中國高端電動汽車製造商蔚來的股價一路坎坷。蔚來一度被宣傳為中國的特斯拉（Tesla）。該公司在一個60分鐘的特別節目中，對中國電動汽車的發展趨勢，尤其是NIO在中國市場的競爭地位，給予了正面的評價。投資者看漲，蔚來股價從2018年底的不到6美元，升至2019年3月的10美元以上。
然後蔚來遭受了現實的打擊。汽車市場的放緩打擊了炙手可熱的電動汽車領域，此前該領域一直是垂直增長的主要領域。到2019年年中，中國的電動汽車銷量開始下滑。
在這種不利的背景下，蔚來難以銷售其優質電動汽車。交付量大幅下降，收入也是如此。利潤率沒有任何進，虧損持續擴大。蔚來的股價從2019年3月的10美元以上跌至2019年11月初的略高於1美元。
但今年第一次，我們有理由對蔚來的股票保持謹慎樂觀。為什麼？有各種各樣的原因，這些原因綜合在一起，為蔚來未來幾個季度的走勢描繪了一幅有利的畫面。
我認為現在是買入蔚來的時候了。當然，這支股票仍然有很大的風險，但也有大量的潛在回報，隨著所有重要的趨勢都朝著對蔚來有利的方向發展，越來越多的情況表明，潛在的回報超過了潛在的風險。
大多數趨勢都有利於蔚來
今天關於蔚來牛市理論背後的主要思想是，圍繞蔚來的所有重要趨勢最終都朝著公司有利的方向發展。
首先，經濟正在反彈。但是在過去的幾個月裡，消費銷售正在企穩，各個指標也顯示經濟正在復甦。
這意味著什麼？蔚來的宏觀環境正在變好，蔚來的股價所面臨的壓力也在減輕。
其次，中國股市正在重新受到青睞。從2018年1月到2019年8月初，iShares MSCI中國A ETF （CNYA）下跌了近30％。自那以來，CNYA股價上漲了10％以上。其結果是，中國股市正重新受到青睞，因此過去兩年對蔚來股價造成打擊的宏觀人氣逆風正轉變為人氣順風。
第三，蔚來的交付趨勢正在逆轉。此前，蔚來在汽車銷售方面遇到了麻煩。2019年第一季度的交付量遠低於2018年第四季度的總量。第二季度的出貨量低於第一季度。但是，第三季度的交付量遠高於第二季度，最近的10月份交付量是今年最好的。蔚來交付量終於開始增加，以滿足ES6的需求。
整體情況：過去幾個季度，蔚來股價受到了過多不利因素的衝擊。在很大程度上，這些逆風現在變成了順風。自然，這意味著蔚來股票最糟糕的時期可能已經過去。
股價可能暴漲
如果蔚來的情況確實如此——也就是說，如果這家公司能夠成功地為自己打造出一個持久的利基市場，成為中國真正的高端電動汽車製造商——那麼，如果形勢逆轉，蔚來的股價可能會從目前的水平大幅飆升。
邏輯很簡單。中國是世界上最大的汽車市場。電動汽車在中國的普及率相對較高，而且由於立法推動電動汽車的廣泛應用，以及技術進步壓低了價格，中國的電動汽車普及率還在不斷提高。因此，中國的電動汽車市場總有一天會成為世界上最大的電動汽車市場。如果蔚來以優惠的價格和利潤率只控制了一小部分市場（高端市場），那麼蔚來總有一天可能會得到可觀的利潤。
以下是數據：中國乘用車市場的年銷量略低於2500萬輛。它的年增長率穩定在2％以上。由於中國各地的城市化趨勢，這種增長應該會持續下去。到2030年，中國汽車市場將達到3000萬輛。在2018年售出的約2500萬輛汽車中，電動汽車略多於100萬輛，這意味著電動汽車的滲透率為4-5％。這兩個數字都在以指數速度增長，而且隨著電動汽車使用趨勢的增長，這兩個數字還將繼續增長。
到2030年，中國很可能在3000萬輛汽車市場中實現25％的電動汽車普及率，這意味著每年電動汽車銷量將達到750萬輛。2019年，蔚來計劃得到約1.5％的電動汽車市場。隨著蔚來推出新車並獲得更多品牌相關性，這一比例應該會隨著時間的推移而增長。假設到2030年只有2％的份額，這意味著每年有15萬輛車交付使用。
進一步假設平均銷售價格為5萬美元，汽車毛利率為20％，行業平均運營成本為10％，那麼到2030年蔚來的每股收益很可能達到60美分。基於市場平均16倍的預期市盈率和10％的折扣率，這相當於蔚來2019年的潛在目標股價接近4美元。
最後
蔚來的股票長期以來一直是大輸家。但基本面正在改善。這樣看來，形勢似乎正在逆轉。 如果形勢確實逆轉，蔚來的股價有可能在目前水平上翻一番。
本文源自美股研究社
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