簽約分析師：Chet Hon
PS: 文中觀點不構成投資建議，歡迎指正交流。
B站近期爆火。
一來公司邀請知名藝人與UP主進行線下晚會表演，成為互聯網視頻行業第一家舉辦跨年晚會的平臺，當晚平臺播放量3674萬人次，觀看人次遠超江蘇衛視為3456萬、湖南衛視為3072萬、東方衛視為 2508萬、央視為2432萬，絕對的當紅炸子雞；
二來公司股票也獲得了資本市場的認可，2020年以來36個交易日最高漲幅55%，市值接近90億美金，即將躋身百億美金俱樂部，乃至近期美股跌幅短短几日跌幅達到12%，B站價格依然穩定。
為了系統的評估嗶哩嗶哩(BILI.US)投資價值，筆者計劃用行業賽道評估、競爭力發掘、價值變現與估值三篇文章來展開論述，於是就有了B站研究的三部曲：《B站三部曲之一：起於二次元，泛文化賽道是魔是仙？》、《B站三部曲之二：深挖護城河，我命由我也由天》、《B站三部曲之三：魔丸降世，說說變現那些事兒》，後兩篇將在貝瑞研究平臺陸續發佈。
作為嗶哩嗶哩(BILI.US)研究的開篇，本文要點聚焦：
1）二次元從非主流變為主流，年輕人主導傳播權；
2）泛文化審美需求釋放，賽道迎來黃金期
3）提供文化創造和交流的平臺更有投資價值
一、二次元從非主流變為主流，年輕人主導傳播權
嗶哩嗶哩(BILI.US)，又稱B站、小破站。前身是2009年A站資深用戶徐逸創立Mikufans，史稱“A站後花園”。在2010年正式更名為嗶哩嗶哩後，依靠更為專業和穩定的運營，PK掉A站，成為國內主要的二次元社區，並逐漸演化成為泛文化視頻娛樂與學習平臺。2018年依靠騰訊、阿里、高瓴資本加持，納斯達克成功上市。
二次元作為舶來品，最早來源於日本，指的是通過動畫（Animation）、 漫畫（Comic）、遊戲（Game）或輕小說（Novel）等二維平面作品創造出來的世界，簡稱ACG或ACGN。後續發展派生了更多如音樂、手辦、Cosplay、舞臺劇、虛擬偶像、同人及周邊等超越簡單二維形式的泛娛樂形態。
由二次元愛好者共同構成了二次元文化用戶，參考艾瑞數據，中國的二次元用戶規模在不斷增加，2015年時為1.58億人，到2018年時增長至2.81億人，預計2019年達到3.34億人。在這些二次元用戶中，年齡段主要集中在12-36歲，尤其17-21歲最多，佔比58.97%，主要是在校大學生群體。
附圖1 中國二次元用戶調查（據36氪）
縱觀國內二次元發展歷程，可簡單劃分為三個階段：1）萌芽孕育期（1980-90s）：主要通過電視媒體，新生代人群接觸少量美日動漫，對二次元建立基本的概念；2）緩慢成長期（00年-13年）：此階段，隨著互聯網的普及、智能手機的廣泛使用，促進了二次元文化滲透；3）高速發展期（14年-至今）：以影視、遊戲為代表的二次元細分領域爆款內容頻出，產業鏈及商業模式日趨成熟。
整個發展歷程背後反映的是二次元用戶年齡逐漸長大，用戶數量積累不斷增多。從非主流和邊緣化，逐漸過渡為消費主流和傳播主力，並被社會接納。
典型的比如“2019年動畫電影《哪吒之魔童降世》自點映開分以來，口碑連續十天穩居所有在映影片榜首之位。上映三日，影片登上微博、知乎、豆瓣、抖音等多平臺熱搜累計超二十次、第三日登頂微博熱搜Top2，新華社等一流媒體更是多次對影片進行報道，力贊影片為“動畫行業之光”。最終票房50.13億，成為了繼電影《戰狼》之後，第二部票房突破50億元的電影，位列中國影史票房第二名。”
比如“2019年B 站首次試水線下新年晚會，邀請知名藝人與UP主進行線下晚會表演，成為互聯網視頻行業第一家舉辦跨年晚會的平臺，當晚其平臺播放量達到了3674萬人次，超遠過江蘇衛視（3456萬）、湖南衛視（3072萬）、東方衛視（2508萬）、央視（2432萬）等主流衛視春晚觀看人次。”
再比如“2019年4月3日，人社部發布了13個新職業信息，電子競技員和電子競技運營師均位列其中。電子遊戲競技正逐漸正規化、合法化、產業化。未來甚至要成為正式的的奧運會競技項目，相關高校也開設了相關電競專業。”
二、泛文化審美需求釋放，賽道迎來黃金期
從根本上來說，新生代的泛文化喜好經常脫胎於二次元。喜歡某個動畫角色-開始研究背後的故事-嘗試繪畫出來-直接COSPLAY-動手做衣服-研究攝影和修圖技術……，很多年輕人情迷漢服和漢文化，即源於此。
當老一輩人還沉心在廣場舞、花鳥蟲魚的時候，新生代興趣愛好已經逐漸從二次元衍生到繪畫、攝影、服裝、詩詞歌舞、民俗歷史、田園文化、美食等等眾多泛文化領域。新生代對泛文化的強烈興趣和追求，正在不斷釋放。
防疫物資上面寫著一句短語“山川異域 風月同天”，贏得了新生代對日本漢語水平考試HSK事務所的無數點贊，本質上反映了新生代對傳統古典文化的認可。
李子柒通過講述中國傳統民俗和田園文化，榮登中國新聞週刊2019年年度影響力人物榜單，獲得新華社、CCTV、新京報等主流官媒認可。國內外粉絲無數，李子柒在YouTube上擁有752萬粉絲，共拍了104段視頻，觀看次數在500-2000萬左右。觀看次數已經超過了油管全球粉絲最多的T-Series，以及第二多的PewDiePie。國內粉絲更多，其中抖音3082萬、微博2125萬、快手288萬、B站288萬。
微信公眾號“故宮淘寶”大膽重塑了故宮博物院裡諸位主角畫風，更新頻率不算勤快，但每一篇都是輕輕鬆鬆10萬+的閱讀量。自研的讓故宮YOUNG起來暢心睡衣，預售眾籌短短几天時間，就超過了5510人，籌款近300萬。“朕心寒之極”、“朕亦甚想你”夏天摺扇，35元一把，立即成為爆款。其他的諸如“十二美人圖”掛曆、清代宮廷娃娃、《點染紫禁城》等衍生品一出現就引起了廣泛關注。進一步印證了新生代對泛文化產品的狂熱。
三、提供文化創造和交流的平臺更有投資價值
相較於老一輩對文化的喜好偏向於延續和傳承，新生代明顯更重視參與感，熱心創造和交流。雖然也有36.6%的二次元人群選擇一宅到底，但有更多的人選擇基於二次元不同愛好出門交友、面基，其中，動漫展、音樂會、COSPLAY成為最為熱門的選擇。這也倒逼品牌和平臺迴歸到二次元群體個性需求“反對傳統的一元性，強調自我和多元觀點表達，追求新奇，輕鬆和簡單”，能夠充分挖掘和釋放用戶心理訴求的平臺顯然更有投資價值。
附圖2 中國二次元用戶線下活動調查（據36氪）
綜上，主要用戶由新生代構成的二次元群體正在逐漸成為社會主流，他們對泛文化產品和服務具有狂熱的追求和喜好，消費潛力巨大，目前需求處於高速釋放期。能夠挖掘和滿足用戶個性化訴求的品牌和平臺，未來具有較大的投資價值。
如果事件出現一次，或許有偶然性。但是如果頻繁出現，背後相信肯定就有其必然。特別是把這些散落的碎片化信息拼貼成完整的投資地圖後，藏寶路線便躍然紙上。
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