久期财经讯，3月5日，惠誉评级已确认中国企业青岛华通国有资本运营（集团）有限责任公司(Qingdao China Prosperity State-owned Capital Operation (Group) Co., Ltd.，简称“华通集团”)的长期外币和本币发行人违约评级为“BBB”，展望“稳定”。
惠誉同时还确认华通集团子公司华馨国际控股有限公司 (Huasing International Holdings Co., Limited) 票息率4.50%、2021年到期的3亿美元票据以及票息率5.00%、2023年到期的2亿美元票据评级为“BBB”。上述票据由华通集团提供无条件、不可撤销担保。
华通集团是青岛市政府下属的国有资产管理公司，在青岛市国有企业和经济改革中发挥着重要作用。随着青岛市政府逐步减少对经济的直接参与，华通集团的作用将越来越重要。
关键评级驱动因素
法律地位、政府持股和控制程度为“极强”：惠誉认为，政府的直接所有权和对华通集团的控制权很强，可能在需要时，政府提供特别支持不可避免。
华通集团由青岛市政府通过青岛市国有资产监督管理委员会（青岛市国资委）全资持有并直接控制。政府对公司董事会和战略方向的控制程度非常高，而青岛国资委则对公司的经营和财务业绩进行监督、审计和监控。
政府以往支持和预期支持力度为“中等”：此项评估考量了青岛市政府向华通集团提供财政支持的以往记录，包括补贴、资产注入和市政府持有的国有企业股权。2018年，华通集团获得了14.7亿元人民币的资产注入和1400万元人民币的补贴，占其收入的比例不到1%。
政府对其支持的频率和规模并不足以保证提高其属性评估结果。考虑到华通集团重组业务的资本密集性质，持续的政府支持对该集团的运营至关重要。
违约社会影响为“中等”：该公司在经营国有资产方面起着关键的政策作用，民营企业可能不容易取代其作用。华通集团过往曾被委托对青岛的主要资产进行重组，如三大国有家电制造商之一的澳柯玛(Aucma，600336.SH)以及青岛造船厂。
该公司违约可能导致关键国有资产所有权发生变化，并可能产生影响加大。华通集团的政策角色可能会被该市其他国有资产管理者所取代，这限制了其属性强度。
违约带来的融资影响为“强”：截至2018年底，华通集团是青岛最大的政策性国有企业之一。
华通集团违约可能会影响到青岛其他政策驱动型政府相关实体的可获得性(availability)和融资成本。2018年，华通集团公布其总资产为280亿元人民币，总负债为132亿元人民币，与最大的政策驱动型政府相关实体的总资产（2018亿元人民币）相比，规模相对较小。
独立信用状况(SCP)为“b”： SCP主要受公司财务状况不佳的推动，截至2018年底，并表净负债与EBITDA的比率超过50倍。惠誉预计，该公司的杠杆率将保持在较高水平，尽管预期其某些方面将得到改善不太可能导致SCP评估上调。该公司充足的流动性应能对华通集团财务状况不佳及其较高的短期债务比例起到部分缓解作用。
评级推导摘要
华通集团评级根据惠誉的《政府相关企业评级标准》进行评估，总体支持度为27.5分。评估结果反映了政府的所有权和控制权，有力的过往支持记录，以及该公司作为青岛市国有资产管理公司的政策作用。
华通集团的发行人违约评级从上述标准下的四个因素得出，以及惠誉《公共部门收入支持实体评级标准》下的“b”独立信用状况。
评级敏感性
市政府支持变化：惠誉对青岛市提供补贴、补助金或中国政策法规允许的其他合法资源的能力的信用观点改变可能导致评级行动。
联系较弱，激励支持： 与市政府的联系强度有所削弱，包括稀释股份或支持，或削弱其提供支持的激励，包括降低华通集团的职能作用，可能导致评级下调。
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