安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
晶盛機電(300316)
事件：公司發佈2019年三季報，公司實現營業收入20.07億元，同比增長6.23%；實現歸母淨利潤4.72億元，同比增長5.85%。公司2019Q3單季度實現歸母淨利潤2.21億元，同比增長37.38%，創公司單季度業績新高，略高於市場預期。
Q3業績略超預期，訂單支撐全年業績增長。隨著硅片產生開啟新一輪擴產週期，相應光伏設備需求旺盛，客戶對訂單驗收進度有所加快，推動公司業績穩定增長。截止2019年Q3末公司在手訂單25.58億元，其中半導體5.4億元；預收賬款9.85億元，較年初增長90.38%，亦顯示公司訂單十分充足。我們測算公司今年以來新籤光伏訂單超過18億元，光伏訂單確認週期一般6個月左右，支撐公司全年整體業績穩定上升。後續中環5期訂單逐步落地，將有效支撐公司下半年訂單水平。隨著新簽訂單交付確認，保障公司後續業績增長。
毛利率環比顯著提升，經營現金流大幅增長。公司2019年H1毛利率、淨利率為38.23%、23.34%，分別環比增長1.69、2.35個pct，體現公司盈利能力在持續提升中。公司期間費用率為12.98%，同比下降1.39個pct；其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用為1.21%、5.08%、6.52%、0.18%，分別同比變動-0.71、0.64、-1.17、-0.14個pct，公司費用管理優化顯著。公司2019年Q3經營性現金流為4.28億元，同比大幅提升，體現公司良好經營管理水平。
中環半導體陸續投產，公司訂單有望持續落地。今年9月，宜興中環領先集成電路用大直徑硅片項目正式投產。項目計劃投資30億美元，規劃最終實現8寸硅片75萬片/月，12寸60萬片/月。目前中環天津現有產能8寸25萬片/月，12英寸試驗線2萬片萬片/月，我們預計明年8寸總產能有望達到75萬片/月。其中晶盛今年拋光機訂單將出貨落地，後續長晶爐和拋光機有望配套中標。目前中環宜興8寸產能於今年Q3投產，12寸年底建設在即，預計年底設備陸續入廠，公司半導體訂單有望持續落地。
投資建議：公司是國內領先的晶體生長及智能化加工設備製造企業，有望受益行業高景氣。預測2019年-2021年公司淨利潤分別為6.69億元、10.85億元、13.99億元,對應EPS分別為0.52元、0.84元、1.09元，給予“買入-A”評級，6個月目標價18.48元,對應2020年22倍動態市盈率。
風險提示：下游需求波動，相關政策變化。
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