事件描述
2019年10月28日,公司發佈2019年三季報。2019年1-9月,公司實現營業收入53.82億元,同比增長20.07%,歸母淨利潤6.11億元,同比增長28.65%。
事件評論
機櫃上架節奏加快,業績高增長符合預期:2019年第三季度,公司分別實現營收和歸母淨利潤19.26億元和2.19億元,同比增長13.27%和19.71%,環比增長5.42%和11.17%,處預告中值區間,符合預期;前三季度公司IDC機櫃穩步上架,第三季度上架節奏好於上半年,預計全年維持向好趨勢,IDC業務有望繼續高增長。無雙科技經營穩健,AWS雲計算收入增速受降價和客戶遷移等影響有所放緩,後續或逐漸恢復。
短期雲計算需求強勁,5G流量或為IDC業務中期高增長新驅動力:短期,雲計算驅動IDC業務需求強勁;中期來看,5G加速推進,AR/VR、4K/8K超清視頻和雲遊戲等應用“百花齊放”,數據存儲和計算需求強勁,流量有望繼續爆發,成為IDC服務業中期增長驅動力;長期來看,客戶產業聚集效應及能耗指標限制決定了行業供需緊張態勢在較長時期內難以逆轉,機櫃租金或繼續具備支撐力,核心城市及周邊IDC資產稀缺性趨勢不改;公司通過收購及增資崑山美鴻業部分股權建設雲計算數據中心,拓展超過1.4萬個機櫃,“第二個5萬機櫃”計劃持續落地,已完成近4萬,上述新增數據中心有望於2020年下半年開始逐步建成,夯實公司2021年的業績高增長基礎,廣東大灣區機櫃資源儲備中,“第三個5萬機櫃”後續有望落地,豐富的機櫃儲備夯實高增長基礎。
盈利預測及投資建議:公司第三季度業績延續高增長,符合預期,上架節奏快於上半年;雲計算和5G為IDC短期和中期驅動力,北京及上海周邊機櫃資源積極拓展背景下,公司IDC業務高增長確定性強,雲計算業務增速或提升;我們預計2019-2021年,公司淨利潤分別為8.72、11.95和15.52億元,對應PE 32、23和18倍,EV/EBITDA 21、15和12倍,考慮到公司業務較海外龍頭更高的成長性,目前公司EV/EBITDA或低估,未來估值或有較大提升空間,維持“買入”評級。
風險提示: 1. 崑山數據中心建設節奏不及預期; 2. 無雙科技或AWS相關業務增速放緩。
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