事件:
公司中報披露2018年上半年實現營業收入為27.8億,同比增長54.2%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.91億,同比增長39.27%。
核心觀點
上半年業績繼續保持高速增長,毛利率保持穩定。2018年上半年公司IDC及增值服務業務實現營收6.09億,同比增長55.78%,雲計算業務實現營業收入20.24億,同比增長62.8%。IDC業務毛利率為55.84%,公司2018年上海地區採取燃氣發電,毛利率略有提升;雲計算業務毛利率維持去年10-11%區間,其中AWS雲計算業務毛利率維持15-16%,無雙科技SaaS業務繼續採取低價營銷策略毛利率6%左右。財務費用6175萬元,同比增長79%,主要系分期購買資產融資費用攤銷。
合資成立AWS銷售子公司光環雲數據,AWS北京區域網絡優勢明顯,雲計算業務有望繼續迎來翻倍式增長。2017年2018年上半年公司與控股股東、天津若水等公司共同投資成立了光環雲數據有限公司,將為公司運營的AWS雲服務提供包括直銷和渠道銷售工作。相比AWS寧夏區域,AWS北京區域網絡優勢明顯,寧夏區域主要帶寬由聯通提供,出口同樣位於北京。AWS先發優勢明顯,目前全球市場份額高達45%,公司通過和AWS的合作,2017年AWS雲服務收入超過14億,2018年開啟大規模推廣,雲計算業務有望進入翻倍式增長時期。
一線城市IDC機櫃銷售景氣,新增機櫃出租預售全部完成,收購科信盛彩順利完成過戶新增8100個機櫃。2017年公司自建近7000個機櫃,2018年上半年上海綠色雲計算基地項目、酒仙橋三期、燕郊雲谷二期、此次收購科信盛彩數據中心機櫃已完成全部機櫃預銷售工作,同時積極建設房山數據中心1.2萬個機櫃,不考慮外延2020年公司IDC機櫃數量有望達到5萬個左右。受電力、能耗指標限制影響,目前北京上海區域IDC機房供應較為緊張,17年上海區域IDC出租價格同比上漲5%左右,北京部分區域略微提高。科信盛彩2018-2020業績承諾,0.92/1.24/1.61億元,三季度完成並表將進一步增厚公司業績。
盈利預測與建議:考慮收購完成,我們調整公司在2018-2020年歸母淨利潤分別為7.22/10.77/12.8億,對應的PE分別為29/21/16,維持“強烈推薦”評級。
本文源自證券市場紅週刊
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