中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光環新網(300383)
事件概要：公司發佈 2020 年一季度業績預告，預計一季度實現歸母淨利潤2.0-2.4 億元，同比增長 2.48%-22.98%，預計非經常性損益為-100 萬元左右。公司引入開域國際作為戰略投資者入股無雙科技及二級子公司新光環無雙。
業績基本符合預期，京津冀與長三角加大布局，IDC 與雲計算保持增長。公司發佈一季度業績預告，預計實現歸母淨利潤 2.0-2.4 億元，同比增長2.48%-22.98%，業績中位數為 2.2 億，同比增長 12.82%，環比增長 4.27%，業績符合預期。2020 年一季度公司數據中心客戶上架率較上年同期逐步提升，IDC 業務穩步增長，科信盛彩業務進展順利，達到業績承諾預期。雲計算業務保持增長勢頭，其相關收入佔營業收入約 80%，無雙科技業務大幅增長。積極推進 IDC 全國戰略佈局，搶佔京津冀和長三角地區發展所帶來的市場先機，通過投資和併購 2019 年新增 IDC 儲備項目共計約 3.9 萬機櫃，同時房山二期、河北燕郊三期、上海嘉定二期等多個項目進入籌劃和建設階段，預計全部達產後機櫃數量將達 10 萬個。雲計算方面，公司與 AWS 合作進一步加深，隨著國內公有云市場擴大，AWS 有望提高市場份額。
大型數據中心成為新基建重要方向。一季度，疫情對公司新建項目和客戶上架產生一定影響，防疫對公司員工成本、運營管理、物流採購相關費用增加。預計二季度隨著復工逐步恢復正常，業務環比將會有所改善。疫情催化下，線上娛樂、線上教育、線上辦公等在線經濟快速發展，預計在線辦公等應用將逐步轉化為用戶的長期使用習慣， 驅動互聯網基礎設施增長。政策方面，3 月 4 日中央政治局常委會議明確指示加快數據中心等“新基建”進度，我們認為對數據中心領域意義重大，一是在企業融資端銀行在信貸和增發政策的放鬆，二是目前北上廣深能耗指標控制嚴格，政策指示有利於各地指標的放鬆，帶來整個行業的建設和規模增長，上海已經開啟數據中心二期 3 萬機櫃指標的申請。在 5G 流量週期的推動下，大型數據中心發展前景廣闊。
開域國際入股無雙科技，助力未來發展。公司發佈公告，引入開域國際作為戰略投資者入股無雙科技及二級子公司新光環無雙， 以 2500 萬元持有無雙科技 2.924%股權，向新光環無雙增資 200 萬元持有新光環無雙 16.67%的股權。開域國際股東同時持有上海開域信息科技有限公司 100%股權，後者是國內領先的一站式數字科技和解決方案提供商，涵蓋數字營銷、品牌傳播、電商代運營等方面，目前已服務超過 2000 家企業客戶。此次投資後，雙方將整合各自在技術與客戶渠道上的優勢資源，全面深化合作，加強在互聯網整合營銷領域的創新和拓展，實現協作共贏的目標，助力無雙科技未來業務發展以及保持行業領先地位。
投資建議：光環新網數據中心佈局一線城市及周邊區域，運營機櫃規模放量，業績確定性較強。雲計算承接 AWS 中國業務，子公司提升雲計算本地化交付 和服務能力，加大市場化拓展力度。我們預計公司 2019-2021 年的實現淨利潤分別為 8.22 億元、10.38 億元、12.81 億元，對應 EPS 分別為0.53 元、0.67 元、0.83 元，維持“買入”投資評級。
風險提示：AWS 中國業務發展不及預期的風險；IDC 建設和交付進度低於預期的風險。
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