2010年海康威視於深交所上市，經過多年的發展壯大，現已成為中小板第一大市值的公司。而該公司兩位董事近期被證監會立案調查更是將該公司一度推向了風口浪尖，股價也應聲下跌，但隨後幾個交易日又迅速企穩反彈，說明市場對該公司的內在價值仍是充分認可的。
那麼，該公司到底有何過人之處？而其財報所呈現出來的信息是否能夠支撐起這個市值？該公司未來的發展走向又會如何？抱著這些疑問，我們對其公佈的財報信息表現出了充足的興趣，並進行了較為深入的研究。
我們將歷年來該公司的營收數據進行整理，計算出該公司的增速數據：
可以看出該公司自06年度至18年度營業收入年度複合增長率高達42.65%，是一個非常恐怖的增長數據，而年度營收總額從7.02億飆升至498.37億元，翻了71倍。而市值也是由發行時的34億元漲至目前的3100餘億元，高峰時市值3600餘億元，已然翻了10倍左右。儘管該司營收增速從15年開始顯著下滑，並且從16年開始低於年複合增速，但18年的增長率仍高達18.93%，不得不說，仍然是一個相當不錯的增長速度。
雖然扣費淨利潤的增速也在逐年放緩，但該增速仍隨營收增速的增長而增長，說明該企業的獲利能力也在不斷增強。
其近5年其淨資產收益率均高於30%，扣除非經常性損益後的淨資產收益率29%左右。這是什麼概念？價值投資的踐行者股神巴菲特常說，一個偉大的企業核心競爭力體現在高淨資產回報率，即長期ROE大於20%。儘管該公司這兩個數據近年來緩慢降低，但仍高於20%這個標準，並結合其一直保持著這樣的高速增長，難怪市場會給與其充分的肯定。
從資產層面來看，其主要的流動資產是貨幣資金和應收賬款，主要的非流動資產是固定資產。近年來眾多上市公司由於高額的溢價併購都形成了鉅額的商譽，隨著經濟形勢的放緩，上市公司鉅額商譽減值風的新聞比比皆是，而該公司截至2018年末商譽僅為2.12億元，佔資產總額的0.33%，顯然該公司在溢價併購的道路上是非常具有剋制力的，並不會出現大額計提商譽減值的隱患。
除了貨幣資金項目之外（貨幣資金放在後續發佈的文章中與現金流一起分析），流動資產中佔比最高的是應收賬款，18年末餘額166億元。
該司15年營收增速下滑，但應收賬款的增速呈現出跨越式增長的態勢，推測是由於公司為了促進銷售增長而採取了較為寬鬆的信用政策，以期拉動營收增長，但由於收效甚微又會大量擠佔現金流，16年開始控制應收賬款的增長速度，在18年應收賬款增速降到營收增速之下。
那麼這麼大額的應收賬款的質量是怎麼樣的，是否能夠收回？我們看一下應收賬款的賬齡結構和變動情況。
由數據可以看出，應收賬款中大部分是1年以內的，而隨著時間的推移絕大部分都能夠逐步收回，當轉為1-2年期間的賬齡時，金額大概為上一年度應收賬款的10分之1左右。說明公司應收賬款質量還是比較高的。
截至2018年底，該公司的資產負債率為40%左右，與行業平均水平一致。流動比率2.17，再結合前文的各項數據，不難看出，海康威視的營收增速、收益率以及資產質量都非常之高，償債能力也較為良好，雖然增速放緩以及存貨、固定資產、總資產的週轉率也在逐年下滑，但都仍然保持了一個較好的水平。但這僅是從資產這個維度來看，那麼從費用角度來看，該公司在管理、銷售以及研發上的支出投入情況又是如何的呢？該公司的財報是否透漏出一些問題和疑點？負債和現金流量具體情況是怎樣的？我們將在後續文章中陸續跟大家分享。
以上僅代表個人的研究意見和觀點，是否準確請讀者自行判斷，本文不構成投資建議。
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