平安系的一員，和後爸爸（中國平安）一起發佈了2019年年報，作為曾經的行業一哥，他的市值已經被珀萊雅、丸美這樣的小弟甩在了後面，市值不到200億，股價回到了2012年的水平......

親爸爸在1月16號發了一條微博哭泣，一個多月過去了，家化比當時還要慘....

親爸爸哭暈在廁所，此處真該好好@一下中國平安這個後爸爸......

由於《價值事務所》之前有對家化做過點評，因此，在這裡我們直截了當看財報，建議沒讀過之前文章的朋友通過傳送門回去學習：

2019年報簡評

2019年報算是張東方女士入主家化交出的第三份成績單，2019年營收75.97億，增長6.43%；歸母淨利5.57億，增長3.09%，扣非淨利-16.91%，不難看出，三年過去，營收漲了一點點，利潤還是沒怎麼動彈。

公司的毛利連著三年下滑，好在下滑幅度較小，公司對此的解釋是：搬遷工廠導致成本上升以及佰草集低毛利率的面膜產品銷售較好所致。那好吧，我們先按下不表，接著往下看。

淨利率較2017年有小幅提高，和2018基本持平，但這樣的淨利率，在同行中，算是最低的，珀萊雅、丸美毛利和公司相仿，但淨利卻是20%+.....

原因就在於，公司遠超同行的管理費用和銷售費用，銷售費用高好理解，家化旗下都是好品牌，只是因為謝文堅時代，沒落了，大家對家化旗下產品逐漸遺忘，現在需要加大廣告力度，讓大家重新記起它。

管理費用較高，主要是家化的福利待遇好，平均薪酬是珀萊雅、丸美的一倍多，wind數據顯示，近三年，家化人均年薪分別為29.34萬、30.37萬、31.72萬，丸美和珀萊雅2018年人均薪酬分別為13.8萬和11.64萬....

講道理...年薪30萬+，比很多互聯網公司薪酬都高了.....而且在公司的人均銷售額不斷下降情況下，還連連漲薪，是否合理呢？？？

可以說，公司的各項財務數據對比2018年，並沒啥實質上的好轉，唯一讓人覺得欣慰的是，公司的線上業務發展迅猛，佔總營業收入的34%（2018年同期為22.05%），同比增長30.01%，公司通過微博、微信、小紅書、抖音等新媒體投放廣告甚至用網紅帶貨，確實有不錯的效果。

痛心.....

總之，公司交出的2019年年報並沒有反轉的跡象，2018年年報中，公司對2019年的規劃是，保持收入實現兩位數增長，現在看來是沒有達到。

2019年年報中，公司更加保守了，對2020的規劃是，力爭營業收入相比2019年實現增長，指望公司2020能反轉的，估計希望也要落空了。

看到這裡，《價值事務所》的心都在滴血，家化，曾經是中國最賺錢的日用品牌，旗下的six god、佰草集、高夫、美加淨，每一個都是小而美，有著厚厚歷史沉澱的老品牌。

2012年，後爸平安入主之後，上海家化之父葛文耀、總經理王茁、研發靈魂人物李慧良等一眾董監高先後離職。

前強生醫療中國區總裁謝文堅入主，把一手好牌生生打爛，幹了三年離職，2016年底，平安請來維達國際前執行董事兼首席執行官張東方接手家化。

但好公司變爛容易，變好卻相當難.....

張東方上任後，很努力很努力，三年過去，也僅是比之前好了一點，但要重回之前的老大地位，就目前的情況而言，還看不到希望。

最後，以家化之父葛文耀近期的一段微博收尾，可以看出來，葛老對家化還是有很深的感情，對東方團隊還是比較滿意的，不然也不會在這淳淳教誨。東方仍需努力，比起珀萊雅、丸美這樣的小鮮肉，《價值事務所》還是更喜歡家化旗下的老貨的！

2020年了，新年也要有新的成長：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。

而尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。

從此，你就再也不用怕看不懂個股的財務情況了。

點擊鏈接，開始學習財務分析課程（2020年炒股必學），↓↓↓↓↓

價值事務所的兩位創始人，首度聯袂合作2020年全新專欄！包含至少30個估值合理的優秀股票深度分析和至少一年的持續跟蹤，↓↓↓↓↓

其他《價值事務所》課程推薦（入門必看）

點擊“瞭解更多”，加入《價值事務所》學習！

↓↓↓↓↓↓↓↓

閱讀更多 價值事務所 的文章

關鍵字: 事務所 伴隨成長的中國味品牌 丸美