中金公司發佈投資研究報告，評級: 中性(NEUTRAL)。
光環新網(300383)
公司近況
3月4日央視新聞報道，中共中央政治局常務委員會召開會議，指出要加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。根據我們從需求端、供給端和成本端三個角度的分析，我們認為新政策有望幫助公司解決“用電難”等供給端瓶頸，降低資金成本，幫助公司加快規模擴張速度。同時疫情以來，線上辦公、遠程醫療、遠程教育等業務的發展，也有望為公司帶來新的需求。
評論
“用電難”、“資金”等供給端瓶頸有望解決：正如我們在此前報告中所述，從原則上來講，土地資源、用電指標、資金是數據中心發展的三大要素。作為中國最主要IDC之一，光環當前在全國籌劃及建設的IDC項目的規劃機櫃數約為10萬個，我們估測當前已建設機櫃數近3.6萬個。但受資金以及北京、上海等一線城市用電指標緊缺影響，我們目前預測公司只能保持每年新增8千以內機櫃（~20%）的速度進行規模擴張。如果這次的政策能夠（1）促進地方政府放開數據中心的用電限制，（2）幫助公司吸引股權或銀行低息貸款，我們預計有望幫助公司加快擴張速度。
疫情推動線上服務發展，有望提升公司IDC業務需求：疫情以來，我們看到，線上辦公、遠程醫療、遠程教育等線上服務快速發展。2月24日，工信部也發文繼續推動這些服務的進一步發展。我們認為這些線上服務的發展有望為公司IDC業務帶來新的需求。正如我們在《雲計算資本開支觀察（4Q19）》中所述，2020年全球主要雲廠商資本開支反彈趨勢明確，全球有望增長14%。我們認為疫情之下的線上服務增長，有望進一步提升中國市場增速，利好公司IDC業務。
估值建議
由於此次會議給公司帶來的政策利好的量化情況有待觀察，我們維持公司盈利預測和中性評級。公司當前股價對應20/21e44.3/36.5倍P/E，維持目標價26.07元，對應20/21e40.2/33.1倍P/E和9%的下行空間。
風險
IDC需求提升超預期；政策扶持力度超預期。
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