中信建投2月11日發佈對海底撈的研報，摘要如下：
餐飲企業現金流受到疫情較大沖擊
由於此次疫情對於餐飲企業造成了較為直接和嚴重的打擊，餐飲行業出現大範圍停止營業的狀況，多數餐飲企業都受到較大的影響。由於在停業期間，仍將產生員工成本、部分租金成本、庫存成本等，並且在恢復營業之後，預計餐飲行業仍將經歷1-2個季度的消化期和恢復期，預計各項成本佔比提升，故此次疫情對於餐飲行業的現金流以及資金狀況都有較大的衝擊和挑戰，現金流和資金狀況將成為餐飲企業應對此次疫情的關鍵因素。海底撈現金流及資金狀況充裕，足以應對疫情海底撈處於餐飲行業的最優賽道火鍋賽道，並且憑藉供應鏈和產業鏈全佈局、獨特的管理制度以及突出的品牌優勢和規模優勢，構建了穩固的護城河，護城河優勢也為海底撈帶來了充裕的現金流和資金狀況。（1）從現金流狀況看，海底撈近幾年經營性現金流保持穩定增勢，受益近兩年門店數量的快速擴張，經營性現金流有所提升。並且公司經營性現金流量金額與融資活動現金流量金額之和大於投資活動現金流量淨支出；（2）從資金狀況看，公司現金及現金等價物餘額較為充裕，速動資產呈現快速增長態勢，且存貨水平受益供應鏈佈局較為可控。預計停業狀態下單月開支約3億元，測算現金及現金等價物應對停業期間的員工工資支出以及保障全年的開店計劃，都較為充裕；（3）從營運資金角度看，受益2018年公司在港股IPO募資，2018年以來流動資產合計金額均大幅超出流動負債合計金額，債務情況良好；（4）從經營效率看，海底撈穩固護城河帶來的較高經營效率將有利於保障門店恢復營業後現金流的改善。（5）對比其他連鎖餐飲及正餐巨頭，海底撈在現金流和資金狀況上總體存在一定的優勢，在疫情期間現金流及資金均較為充裕，足以應對疫情衝擊。當前股價對應20、21年PE為54、30倍，預計海底撈門店長期穩定後合理估值約40倍，近兩年仍享受一定估值溢價，約支撐60-65倍估值，當前位置股價具有底部韌性。維持“買入”評級。風險提示：疫情控制不及預期；食品安全及衛生問題；渠道下沉不及預期；擴張速度帶來成本及費用壓力較大。
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