報告要點地產板塊基金持倉如何變化？地產板塊2018年四季度末基金持倉提升至超配水平，多數重點個股持倉有所提升，一二線城市龍頭標的更受青睞。2018年四季度末，地產板塊持倉比例提升至約4.10%的超配水平，持倉個股數量略微增加至35只，主動、被動型基金的地產股持倉比例均有所提升。相比2018三季度末，多數重點地產個股2018年四季度末持倉比例提升，保利地產（600048）、萬科A、華夏幸福（600340）、招商蛇口（001979）、華僑城A等個股的基金持倉比例相應提升約0.06、0.15、0.09、0.18和0.08pct，新城控股（601155）的基金持倉比例略有下降。從持倉變化來看，公募基金對於重點佈局於一二線城市的龍頭標的更加青睞，體現了相對收益與防禦屬性兼備的投資策略。
投資建議：估值修復仍將持續，關注相對收益與防禦性兼具的龍頭標的。流動性預期向好，短期震盪走勢是政策預期持續修正的體現，各地因城施策預計持續深化，地產板塊後續行情或仍將以估值修復為主。龍頭房企業績預期相對穩健，建議關注相對收益與防禦性兼具的龍頭標的，選股參考兩條主線：1)低估值高分紅龍頭：萬科A、保利地產、新城控股、金科股份（000656）、招商蛇口；2)佈局於前期調控較為嚴格區域的標的：華夏幸福。
樓市動態：銷售、庫存、去化週期高於去年同期水平銷售端：新房端，截至上週41城住宅今年累計成交1,470.3萬平，同比增加9.8%。分城市等級來看，一二三線城市累計成交同比增速分別為22.3%、16.1%、-0.8%。二手房端，截至上週16城累計成交325.9萬平，同比降低3.6%。
庫存端：根據我們覆蓋的15個大中城市地方房管局披露的數據，上週總體城市及一二三線城市住宅庫存同比增速分別為24.5%、31.9%、21.1%、20.5%。
去化週期：根據我們所覆蓋的15個大中城市地方房管局披露的數據，截至上週末，全部城市及一二三線城市12周移動平均去化週期分別為36.4周、42.3周、27.0周、40.3周，同比增速分別為8.5%、21.2%、16.2%、-10.1%。
土地市場：近期供應下降，需求、溢價率上升根據Wind披露的100個大中城市土地交易數據，百城土地供應建築面積四周滾動環比降低28.7%，同比增加9.6%；成交建築面積四周滾動環比增加3.3%，同比降低9.8%；成交總價四周滾動環比降低5.3%，同比降低20.3%；從供需關係來看，近四周成交建面與供應建面比值為105%。
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