晶盛機電(300316)
新一輪硅片擴產週期啟動
設備龍頭持續受益
買入
浙商證券 王鵬
一、晶體硅生長設備龍頭
晶盛機電是目前國內最大的晶體生長爐供應商，光伏領域合作中環股份、晶澳太陽能、晶科能源等重要光伏企業，目前光伏行業第一，技術水平國內領先，光伏設備向下遊延伸，推出高效太陽能組件全自動疊片機;半導體領域合作中環公司、鄭州合晶、有研半導體等企業。公司具備8寸半導體長晶爐量產能力，又是國內少數可以生產12寸長晶爐產品的企業之一。2018年推出半導體級的單晶硅滾圓機、單晶硅截斷機、全自動硅片拋光機、雙面研磨機等新產品，同時成功研製出6英寸碳化硅晶體生長爐，新設備有助於拓展公司在第三代半導體設備領域的市場佈局。光伏業務是公司目前業績發展主力，新一輪擴產週期加速光伏業務發展;半導體儲備產品逐步成型，為未來發展奠定基礎，厚積薄發。
二、單晶硅片新一輪擴產週期啟動
單晶硅片供需緊平衡，中環、隆基單晶硅片紛紛漲價加速單晶硅片新一輪擴產週期。繼中環攜手呼和浩特市政府投資90億實施“中環五期25GW單晶硅項目”之後，隆基股份於4月17日發佈公告與銀川政府簽訂協議擬投資43億新擴15GW產能;另外，晶科能源與樂山市政府合作擬投資150億新擴25GW產能是繼年報信息中指出的增加5.3GW產能之後的再次擴產，預期總產能有望達到36GW單晶硅片產能;光伏企業大幅佈局單晶硅片領域，有望進一步加速單晶滲透率提升。公司作為長晶爐領域龍頭供應商，新一輪單晶硅片擴產週期有望進一步加速催化公司業績增長。
三、國內企業持續加碼半導體
半導體制造是中國製造未來升級的新主導方向，日本信越化學、日本勝高等五家外商供應商佔據半導體硅片90%以上份額。政策加碼促進半導體行業發展，硅片市場國產替代勢在必行。國內企業大硅片項目紛紛投產，激發200億長晶爐設備需求。根據我們的粗略統計，中環、超硅等企業逐步開始8寸、12寸硅片擴產計劃分別為382萬片/月、426萬元/片，累計投資金額合計約1100億。按照設備佔總投資75%計算，前端長晶環節按照25%設備成本計算，長晶爐大約對應200億市場需求，未來隨著國內的市場企業擴產進度的不斷加快，市場空間持續放大。
四、盈利預測及估值
我們預測2019-2021年公司營業收入分別為33.13億元、43.96億元和56.02億元，同比增長 30.68%、32.66%、27.43%;EPS分別為0.62、0.85、1.10元，對應PE為20.6 倍、15.0倍和11.7倍。我們看好公司未來的發展，給與“買入”評級。
風險提示。國內光伏及半導體產業發展不及預期;訂單確認進度不達預期。
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