“政策底”的形成改善投資者情緒，上週(10月22日至10月26日)A股市場出現較大幅度的反彈。其中，上證綜指上漲1.9%，滬深300上漲1.2%。申萬一級行業中房地產(8.1%)、非銀金融(6.2%)和有色金屬(4.9%)漲幅居前。
工業企業利潤增速下行明顯
9月份，規模以上工業企業實現利潤總額5455億元，同比增長4.1%，增速比8月份放緩5.1個百分點，刷新2018年3月以來新低。1-9月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額49713.4億元，同比增長14.7%，增速比1-8月份放緩1.5個百分點。廣發基金宏觀策略部分析，對工業企業利潤進行拆分，影響工業企業利潤的PPI、工業增加值增速以及主營業務利潤率9月均出現下降；但從累計數據來看，主要是工業增加值的增速出現下滑。這意味9月工業企業利潤增速的下滑主要在於需求放緩以及高基數所導致的。
短期市場進入磨底階段
上週，資本市場穩定政策開始逐步落地，包括解決股票質押風險的政策以及緩解民企信用緊縮的相關政策。例如國務院、央行設立民營企業債券融資支持工具；銀保監會鼓勵保險資產設立專項產品化解股票質押風險等。此外證監會稱，支持各類符合條件的機構發行專項公司債以及《公司法》對股份回購修改，內部政策仍然偏暖。
廣發基金宏觀策略部介紹，內部政策偏暖逐步落地的同時，也有幾個風險正在發酵。“首先，美國經濟持續超預期，美聯儲漸進加息的進程仍在繼續，新興市場貨幣仍有貶值壓力， 10月來北上資金累計流出A股193億，外部流動性仍存風險。其次，10月以來全球風險資產的波動率均有明顯上升，其中A股、港股和納斯達克指數的波動率上行幅度分別是30%、20%、81%。最後，國內9月工業企業利潤增速下滑，茅臺三季報業績低於預期等事件引發投資者對於上市公司盈利增速下滑的擔憂。”
綜合來看，廣發基金宏觀策略部認為，當前處於政策維穩和市場風險博弈的階段，預計短期市場將進入磨底階段。行業配置方面，建議以低估值、高股息策略來應對市場波動。具體來看，金融、水電板塊值得關注。
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