3月 13日，中國人民銀行決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元，其中對達到普惠金融定向降準考核標準的銀行釋放長期資金4000億元，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點釋放長期資金1500億元。
定向降準利好債市 債券市場短期維持強勢
本次定向降準在市場預期之內，債市兌現利好。近日國內債市有所調整，主因在於美債大幅上行，海外金融市場流動性緊張，市場對外資拋售國債馳援美股流動性有所擔憂，加之市場恐高的心理加劇了波動性。但是短期債市沒有持續調整的基礎，債牛趨勢並未逆轉，依然具有一定的交易空間。主要關注如下幾點：疫情在海外的蔓延依然是債市的主線之一，疫情在歐美國家的蔓延類似於早期的湖北，但至今沒有強力的管控，因此疫情在海外的拐點還不可預期，海外需求的萎縮尚在初始階段，是否會放大蝴蝶效應導致全球經濟衰退尚難評估；流動性充裕是債牛的基礎，疫情衝擊之下，貨幣持續寬鬆，後續降息可期；復工方面，雖然國內生產在加速復工，但是無論是國內下游的消費還是海外需求，短期都會對上游生產恢復的空間有所壓制。同時關注股市大幅波動之下對債市的影響。
釋放長期資金5500億 流動性寬鬆格局延續
本次降準釋放長期資金5500億，維護流動性市場寬鬆格局延續。在海外疫情沒有得到有效控制之前，貨幣市場流動性難言收斂。而當疫情完全控制，下游消費和開工完全恢復甚至報復反彈時候，需要警惕資金從貨幣市場流向實體，以及可能為修復經濟，利率債和地方債的放量發行。
降準有助支持實體經濟發展 降低社會融資實際成本
關於本次定向降準的目的，我們認為，主要基於當前國內疫情基本得到控制，當下主要任務在於復工復產和穩定就業。一方面，企業的營業和資金鍊在疫情衝擊下損失較大，尤其是中小微企業在下游復工緩慢背景下資金壓力更大，進而可能影響企業的招工需求；另一方面，復工復產的推進，企業中長期的融資需求會有所恢復。定向將準有助於支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本。在當前時點定向將準，一方面有助於壓降本月LPR報價利率，另一方面當前海外市場遭遇流動性危機，為確保國內流動性穩定預期，減緩海外市場對國內市場的傳導，有必要及時定向降準，為市場提供充足流動性預期。
對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準
考慮到去年人民銀行已對符合條件的農商行和城商行實施過定向降準，此次普惠金融定向降準中所有大型商業銀行都將得到1.5個百分點的準備金率優惠，為發揮定向降準的正向激勵作用，支持股份制銀行發放普惠金融領域貸款，同時優化“三檔兩優”存款準備金率框架，此次對得到0.5個百分點準備金率優惠的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，同時要求將降準資金用於發放普惠金融領域貸款，並且貸款利率明顯下降，從而加大對小微、民營企業等普惠金融領域的信貸支持力度。此外去年中以來，股份行存款成本上升較快，本次存款監管進一步加強，央行定向降準可緩解股份行負債端壓力。
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