朋友們週一好！最近消費貸公司Afterpay大跌，原因是visa和master也要進入該領域，今天我們就來說說Afterpay。這家公司在澳交所上市，上市以來股價漲了10倍，類似的公司還有Affirm，Klarna等。如果你打開Lululemon的購物網站，下面就會出現Afterpay的logo。這個功能就可以讓你先購買後付款，可以分4期支付你所需要的商品，這有點像阿里的花唄。
那afterpay的盈利模式是怎麼樣的呢？這類公司收入主要來自於兩個方面：分別是商家給的一次性交易費用和客人逾期後所支付的利息。而Affirm這類公司不收取逾期費用，但是收取30%年化利息。Afterpay去年收入增長91%，Klarna大約增速為30%左右。三個公司的流量增長也很快。
而且一次性交易費用大概收取商家2-6%，這高於信用卡公司的2-4%。因為很多西方的消費者沒有資格申請到信用卡，但他們的消費需求仍在，特別在國外大家手上都沒有什麼錢，有了Afterpay就給他們提供了先消費後支付的工具，這也可以給商家帶來20-30%的額外銷售增長，所以商家也願意支付給他們這個分成。相比信用卡，Afterpay則可以提供給客戶6個星期的免息期，而信用卡只有4個星期。Affirm有點另類，給你1年的payback period，但需要支付利息。這些公司營銷策略也很激進，Afterpay有9%的收入用來做營銷，增長速度也立竿見影。
但長期來看這也不是沒有風險隱患的，首先這些公司沒有什麼護城河，護城河要麼是技術上的，要麼是客戶優勢或者是專利。所以Visa和Master這些信用卡公司很容易進入這個領域與其競爭。Visa就宣佈了自己的分期付款計劃，Master應該也會馬上跟進。到那時候競爭加劇，那這個市場的競爭格局可能會更加惡化。
從估值上看，Afterpay也PS為37倍，遠高於visa和master，雖說公司收入增速快，但Afterpay的客戶質量卻比不上visa和master, 基本上都是申請不上信用卡的人使用的。所以最近雖然Afterpay的股價大跌，但還是很貴，所以一定意義上股價還是會承壓，可以考慮做空。
