中信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
光環新網(300383)
公司發佈 2020Q1 業績預告和無雙科技增資協議，公司預計 2020Q1 歸母淨利潤2.00~2.40 億元，同比增長 2.48%~22.98%，中值 2.20 億元，同比增長 12.73%，基本符合預期。公司計劃引入戰投“開域國際”增資 2500 萬元持股“無雙科技” 2.924%股權，雙方將整合技術/渠道等資源推動無雙科技業務拓展，繼續看好公司未來三年IDC 機架擴張、上架率提升及雲計算穩健增長，維持“買入”評級。
Q1 業績保持增長，疫情對成本端有所拖累。收入端來看，2020Q1 疫情對公司影響不大，公司客戶上架率穩步提升，IDC 業務穩健增長；雲計算業務繼續保持增長勢頭，雲及相關服務收入佔比約 80%；科信盛彩業務進展順利，預計達到承諾預期。成本端來看，2020Q1 疫情對公司員工成本、運營管理、物流採購、項目開工有所影響，拖累了公司運營管理成本，如果以業績預告中值比較，2020Q1 利潤季度增速為 2018 年以來最低，也低於 2019Q4 的 21.35%水平，考慮到疫情對公司運營成本的影響，我們認為 2020Q1 業績基本符合預期。
無雙科技獲增資，合作戰投推動業務發展。公司為進一步提升無雙科技業務規模和服務水平，決定引入戰投開域國際入股無雙科技，開域國際增資 2,500 萬元持有無雙科技 2.924%股權。開域國際和開域信息同為 SINO AD INVESTMENTPTE.LTD 全資子公司，開域信息是國內領先的的數字營銷/品牌傳播/電商代運營/新零售解決方案等服務提供商，消費/金融/遊戲/互聯網等行業客戶超過 2000家。本次交易有利於無雙科技與開域國際互補技術、客戶渠道優勢，拓展互聯網整合營銷領域的創新拓展，推動無雙科技保持行業領先。
新基建政策加碼，線上經濟拉動 IDC 長期需求。2019 年以來，由於流量增速及雲計算等下游需求放緩，公司機櫃投產及上架進度變慢，業績增長放緩；2020Q1，疫情催化下新基建政策頻獲加碼，線上辦公/教學/醫療等社會信息化需求持續提升；我們預計 2020H2 線上經濟對公司 IDC 的需求拉動將逐步體現，公司預計 2020 年新建 6000~7000 個機櫃，隨著 2020Q4 嘉定二期/房山二期大規模投產，2021 年大量機房有望投入運營，未來 5 年機櫃儲備有望達 10 萬個，有望持續驅動 IDC 業務穩健增長。
風險因素：IDC 機櫃擴張及上架率提升不及預期；雲計算業務增長不及預期；疫情對公司影響超預期；增資協議落地及後續合作不達預期。
投資建議：繼續看好公司未來三年 IDC 機架擴張、上架率提升及雲計算穩健增長，維持 2019/2020/2021 年 EPS 預測為 0.53/0.66/0.86 元，維持“買入”評級
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