全球市場進入大幅波動模式，各類資產價格同步起伏，令市場揪心。

疫情最大沖擊階段大概率已經過去，預計在海外新增病例數見頂後，A股市場將會穩定下來，而當前正是中長期佈局A股的較好時點。

△ 廣發基金 李巍

談及自己看好的方向，李巍指出三條主線：

一是計算機、大眾消費品和醫藥板塊中增長確定性比較高的公司；

二是關注電子、新能源汽車產業鏈中成長性與估值相匹配的品種；

第三是分紅收益率高的價值股。

衝擊最大的階段已過去

“就疫情而言，我傾向於認為衝擊最大的階段已經過去了。根據相關數據跟蹤，韓國、伊朗、意大利、英國，這些國家的每天新增病例數大概率見頂回落，疫情拐點可能已經出現。德國、法國、美國的每天新增病例數預計隨後也會見頂。”李巍分析，海外疫情的擴散和控制是當前影響市場的關鍵因素，其預計等海外新增病例數見頂回落後，A股將會逐漸穩定下來。

李巍進一步表示，近期全球資本市場波動加大，主要有兩方面原因。

一是反映投資者對全球經濟增長預期下滑的擔憂。因為各國採用隔離的方式防疫，經濟活動頻度和強度會明顯下降，對供給和需求都會有影響，尤其是擔心疫情之後海外需求的復甦較慢、海外經濟體進入衰退階段。

另一方面是反映金融資產的波動性大幅提升。在全球經濟一體化、金融市場一體化的大環境下，不同市場之間的聯動加強，導致金融資產的波動性明顯提升。

李巍認為，受海外疫情影響較大的行業特點是出口佔比高，需求端或供應端在海外暴露度比較高的企業，主要分佈在家電、電子、通信、汽車、紡織等行業，部分原材料行業亦類似。

此外，從資金流動角度分析，外資持股佔比高的白馬龍頭品種，股價短期可能也受到一定的影響。

Wind統計顯示，截止3月13日，萬得全A指數最新的PB為1.7倍，2006年以來歷史均值為2.5倍，當前估值水平接近歷史均值-1倍標準差的位置（1.4倍）。

“當前A股市場不一定是處在最低點，但已經進入長期底部區域，是中長期佈局的較好時點。”李巍表示，從企業基本面來看，具有長期競爭優勢、護城河比較深、ROE比較高的穩定增長企業，長期看具有良好的投資價值。從估值水平來看，這類股票的估值處於歷史上並不太高的水平。

另外，分紅率高、基本面優良的個股，在市場無風險利率下行的背景下具有非常好的吸引力。

對於近期波動加大的全球資產，李巍認為在投資上需要更冷靜、理性、獨立。“我對A股的長期投資價值充滿信心。我相信以中國的經濟體量，無論在消費、製造還是科技領域，都會有一批能成長為大市值的偉大企業。”李巍介紹，面對近期的市場調整，他本著對經濟長期趨勢向好的認知、對優秀企業長期價值的認知，挑選長期發展空間比較大、成長性比較好、估值相對合理的標的進行長期持有。

三條主線佈局中長期市場

站在目前複雜多變的時間點上，究竟哪些領域更值得佈局？李巍將自己配置思路分為三條主線。

“一是計算機、大眾消費品和醫藥板塊中增長確定性比較強的公司，這些行業中有一批標的成長性比較確定，性價比比較高；二是關注電子、新能源汽車產業鏈中成長性與估值相匹配的品種；第三類是分紅收益率高的價值股。”李巍表示。

科技股是今年市場關注的焦點，然而近期與全球供應鏈相關的科技子行業，如偏硬核科技的消費電子、半導體、新能源汽車零部件等出現比較劇烈的調整。

李巍表示，這一是因為市場擔心海外疫情會影響到行業需求；二是去年到今年年初，優質公司的股價有不小的漲幅。從歷史來看，這類標的屬於週期性比較強、估值彈性比較大的品種，近期市場風險偏好下降，股價回調幅度較大，不少標的目前又進入比較好的中長期佈局時點，當然我們也需要進一步評估疫情對相關供應鏈的影響。

在科技方向中，李巍最為看好兩類細分資產，一是半導體領域中的芯片設計類公司，目前股價的性價比開始體現，即使後續盈利會受到一定程度的影響，考慮其長期的巨大空間，“賠率”在逐步提升。

第二類是計算機中的一些細分領域，如信息安全、醫療、教育等，行業需求和供給端都在國內，客戶主要為政府、大型企業、醫院、學校，需求比較穩定，而且還可能受益於刺激內需，財政加大投入。在疫情背景下，辦公、教育、醫療的互聯網化、雲化正在加速，也給企業帶來了新的機會。

談及受疫情影響較大的消費板塊，李巍也有自己看法。他認為，消費要把耐用消費品、奢侈品、大眾消費品分開看。其中以汽車、家電為主的耐用消費品，其需求受經濟不確定性、金融資產縮水、未來收入預期下調等影響，企業盈利可能會受到一定的衝擊。

但可能也有刺激政策出來對沖，重點看公司本身是否有獨特的Alpha，需要找安全邊際比較高、投資性價比更高的品種。

而奢侈品行業需求相對小眾且穩定，目前看受影響較小。大眾消費品，尤其是跟食品相關的需求，不太受疫情影響，有些品類還因為社會活動減少而出現需求提升。

“我比較看好大眾消費品，核心邏輯是中國擁有一個龐大的消費市場，在消費升級、渠道變革和品牌集中度不斷提升的三大因素驅動下，會有一批很優秀的龍頭公司走出來，它們通過不斷加大投入，在上游的供應鏈，中游的製造和研發以及下游的渠道等方面全方位加深自身的競爭壁壘。”李巍表示。

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