一、業績符合預期，渠道繼續去庫存影響2018年四季度收入增速。
公司年度業績快報顯示，2018年營收498.1億元，同比+18.86%，歸母淨利潤113.36億元，同比+20.46%。加權平均淨資產收益率33.95%，同比下降1.01個百分點，業績符合此前盈利預期。Q4單季度營收160億元，同比增長12.92%，收入增速相比Q3的14.58%略微下滑，反映出宏觀經濟去槓桿大背景下公司主動收縮策略的影響。Q4單季度歸母淨利潤39.40億元，同比增長20.94%；淨利潤率為24.62%，維持在較好水平。因實施2014年限制性股票的第二次回購註銷，公司總股本由9,228,865,114股變動至9,227,270,473股。
二、持續投入，保證龍頭地位。
公司正處於為下一代人工智能安防投入的過渡期，過去幾年公司人力資源規模快速增長，2015-2017年員工人數分別為1.52萬人、2.0萬人和2.63萬人，平均增速達到30%。研發費用從2015年17.23億增加至2017年的31.94億，2018年前三季度公司研發費用就達到30.78億。公司始終保持較高的研發投入，人均研發投入達到12萬元，主要投入方向在AI智能識別，機器視覺、移動機器人、汽車電子等領域，提升整體競爭力。安防行業的邊界正在拓寬，產業鏈各個環節競爭有所交叉，產業鏈各環節玩家的側重點不一，整個行業格局並沒有太多改變，公司的競爭邊界清晰，龍頭地位依然穩固且增長穩健可持續。
三、內生增長有韌性，龍頭地位穩定。
未來安防行業的增長雖然有所放緩，但是公司自身的經營改善依然會持續。安防行業碎片化的需求，也決定行業的格局依然不會有大的改變。在貿易戰有所緩和的背景下，海外市場未來預期將得到邊際上的改善。AI安防的大背景之下，公司在AIcloud的大框架之下形成了完善的佈局，並以此為基礎持續擴張自己的業務，結合公司的解決方案變成落地的產出。安防行業作為toG和toB端改善提升效率的行業，具有剛需性質，經濟或者行業可能會有一定週期性質，但行業需求空間持續存在，需求的層次也在升級，預計海康的競爭優勢與壁壘的進一步擴張。另外，公司明確表示未來會進一步優化內部資源，不斷加強管理水平和運營效率，持續開拓國內外市場，未來公司業績有望持續穩健增長。
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